Le Canada a perdu 68,3 k emplois en septembre, contre une hausse attendue de 7 k, après le recul de 41,7 k en août qui a effacé l’ensemble des gains nets d’emplois en 2026. Le taux de chômage est monté à 6,5 %, conforme aux prévisions, après qu’environ 53 k personnes aient quitté la population active. À participation inchangée, le taux aurait été près de 6,8 %, ce qui suggère que la concordance du chiffre principal repose sur un bassin plus restreint de travailleurs et de chercheurs d’emploi.
Les anticipations de taux ont été révisées : les opérateurs ont réduit la probabilité d’une hausse de la Banque du Canada le 28 octobre et ont repoussé le prochain mouvement à décembre. Le taux directeur, à 2,25 %, demeure au moins 1,5 point sous la fourchette de la Fed (3,75 %–4,00 %), un écart qui soutient la hausse de l’USD/CAD depuis le début septembre. Aux États-Unis, l’indice de confiance de l’Université du Michigan a reculé à 46,3 contre 47,6 attendu, tandis que les anticipations d’inflation à un an sont montées à 4,7 % et que le rendement du Trésor à 10 ans s’est maintenu au-dessus de 5,25 %, ce qui a gardé l’USD/CAD plus ferme.
L’USD/CAD a bondi sur une seule bougie de cinq minutes, de sous 1,4250 à tout juste sous 1,4300, son plus haut depuis le début avril 2025. Il a ensuite retracé environ le tiers de cette pointe, mais est demeuré au-dessus de 1,4250, avec le creux de vendredi à 1,4200 et le sommet juste sous 1,4300 qui définissent la fourchette depuis le 1er octobre. Le mouvement prolonge une progression amorcée au creux du 8 septembre, juste au-dessus de 1,3750.
Stratégies de négociation de produits dérivés pour une poursuite de la vigueur de l’USD/CAD
Compte tenu du très mauvais rapport sur l’emploi au Canada et de l’élargissement de l’écart de taux d’intérêt, nous pensons que les opérateurs de produits dérivés devraient se positionner en vue d’une poursuite de la vigueur de l’USD/CAD au cours des prochaines semaines. Avec une perte de 68,3 k emplois et un recul de la population active, la Banque du Canada a peu d’incitatifs domestiques à se précipiter vers des hausses de taux. Par conséquent, nous nous attendons à ce que le dollar canadien demeure vulnérable, alors que les capitaux cherchent des actifs américains au rendement plus élevé.
Nous privilégions des achats d’USD/CAD sur replis vers la zone de soutien 1,4200–1,4250, qui a bien tenu malgré des variations du sentiment de marché. Une cassure au-dessus du récent sommet de 1,4300 pourrait ouvrir la voie à une accélération rapide vers 1,4500. Historiquement, lorsque l’écart de taux entre la Réserve fédérale et la Banque du Canada dépasse 1,50 point de pourcentage, l’USD/CAD a mis en place de fortes tendances haussières sur plusieurs mois.
Gestion du risque et considérations liées à la divergence des politiques
Pour gérer les risques d’une forte volatilité à l’approche de la réunion de la Banque du Canada du 28 octobre, nous recommandons l’utilisation de stratégies d’options structurées plutôt qu’une exposition directe au comptant. L’achat d’écarts haussiers en options d’achat (call spreads) peut limiter le risque de baisse tout en nous permettant de capter les gains si l’USD/CAD franchit 1,4300. Cette approche protège le capital si le rendement du Trésor américain à 10 ans devait, contre toute attente, retomber sous le seuil actuel de 5,25 %.
De plus, la hausse des anticipations d’inflation américaines à un an à 4,7 % laisse entrevoir que la Réserve fédérale maintiendra son taux directeur dans la fourchette de 3,75 %–4,00 % (ou plus) plus longtemps. Cette fermeté persistante contraste nettement avec la détérioration de la réalité économique canadienne, où le véritable taux de chômage se situe plus près de 6,8 % lorsqu’on tient compte des personnes qui ont quitté la population active. Nous devons rester concentrés sur cette divergence de politique monétaire, puisqu’elle demeure le principal moteur de la progression de la paire.
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