Banxico a maintenu son taux au jour le jour inchangé à 6,50 %, mais a ajusté ses indications prospectives afin de souligner que la politique monétaire mexicaine n’a pas à réagir mécaniquement aux changements attendus du taux des fonds fédéraux aux États-Unis. La banque centrale a indiqué que ses décisions futures tiendront compte du processus de désinflation et de ses moteurs, notamment la transmission du taux de change aux prix à la consommation, les conditions de capacité inutilisée (slack) et les attentes d’inflation, tout en réitérant son mandat de maintenir une inflation faible et stable.
Les projections d’inflation sont demeurées globalement stables, même si les estimations de l’IPC de base ont été légèrement relevées pour le T3 et le T4, et la banque a répété que, sur l’horizon de prévision, la balance des risques demeure orientée à la hausse. Le communiqué a également fait référence à l’effet désinflationniste d’une capacité excédentaire persistante au Mexique, tandis que la hausse des prix du pétrole a été citée comme un facteur accentuant les risques haussiers sur l’inflation. Rabobank s’attend à ce que le taux directeur demeure à 6,50 %, tout en décrivant la distribution des risques comme inclinée vers une hausse éventuelle.
Le découplage de Banxico accroît la volatilité des marchés
Nous croyons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue des taux d’intérêt mexicains et du peso, à mesure que Banxico découple sa politique monétaire de celle de la Réserve fédérale. Avec le taux au jour le jour maintenu à 6,50 %, le virage de la banque centrale — qui s’éloigne d’un alignement sur les mouvements de la Fed — signifie que les conditions économiques locales deviendront désormais le principal moteur de la courbe des taux mexicaine. Ce découplage rend les swaps TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio) particulièrement sensibles aux données d’inflation domestiques, plutôt qu’aux anticipations de taux américains.
Stratégies de négociation dans un contexte de risques inflationnistes persistants
Notre lecture est appuyée par une inflation domestique tenace, l’IPC de base subissant de nouvelles pressions alors que le Brent se négocie près de 78 $ US le baril en septembre 2026. Historiquement, des chocs persistants sur les prix de l’énergie et la transmission du taux de change se sont rapidement traduits par une hausse des prix à la consommation au Mexique, lesquels demeurent actuellement au-dessus de la cible de 3 % de la banque centrale. Comme la balance des risques reste biaisée à la hausse, le marché des options sous-évalue probablement la probabilité d’une future hausse de taux.
Nous recommandons que les traders se positionnent en fonction de ce biais restrictif en prenant des positions de payeur à court terme sur la courbe TIIE à 28 jours afin de capter une hausse des rendements. De plus, l’achat de volatilité implicite USD/MXN au moyen de straddles ou de strangles peut offrir une protection contre des mouvements brusques de change, alors que le peso réagit à cette trajectoire monétaire indépendante. Cette approche permet de tirer parti du décalage entre la posture plus flexible de Banxico et l’attente du marché d’une pause prolongée.
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