Les devises asiatiques sont tirées dans des directions opposées alors que les bons du Trésor américain se raffermissent et que le dollar américain (USD) s’assouplit, tandis que les titres technos reculent. Les données régionales ont tenu le coup : les exportations de Taïwan en septembre ont bondi de 61 % sur un an, et le compte courant de la Corée du Sud a évolué à environ 20 % du PIB en rythme annualisé jusqu’ici. Le scénario de base pointe vers un léger refroidissement des exportations, mais des niveaux d’activité plus élevés laissent entendre que le cycle d’investissement lié à l’IA se prolonge jusqu’en 2027 et au-delà.
L’attention se porte aussi sur les discussions commerciales UE-Chine et sur la position de la Banque populaire de Chine (PBoC) à l’égard du CNY. En amont des négociations, la banque centrale a publié un document rejetant les allégations selon lesquelles le CNY serait sous-évalué et a affirmé que la Chine n’a ni besoin ni intention de chercher un avantage concurrentiel par une dévaluation. Elle a soutenu que les mouvements de change ne régleront pas les déséquilibres structurels mondiaux, a contesté l’évaluation du FMI sur la sous-évaluation, et a indiqué qu’elle commencera à communiquer certaines données d’opérations de change au FMI en 2027 afin d’améliorer la transparence. L’éventuelle adoption de mesures de sauvegarde commerciales de l’UE actuellement à l’étude — incluant des idées avancées par l’Allemagne et la France auprès de la Commission européenne — demeure un facteur déterminant pour le sentiment à l’égard des devises asiatiques.
Stratégies sur dérivés pour un marché des devises asiatiques volatil, mais résilient
Nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient se positionner en vue d’un environnement volatil, mais ultimement résilient, pour les devises asiatiques au cours des prochaines semaines. Bien que les actions technologiques mondiales aient récemment corrigé, les données macroéconomiques sous-jacentes en provenance de Taïwan et de la Corée du Sud demeurent robustes, portées par la demande soutenue pour les infrastructures d’intelligence artificielle. Les investisseurs pourraient envisager des options de court terme afin de tirer parti de cette divergence, en captant la prime alors que les exportations régionales continuent de surprendre à la hausse.
Les récentes données commerciales appuient cette lecture constructive : les exportations de Taïwan affichent des gains réguliers sur un an et l’excédent du compte courant de la Corée du Sud se maintient à des niveaux élevés. Historiquement, lors de périodes de demande soutenue en semi-conducteurs — comme le cycle haussier techno de 2020 à 2021 — les devises asiatiques fortement liées aux exportations ont systématiquement surperformé leurs pairs lorsque les rendements américains se stabilisaient. Nous suggérons d’examiner des structures de positions longues sur le dollar taïwanais (TWD) et le won coréen (KRW) face à un dollar américain en phase d’affaiblissement.
Gérer les risques géopolitiques dans le positionnement FX en Asie
Cela dit, il faut suivre de près l’évolution des négociations commerciales UE-Chine, notamment sur les droits de douane visant les véhicules électriques et d’autres technologies vertes. La Banque populaire de Chine a fermement résisté aux pressions en faveur d’une dévaluation du yuan, ce qui procure un plancher temporaire au sentiment régional. Les stratégies sur dérivés devraient intégrer une protection à la baisse sur le yuan offshore (CNH) au moyen d’options de vente (puts), afin de se couvrir contre une rupture brusque de ces discussions commerciales.
Si les autorités réglementaires européennes mettaient en œuvre des mesures de sauvegarde plus sévères, nous anticipons des sorties de capitaux soudaines à partir d’actifs proxy dans la région. En recourant à des stratégies d’options à plusieurs jambes, les opérateurs peuvent limiter le risque de baisse tout en demeurant exposés au boom des exportations alimenté par l’IA, qui devrait se prolonger bien au-delà de 2027. Cette approche équilibrée permet de naviguer le bruit géopolitique tout en exploitant les solides fondamentaux économiques des exportateurs d’Asie de l’Est.
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