Le dollar américain se renforce alors que les traders réévaluent la politique de la Réserve fédérale après le rapport CPI de juin. Les attentes réduites d’une baisse des taux ont fait chuter la probabilité d’une baisse lors de la réunion de juillet à 2,6%, avec des chances pour septembre également en baisse. L’indice du dollar reste ferme à 98,70, son niveau le plus fort depuis le 23 juin. Le CPI de juin a montré une hausse de l’inflation mensuelle de 0,3%, la plus élevée en cinq mois, avec un taux annuel à 2,7%. Le CPI de base a augmenté de 0,2% sur une base mensuelle. Le président de la Fed, Powell, met en garde contre des baisses de taux rapides en raison des impacts des tarifs, tandis que le débat se poursuit sur la durabilité de l’inflation induite par les tarifs. Le président Trump appelle à des baisses de taux et soutient une législation sur les cryptomonnaies, visant à positionner les États-Unis en tant que leader des actifs numériques. Trump propose également des tarifs sévères sur la Russie, si aucun accord de paix en Ukraine n’émerge rapidement, aggravant les tensions. Les rendements des obligations du Trésor dépassent 4,43%, reflétant la persistance attendue de l’inflation. Les commentaires du président américain contre le président de la Fed ajoutent une complexité supplémentaire. La Cour suprême limite le pouvoir d’un président à révoquer un président de la Fed, qui ne peut être démis que pour une faute professionnelle. Les traders sont attentifs aux discours à venir de la Fed, suite à des chiffres d’inflation plus élevés que prévu. L’indice du dollar américain (DXY) montre un élan haussier, avec un support clé à 98,00 et progressant vers 99,00. Le marché se réveille à la réalité, offrant une voie dégagée pour nous. Avec les dernières données de l’outil CME FedWatch montrant que la probabilité d’une baisse de taux en septembre est tombée en dessous de 65%, un contraste frappant avec la quasi-certitude intégrée il y a quelques mois, le récit a fondamentalement changé. Ce n’est pas un pic temporaire ; c’est un réajustement structurel de la politique monétaire, et nous devons adapter nos livres en conséquence. Le principal enjeu est de rester long sur le dollar, mais les instruments que nous utilisons définiront notre succès. Notre attention se tourne vers des options pour tirer parti de la volatilité à venir. Étant donné que l’indice du dollar se consolide maintenant bien au-dessus de 105,00, les contrats à terme longs comportent un risque nocturne important. Au lieu de cela, nous structurons des spreads call haussiers sur des ETF suivis par le dollar comme UUP. Cette stratégie nous permet de définir notre risque et de profiter d’une montée continue vers le niveau de 107,00, sans payer la prime complète pour des options d’achat simples dans un marché où l’indice de volatilité des devises Cboe (EUVIX) commence à s’agiter. Simultanément, nous achetons activement des options de vente sur l’euro, alors que la Banque centrale européenne semble prête à baisser les taux avant la Fed, créant une forte divergence de politique. Historiquement, de telles divergences ont été un puissant moteur pour le dollar. Nous n’avons qu’à regarder la période 2014-2016, lorsque le DXY a augmenté de plus de 25% alors que la Fed signalait un resserrement pendant que la BCE assouplissait. Avec les derniers chiffres d’inflation de la zone euro pour mai à 2,6%, toujours au-dessus de l’objectif mais avec une perspective économique affaiblie, la pression sur la BCE pour agir est immense. Les commentaires de Powell sur la persistance de l’inflation sont au cœur de notre thèse. Le dernier chiffre CPI général de 3,3% et de base à 3,4% confirment que le dernier kilomètre de cette lutte contre l’inflation est le plus difficile. Le théâtre politique, de la pression exercée par son homologue présidentiel aux menaces de nouveaux tarifs, complique encore le chemin de la Fed et introduit de la volatilité—le meilleur ami d’un trader de produits dérivés. Ce n’est pas le moment pour des stratégies complexes à plusieurs volets nécessitant un environnement stable. C’est un moment pour des jeux directionnels clairs qui profitent de l’écart croissant entre une Fed accommodante et le reste du monde. Tant que les rendements des obligations du Trésor à deux ans restent obstinément au-dessus de 4,7%, offrant un avantage significatif, la voie de moindre résistance pour le dollar reste à la hausse.

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