La Banque du Mexique a maintenu inchangé son taux de référence principal à 6,50 % jeudi. La décision a été prise à l’unanimité et s’inscrit globalement dans les attentes. La banque centrale a indiqué que l’équilibre des risques pour l’inflation demeure orienté à la hausse, et a réitéré que le maintien du taux directeur à son niveau actuel est approprié tant que le conseil ne dispose pas de preuves claires d’un repli de l’inflation sous-jacente et que des chocs externes ou domestiques ne se transmettent pas à l’inflation.
Banxico a affirmé que l’orientation actuelle de la politique monétaire est adaptée aux défis de l’environnement macroéconomique, y compris les facteurs liés au contexte international, et a réaffirmé son engagement envers son mandat principal d’une inflation faible et stable. Dans ses projections, le conseil s’attend à ce que l’économie mexicaine enregistre une expansion au deuxième trimestre de 2026 après une contraction au T1, tout en soulignant que les risques à la baisse sur l’activité demeurent. L’inflation globale (headline) devrait toujours converger vers la cible au deuxième trimestre de 2027.
Implications pour la politique monétaire et le peso mexicain
Le maintien du taux à 6,50 % par la Banque du Mexique indique qu’il ne faut pas s’attendre à des baisses à court terme. Les données bimensuelles récentes sur l’inflation, ressorties légèrement au-dessus des attentes à 4,75 %, appuient la posture prudente de la banque. Nous estimons que la banque centrale devra observer plusieurs mois de recul de l’inflation sous-jacente avant même d’envisager un changement de cap.
Cela rend le peso mexicain très attrayant pour des stratégies de portage (carry trades), d’autant plus que le taux de la Réserve fédérale américaine se situe maintenant à un niveau inférieur, soit 4,75 %. L’écart de taux d’intérêt important devrait offrir un plancher au peso face au dollar. Nous voyons de la valeur à vendre la volatilité USD/MXN, puisque le portage élevé pourrait maintenir la paire dans une fourchette étroite près du niveau actuel de 18,25.
Stratégies de marché : taux, swaps et actions
Sur le marché des swaps TIIE, nous ajustons nos positions en fonction d’un scénario « plus élevé plus longtemps ». Le taux de swap à 2 ans s’est déjà réajusté à la hausse, bondissant de 15 points de base après l’annonce pour se négocier autour de 6,45 %. Nous cherchons maintenant à recevoir le taux fixe sur des swaps de courte échéance, pariant que le taux directeur restera ancré à son niveau actuel jusqu’à la fin de l’année.
La banque centrale choisit de combattre l’inflation malgré une contraction de l’économie de 0,3 % au premier trimestre. Cette priorité accordée à la stabilité des prix plutôt qu’à la croissance crée un contexte difficile pour les actions mexicaines. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) de protection sur l’indice IPC afin de nous couvrir contre d’éventuelles surprises économiques négatives.
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