Un nouveau problème logiciel signalé sur le 737 Max 10 de Boeing a contribué à faire reculer le Dow Jones Industrial Average, à un niveau juste sous 51 500 lundi, effaçant environ les deux tiers de l’avance de vendredi, même si Nvidia a grimpé de 1,7 % après avoir annoncé un programme record de rachat d’actions de 150 G$. La Federal Aviation Administration (FAA) a indiqué qu’elle ne certifiera pas le Max 10 avant d’avoir évalué le problème; Boeing, qui s’attendait à une approbation d’ici quelques semaines, a chuté de près de 7 % et a perdu plus de 12 $ par action. L’administrateur de la FAA a précisé que le Max 7 avait été certifié en août avec un logiciel qui corrigeait un bogue, mais en créait un autre, ce qui a incité des transporteurs américains à revenir, au besoin, à des versions plus anciennes, limitant les perturbations des nouvelles livraisons. Comme le Dow est pondéré selon le prix, le recul de Boeing a plus que compensé la hausse de Nvidia par un rapport de plus de trois pour un en points d’indice, et au cours de lundi, l’autorisation de Nvidia équivaut grosso modo à la capitalisation boursière entière de Boeing.
Les rendements des Treasuries ont poursuivi leur ascension, le 10 ans au-delà de 5,2 % et le 30 ans près de 5,5 %, tandis que le 2 ans a augmenté d’environ 0,17 point sur la semaine se terminant le 25 septembre. La Fed a relevé ses taux à 3,75 %–4,00 % le 16 septembre, et les contrats à terme évaluent la probabilité d’une autre hausse de 25 pdb le 28 octobre à près de 70 %, le Dow ayant reculé lors de six des neuf séances depuis ce relèvement. Les marchés doivent aussi composer avec les offres d’emploi (JOLTS) d’août à 14 h GMT mardi (prévision 7,23 millions contre 7,271 millions), le PCE d’août à 12 h 30 GMT mercredi (noyau 0,3 % m/m et 3,4 % a/a contre 3,3 %), l’ISM manufacturier à 14 h GMT jeudi (54,9), et le rapport sur l’emploi (NFP) de septembre à 12 h 30 GMT vendredi (84 k contre 162 k, chômage 4,1 % et salaires 0,3 % m/m). Sur le plan technique, l’indice n’a pas clôturé au-dessus de 52 000 depuis le 21 septembre, avec une résistance aussi à la MME (EMA) 50 jours près de 52 400; le soutien se situe près de 51 400 puis 51 100–51 200, avec la MME (EMA) 200 jours près de 50 300, tandis que le Stoch RSI quotidien s’est redressé à partir d’environ 22.
Transactions d’options défensives dans un contexte de taux volatile
Nous conseillons aux opérateurs de produits dérivés d’adopter un positionnement défensif au cours des prochaines semaines, alors que le Dow Jones Industrial Average évolue juste sous le niveau critique de 51 500. Avec le rendement du Treasury 10 ans qui remonte au-dessus de 5,2 % — un niveau qui n’avait pas été maintenu depuis la période d’avant la Grande Récession de 2007 — les valorisations boursières subissent une pression intense. Il convient de chercher à tirer parti de cette volatilité en ciblant des options de vente (puts) à court terme sur des fonds indiciels, surtout si l’indice se redresse vers la résistance de 52 000.
Historiquement, lorsque les rendements des Treasuries montent rapidement sur une courte période, l’élan des indices boursiers a tendance à s’inverser brusquement, les coûts d’emprunt comprimant les marges des entreprises. Par exemple, lors de hausses similaires des rendements à la fin de 2023, les principaux indices ont subi des corrections rapides de 5 % à 8 % en quelques semaines. Nous nous attendons à un schéma comparable maintenant; les négociateurs devraient donc privilégier l’achat de puts près du cours (near-the-money) avec échéances en octobre, afin de capter un repli potentiel vers le plancher de soutien à 51 100.
Événements macroéconomiques comme catalyseurs de stratégies d’options
Le calendrier macroéconomique chargé de cette semaine servira de catalyseur principal pour ces stratégies d’options. Si le taux d’inflation PCE de base de mercredi atteint ou dépasse la prévision de 3,4 % sur un an, la probabilité d’une hausse de taux de la Réserve fédérale en octobre se consolidera probablement au-dessus de 70 %. Dans ce contexte, nous recommandons d’utiliser des écarts de puts baissiers (bear put spreads) afin de réduire l’érosion de la prime tout en se positionnant pour une cassure en direction de la moyenne mobile 200 jours près de 50 300.
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