Le gouverneur de la Réserve fédérale, Michael Barr, a déclaré que d’autres hausses de taux d’intérêt seront probablement nécessaires pour ramener l’inflation à la cible de 2 %, alors que la balance des risques s’est déplacée vers la stabilité des prix, tandis que les risques liés au marché du travail se sont atténués. Ses propos ont été jugés restrictifs (hawkish), avec un score FXS Speechtracker de 8/10 contre une moyenne historique de 7/10, et ils laissent entendre un recalibrage de la politique monétaire après avoir été « mal alignée », l’inflation ne se rapprochant pas de façon convaincante de la cible malgré une croissance robuste et un marché de l’emploi solide.
Les mesures de la perception de l’orientation de la Fed ont également progressé, l’indice FXS Fed Sentiment gagnant 0,42 point à 148,81. Sur les marchés, l’indice du dollar américain (US Dollar Index) a maintenu sa tendance haussière et s’est négocié au-dessus de 101,00, à son plus haut niveau depuis la fin juillet, en hausse de 0,5 % sur la séance. La Fed opère avec des mandats de stabilité des prix et de plein emploi, les taux constituant son principal outil, et tient huit réunions de politique monétaire par année via le Federal Open Market Committee, qui compte 12 participants. L’assouplissement quantitatif (QE) augmente le crédit et tend à affaiblir l’USD, tandis que le resserrement quantitatif (QT) fait l’inverse et est généralement favorable à l’USD.
Incidences sur les marchés et stratégies de négociation
Nous observons un changement majeur des attentes du marché alors que l’US Dollar Index franchit 101,00 à la suite du ton étonnamment restrictif (hawkish) de la Fed aujourd’hui. Les décideurs prévenant que l’inflation ne ralentit pas encore assez vite, il faut se préparer à une période prolongée de politique monétaire plus restrictive. Ce pivot soudain signifie que les traders de dérivés devraient réévaluer immédiatement leur exposition aux actifs risqués.
Sur le marché des devises, nous recommandons de se positionner pour une domination continue du dollar, particulièrement face à des monnaies à plus faible rendement comme l’euro et le yen. L’achat d’options d’achat USD hors du cours (out-of-the-money) ou la mise en place de stratégies bear put spread sur la paire EUR/USD peuvent aider à tirer parti de cet élan. Historiquement, quand la Fed devient aussi restrictive, le billet vert peut rapidement reproduire sa poussée de fin 2022, lorsque le DXY a grimpé vers 114.
Nous nous attendons également à une hausse marquée des rendements des bons du Trésor à court terme, à mesure que le marché intègre ces hausses potentielles de taux. Les traders de dérivés devraient envisager de vendre à découvert des contrats à terme liquides sur les Treasuries ou d’acheter des options de vente sur le FNB iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT). Lors de cycles de resserrement précédents, comme les mouvements agressifs en 2022 et 2023, le rendement américain à 2 ans a bondi rapidement, montrant qu’un positionnement sur une baisse des prix des obligations est historiquement une stratégie fiable.
Approches de couverture actions et volatilité
Les titres de croissance et les grands indices comme le Nasdaq 100 sont très sensibles à la hausse des taux et subiront probablement une pression à la baisse. Nous conseillons d’acheter des options de vente de protection sur le S&P 500 afin de couvrir des portefeuilles d’actions existants contre une correction soudaine du marché. Le recours à des stratégies fondées sur la volatilité, comme des straddles acheteurs, pourrait aussi produire de bons résultats à mesure que l’incertitude macroéconomique augmente au cours des prochaines semaines.
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