Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a déclaré à Bloomberg TV, lors du symposium de Jackson Hole, qu’il ne voyait pas d’effets inflationnistes de deuxième tour se mettre en place au Royaume-Uni. Il a indiqué que les effets de deuxième tour observés jusqu’ici ont été « assez contenus » et « relativement atténués », tout en soulignant un marché du travail qui s’assouplit depuis un certain temps.
Il a aussi affirmé que la Banque peut « surveiller la situation pour l’instant » avant la prochaine décision de politique monétaire, prévue le 17 septembre. Bailey a ajouté que la BoE n’est pas engagée d’avance sur une trajectoire de taux et évaluera les conditions réunion par réunion, tout en précisant qu’il ne peut pas promettre que les effets de deuxième tour demeureront atténués.
Perspectives de volatilité pour la livre sterling et les marchés de taux
Nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient se préparer à des mouvements plus prononcés sur les marchés de la livre sterling et des taux d’intérêt au cours des prochaines semaines. Les récents commentaires du gouverneur Andrew Bailey au symposium de Jackson Hole laissent entendre que la Banque d’Angleterre décidera des taux réunion par réunion, sans trajectoire prédéfinie. Cette approche attentiste signifie que la décision de politique monétaire du 17 septembre dépendra fortement de la prochaine vague de données économiques.
Sur les marchés des taux à court terme, nous recommandons d’utiliser les contrats à terme sur le SONIA (Sterling Overnight Index Average) pour se positionner en vue d’un rythme plus lent de baisses de taux. À l’heure actuelle, les marchés monétaires évaluent à environ 40 % la probabilité d’une baisse de taux en septembre, ce qui reflète le ton prudent de la banque centrale. Historiquement, lorsque les banques centrales évitent de s’engager, la volatilité implicite des options est souvent trop faible, ce qui crée des occasions d’achat à bon prix pour des stratégies axées sur la volatilité.
Stratégies de négociation sur les marchés des devises et des obligations
Pour les cambistes, nous voyons des risques de baisse pour la livre si les prochains rapports sur l’inflation et l’emploi confirment que les pressions sur les prix s’estompent. La croissance récente des salaires au Royaume-Uni a ralenti autour de 4,0 %, contre plus de 5,5 % l’an dernier, ce qui appuie l’hypothèse d’un affaiblissement de l’inflation de deuxième tour. L’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD pourrait être une façon judicieuse de se couvrir contre une chute soudaine de la livre si la Banque d’Angleterre adopte un ton plus accommodant.
Nous suggérons aussi de surveiller le marché des gilts, où les rendements des obligations d’État à 10 ans se sont stabilisés près de 3,9 % alors que les opérateurs digèrent ces perspectives neutres. Comme le gouverneur a averti que l’inflation atténuée pourrait ne pas durer, toute surprise à la hausse de l’inflation des services fera rapidement remonter les rendements. Le recours à des swaps de taux d’intérêt en « pay fixed » (payer un taux fixe) pourrait protéger les portefeuilles contre une remontée brusque des rendements avant la réunion de mi-septembre.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
