Le dollar canadien a prolongé sa baisse : 12 des 13 dernières séances ont joué contre lui depuis l’entrée en vigueur, le 8 septembre, des contre-tarifs du Canada visant 27,6 G$ CA de produits américains. L’USD/CAD s’échange près de 1,4150, son plus haut depuis la mi-juillet, et s’achemine vers une cinquième hausse quotidienne consécutive ainsi qu’un troisième gain hebdomadaire d’affilée. Le mouvement a effacé plus de quatre cinquièmes de la baisse précédente, entre le sommet de fin juin et le creux d’août, même si l’amplitude de la séance de vendredi est la plus étroite de la séquence. Les mesures d’Ottawa visaient l’acier, les produits laitiers et l’électronique américains, tandis que la devise a encaissé l’ajustement le plus net.
L’appui des prix du pétrole a été absent. Le Brent progresse de plus de 15 % en septembre, pourtant le huard a reculé, et le WTI a glissé vers 92,00 $ vendredi à la suite de la proposition iranienne concernant Ormuz, alors que l’USD/CAD repartait de plus belle à la hausse. L’écart de taux demeure au cœur de l’attention : la Fed a relevé son taux directeur à 3,75–4,00 % le 16 septembre, tandis que la Banque du Canada (BdC) maintient le sien à 2,25 % depuis sept réunions, la plus récente le 2 septembre. Le rendement canadien à 10 ans a reculé autour de 3,95 % alors que le 10 ans américain montait vers 5,2 %, laissant un écart d’environ 1,25 point. Les mesures commerciales comprennent des droits de douane américains de 50 % sur des biens représentant 5,5 % des exportations canadiennes vers les États-Unis à compter du 22 août; la BdC rend sa prochaine décision le 28 octobre à 13 h 45 GMT, et la Fed à 18 h 00 GMT. Les données canadiennes montrent 42 000 emplois perdus en août, une hausse des salaires de 2,0 % sur un an et un PIB du deuxième trimestre à un rythme annualisé de 3,3 %. Sur le plan technique, des résistances sont citées à 1,4150, 1,4200 et 1,4250, avec des supports à 1,4100 et 1,4000; le Stoch RSI se situe près de 96.
Stratégie de négociation et écarts de taux
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de privilégier des positions acheteuses sur la paire USD/CAD au cours des prochaines semaines, avec des objectifs vers les résistances à 1,4200 et 1,4250. L’élargissement de l’écart de taux, avec des rendements américains à 10 ans près de 5,2 % contre 3,95 % au Canada, continue d’attirer fortement les capitaux vers le dollar américain. Tant que le support clé à 1,4000 tient sur la base d’une clôture quotidienne, l’achat d’options d’achat (calls) ou le maintien de positions longues sur contrats à terme demeure la stratégie la plus rentable.
Nous mettons toutefois en garde contre l’idée de négocier le dollar canadien comme simple proxy du pétrole brut en ce moment. Même si le Brent a bondi de plus de 15 % en septembre, la paire de devises a quand même monté, ce qui met en évidence une rupture majeure de leur relation traditionnelle. Les données historiques montrent que lorsque l’écart de rendement États-Unis–Canada dépasse 100 points de base, la corrélation entre le huard et le pétrole peut passer de son niveau habituel d’environ 0,7 à près de zéro, la politique de taux prenant alors le volant.
Perspectives de volatilité et gestion du risque
Nous devrions nous positionner activement en prévision d’une volatilité extrême à l’approche de la double décision des banques centrales du 28 octobre, lorsque la BdC et la Fed annonceront l’orientation de leurs taux. Si la croissance annualisée robuste de 3,3 % au deuxième trimestre plaide en faveur d’une hausse, les données du marché du travail — perte de 42 000 emplois en août — rendent la prochaine décision de la BdC très difficile à anticiper. Les opérateurs peuvent recourir à des stratégies d’options de type straddle ou strangle acheteur afin de capter des gains lors des fortes oscillations attendues, puisque ces annonces tomberont à quelques heures d’intervalle.
Nous conseillons d’acheter sur de modestes replis vers le support à 1,4100 afin d’optimiser le prix d’entrée, d’autant plus que le Stoch RSI quotidien est actuellement en zone de surchauffe près de 96. Toutefois, il faut rester discipliné et liquider immédiatement toute position haussière si l’USD/CAD clôture sous le seuil de 1,4000. La protection du capital contre des changements soudains de politique commerciale ou des mises à jour tarifaires sera essentielle au fil de ces semaines cahoteuses.
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