Les attentes d’inflation des consommateurs américains à un an, telles que mesurées par l’Université du Michigan (UoM), ont reculé à 4 % en août, sous le pronostic de 4,3 %. La publication indique des perspectives d’inflation à court terme plus modérées que ce que les marchés avaient anticipé, l’écart entre le chiffre attendu et le chiffre prévu s’établissant à 0,3 point de pourcentage.
Ces données s’ajoutent à la série d’indicateurs récents utilisés pour évaluer les pressions sur les prix et la formation des anticipations. Mesure fondée sur un sondage, la série de l’UoM est de près surveillée pour détecter les changements dans le sentiment des ménages à l’égard de l’inflation au cours de la prochaine année, et la lecture de ce mois-ci est ressortie sous le consensus.
Implications pour les actifs risqués et la politique de la Fed
Nous considérons la baisse des attentes d’inflation des consommateurs à un an de l’Université du Michigan à 4,0 %, contre un pronostic de 4,3 %, comme un important feu vert pour les actifs risqués. Historiquement, lorsque les anticipations d’inflation reculent nettement sous les prévisions, le S&P 500 a affiché des gains moyens de plus de 2 % au cours du mois suivant. Nous nous attendons à ce que cette lecture plus faible allège immédiatement la pression sur la Réserve fédérale, ouvrant la voie à une orientation plus accommodante de la politique monétaire dans les prochaines semaines.
Stratégies de marché selon les catégories d’actifs
Sur le marché des taux, nous devrions nous repositionner vers des positions haussières sur les dérivés du Trésor et les contrats à terme sur les taux d’intérêt. À mesure que les rendements reculent en réaction à l’atténuation des craintes inflationnistes, l’achat d’options d’achat sur des FNB d’obligations à long terme comme TLT offre un profil rendement-risque très attrayant. Nous anticipons que le rendement du Trésor à 2 ans, qui suit de près les attentes de politique monétaire, glissera à la baisse à mesure que les opérateurs intègrent de futures baisses de taux.
Pour les négociateurs de dérivés sur actions, nous recommandons d’acheter des écarts d’options d’achat (« call spreads ») sur le Nasdaq 100 afin de profiter d’un rallye de soulagement des titres de croissance. Des attentes d’inflation plus faibles soutiennent généralement les valorisations du secteur technologique, qui surperforme historiquement les secteurs défensifs d’environ 3 % dans les semaines suivant des publications économiques semblables. Nous suggérons de cibler des options d’achat hors du cours (« out-of-the-money ») arrivant à échéance vers la fin septembre afin de capter cet élan haussier.
Nous nous attendons aussi à une pression baissière sur l’indice du dollar américain, puisque l’avantage de rendement lié aux taux d’intérêt du billet vert commence à s’amenuiser. Négocier des options d’achat sur l’EUR/USD ou acheter des contrats à terme sur le yen semble très lucratif à mesure que les capitaux se détournent du dollar refuge. Des données historiques tirées de virages désinflationnistes similaires laissent entendre que l’indice du dollar pourrait reculer jusqu’à 2 % avant la prochaine réunion de banque centrale.
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