Investissement d’entreprise prudent
Les contacts commerciaux ont indiqué une approche prudente en matière d’investissement, préférant attendre une clarté sur la politique commerciale. Il y a un argument selon lequel, en raison du ralentissement de l’immigration aux États-Unis, le niveau statique des emplois non agricoles pourrait se situer entre 80 000 et 100 000. Cette section initiale met en avant quelques pressions clés qui façonnent actuellement les attentes monétaires. Barkin a clairement indiqué que la Fed surveille de près les données sur le chômage, non seulement les chiffres globaux mais aussi ce qui les motive. Le ralentissement de l’immigration est considéré comme une contrainte à long terme sur la croissance de la main-d’œuvre, ce qui pourrait expliquer en partie pourquoi les gains d’emplois ne sont pas aussi élevés qu’après la pandémie de Covid. Avec moins de travailleurs entrant dans le pays, il pourrait être difficile de maintenir des augmentations mensuelles de plus de 100 000 emplois sans que les salaires n’augmentent trop. La consommation des ménages reste active, mais Barkin fait une distinction subtile : les ménages ne réduisent pas leurs achats de manière globale, mais ils se concentrent de plus en plus sur les coûts. Cette sensibilité au prix peut refléter soit des contraintes budgétaires, soit simplement une attente d’un meilleur rapport qualité-prix. Quoi qu’il en soit, les détaillants et les entreprises ajustent leur stratégie de stocks et leurs marges. Du côté des entreprises, l’hésitation concernant les investissements en capital indique une incertitude macroéconomique. Les dirigeants mettent certaines choses sur pause, non pas parce qu’ils ne peuvent pas dépenser, mais parce qu’ils veulent une image plus claire des politiques commerciales qui pourraient se dessiner dans les mois à venir. Il y a aussi eu une prudence accrue en matière d’embauches, les conseils d’administration se demandant si la demande actuelle se maintiendra au second semestre.Changements dans les sentiments du marché
De notre point de vue, cela crée un environnement où il s’agit davantage d’interpréter la modération que de parier dans une direction. Les publications d’emploi en dessous de 120 000 ne devraient pas influencer fortement les attentes tant que les gains horaires moyens restent maîtrisés. Toute hausse des rendements nécessiterait probablement un mouvement plus large des mesures d’inflation—notamment des composants du prix à la consommation (CPI) volatils mois par mois, mais quelque chose de plus persistant dans les services essentiels. Étant donné le changement de sentiment devenu plus prudent, ceux qui échangent des contrats à terme et des options sur les taux d’intérêt devraient surveiller les composantes prospectives des indicateurs avancés. Il y a un intérêt particulier actuellement pour les chiffres de consommation ajustés en fonction de l’énergie et leur relation avec les données sur les emplois régionaux. Si la consommation soucieuse des prix se poursuit sans une forte correction dans l’investissement des entreprises, les marchés pourraient réévaluer comment la Fed voit ses progrès vers son objectif d’inflation. Il est également utile de continuer à suivre les indices PMI basés sur des enquêtes, en prêtant une attention particulière aux tendances des coûts d’entrée par rapport aux prix de sortie. Nous avons remarqué quelques divergences émergentes entre les niveaux d’activité rapportés et les indices des prix pratiqués. Si cette tendance continue, cela pourrait influencer les vues des décideurs sur la manière dont les pressions inflationnistes pourraient persister. En se préparant à une période de révisions des prévisions et de commentaires ouverts d’autres membres de la Fed, attendez-vous à un resserrement des attentes en matière de taux autour des hypothèses de plein emploi. Notamment, la fourchette de 80 000 à 100 000 emplois mentionnée avant la prochaine décision implique que toute déviation en hausse ou en baisse pourrait ne pas raconter l’histoire complète, sauf si les données sur la productivité surprennent de manière significative. En fin de compte, ce que nous observons est un marché qui essaie de relier la demande stable, l’embauche prudente et les lenteurs commerciales à une vision des taux plus claire. Nous porterons une attention particulière à la manière dont la courbe des rendements se comporte autour du point de deux ans, notamment en relation avec les swaps d’inflation et la courbe des points d’équilibre. Restez équilibré face au risque. Si les attentes d’inflation commencent à se détendre tandis que le marché du travail reste solide, cela pourrait donner aux décideurs plus de marge pour attendre sans déclencher de volatilité. Mais toute surprise à la hausse des mesures d’inflation essentielles pourrait rapidement avancer les attentes en matière de taux.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
