Un choc majeur sur le marché du travail américain
L’économie américaine a perdu 23 000 emplois en juillet, selon le plus récent rapport du Bureau of Labor Statistics (BLS) — l’organisme fédéral qui publie les statistiques officielles sur l’emploi et l’inflation. C’est bien en dessous des 80 000 emplois attendus par les économistes. Cette surprise négative fait craindre un ralentissement plus rapide de l’économie.
Le signal est d’autant plus lourd que les données antérieures ont été revues à la baisse. Le gain d’emplois de juin a été ramené à seulement 20 000. Une révision (correction des chiffres publiés auparavant) combinée à une faible création d’emplois suggère un affaiblissement plus large des conditions d’embauche.
Comprendre comment des annonces macroéconomiques (données qui décrivent l’économie dans son ensemble) comme le rapport du BLS font bouger les prix aide à mieux exécuter ses transactions. Les traders peuvent consulter notre guide sur comment trader le forex lors de publications économiques (forex = marché des devises).
Le rapport NFP fait baisser les attentes envers la Fed
Le rapport d’emploi plus faible que prévu a poussé les marchés à revoir rapidement leurs attentes sur les taux de la Réserve fédérale (Fed) — la banque centrale des États-Unis. Avant la publication, les marchés estimaient à environ 67 % la probabilité d’une hausse de taux en septembre. Après la surprise, cette probabilité est tombée près de 44 %, car les investisseurs doutent qu’un resserrement (hausse de taux pour freiner l’économie) soit approprié si l’emploi faiblit.
Ce changement s’est reflété dans les marchés financiers, faisant reculer les rendements des obligations du Trésor (le taux d’intérêt offert par la dette du gouvernement américain) et le dollar américain. Pour l’or, c’est favorable: des taux plus bas réduisent le « coût d’opportunité » (le rendement auquel on renonce) de détenir un actif qui ne verse pas d’intérêt, et un dollar plus faible rend l’or moins cher pour les acheteurs hors des États-Unis.
Pour comprendre pourquoi l’appétit pour la valeur refuge et les attentes de taux influencent le billet vert, lisez pourquoi le DXY bouge en période d’incertitude (DXY = indice du dollar américain face à un panier de devises).
L’or bondit après le rapport NFP
L’or a réagi presque immédiatement, gagnant plus de 7 % sur la semaine. Après la publication de vendredi, le métal est monté d’environ 4 300 $ vers la zone 4 360 $–4 380 $, alors que les traders ajustaient leur scénario sur la politique de la Fed.
La hausse s’est poursuivie la semaine suivante, l’or franchissant 4 400 $, alors que le marché se tournait vers le prochain test majeur: l’IPC de juillet (indice des prix à la consommation, une mesure de l’inflation).
Pour les traders qui veulent profiter des mouvements liés aux données économiques sur les métaux précieux, consultez notre guide du débutant sur le trading de l’or et les particularités du XAU/USD (XAU/USD = prix de l’or en dollars US).
L’IPC ne ravive pas les craintes d’inflation
Le rapport sur l’IPC comptait beaucoup, car un marché du travail faible ne garantit pas à lui seul une Fed plus conciliante (prête à baisser les taux). Si l’inflation avait accéléré fortement, la Fed aurait pu hésiter à assouplir sa politique monétaire (la gestion des taux d’intérêt et des conditions de crédit).
Or, les données de juillet n’ont pas montré de nouveau choc inflationniste. L’IPC global a augmenté de 0,1 % sur un mois (mois sur mois), tandis que l’IPC de base (inflation sans l’énergie et l’alimentation, deux composantes très volatiles) a progressé de 0,2 %. Sur 12 mois, l’inflation globale s’est établie à 3,4 %, et l’inflation de base à 2,5 %. Les chiffres sont près des attentes, donc pas de surprise à la hausse qui aurait poussé les marchés à anticiper une politique plus restrictive.
Pour l’or, c’est important parce que l’IPC a permis au marché de conserver l’idée de taux plus bas déclenchée par le mauvais rapport NFP. Avec l’emploi en perte de vitesse et l’inflation qui ne s’emballe pas, les investisseurs ont moins de raisons de croire que la Fed devra garder une politique restrictive longtemps.
Pour mieux lire les données d’inflation et comprendre les réactions de la Fed, explorez notre guide complet sur l’IPC. Et pour la question de l’or comme protection contre la hausse des prix, lisez or et inflation: l’or est-il vraiment une couverture? (couverture = placement qui vise à réduire un risque).
L’or franchit 4 400 $
La combinaison d’un NFP faible et d’un IPC maîtrisé a permis à l’or de poursuivre sa hausse, au-delà de 4 400 $ après la publication sur l’inflation. Le mouvement montre à quel point l’or réagit aux changements d’anticipations sur la politique de la Fed.
Après l’IPC, l’or se négociait autour de 4 400 $, avec une zone clé près de 4 450 $–4 500 $. Un maintien au-dessus de 4 400 $ renforce le portrait technique (lecture des graphiques de prix), tandis qu’une progression durable vers 4 500 $ suggérerait une confiance accrue que la Fed peut assouplir sa politique.
Alors que l’or teste des niveaux importants, les traders qui utilisent l’analyse technique peuvent consulter notre guide sur 7 figures graphiques liées à l’or (figures = formes répétitives sur un graphique, utilisées pour estimer des zones de prix).
Pourquoi le NFP et l’IPC comptent pour l’or
L’enjeu est l’interaction entre les deux rapports. Le NFP (emplois non agricoles, l’indicateur mensuel le plus suivi sur l’emploi aux États-Unis) donne un signal sur la santé du marché du travail et influence l’ampleur de la réponse de la Fed. L’IPC indique jusqu’où la Fed peut soutenir l’économie sans risquer une nouvelle accélération de l’inflation.
Cette combinaison est particulièrement favorable à l’or: un NFP faible augmente les attentes d’une politique moins restrictive, et un IPC calme ne renverse pas cette lecture. Quand les rendements du Trésor et le dollar reculent, l’or devient plus attrayant comme actif de valeur refuge (actif recherché en période d’incertitude).
Qu’est-ce qui pourrait faire bouger l’or ensuite?
Maintenant que le NFP et l’IPC sont publiés, l’attention se déplace vers les prochaines données économiques américaines et les messages de la Fed (discours, communiqués) pour obtenir des indices sur la direction des taux. La question: le marché du travail va-t-il continuer de s’affaiblir pendant que l’inflation reste contenue?
De nouveaux signes de ralentissement pourraient renforcer les attentes de baisse de taux et soutenir l’or. À l’inverse, un rebond de l’emploi, un retour de pressions inflationnistes ou une hausse durable des rendements du Trésor pourrait peser sur le métal et freiner l’élan haussier.
Le risque géopolitique reste aussi important. L’incertitude autour du détroit d’Ormuz et les tensions au Moyen-Orient peuvent soutenir la demande pour l’or comme valeur refuge, même si les attentes sur les taux changent.
Gérer la volatilité macroéconomique sur les matières premières demande une approche structurée; consultez notre guide sur comment faire une analyse de scénarios en trading de CFD (CFD = contrat sur différence, un produit dérivé qui permet d’exposer un portefeuille à un mouvement de prix sans posséder l’actif).
L’essentiel
La récente hausse de l’or s’explique par deux changements dans les perspectives américaines: un NFP nettement plus faible a réduit les attentes de nouvelles hausses de taux, puis l’IPC n’a pas montré d’accélération marquée de l’inflation qui aurait forcé un revirement.
Ensemble, ces données ont soutenu l’or, qui a franchi 4 400 $ et mis en vue la zone 4 450 $–4 500 $. Pour les traders, le lien entre l’emploi, l’inflation, la politique de la Fed, les rendements du Trésor et le dollar américain reste déterminant pour savoir si cette hausse peut durer.
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FAQs
1) Pourquoi l’or a-t-il grimpé au-dessus de 4 400 $?
La perte inattendue de 23 000 emplois selon le NFP en juillet a fait baisser les attentes de hausse de taux de la Fed, ce qui a affaibli le dollar et les rendements, et a propulsé l’or de plus de 7 %. L’IPC, resté modéré (0,1 % sur un mois), a confirmé un scénario de Fed plus conciliante et a soutenu le passage au-dessus de 4 400 $.
2) Comment le NFP et l’IPC ensemble influencent-ils l’or?
Un NFP faible indique un ralentissement, et un IPC contenu donne à la Fed plus de marge pour baisser les taux sans relancer l’inflation, ce qui réduit le coût d’opportunité de détenir de l’or.
3) Quels sont les principaux niveaux de prix à surveiller?
L’or doit rester au-dessus de 4 400 $ pour maintenir son élan haussier vers la zone cible 4 450 $–4 500 $.
4) Qu’est-ce qui dictera le prochain mouvement de l’or?
Les prochaines données économiques américaines, les messages de la Fed, les rendements du Trésor et la demande de valeur refuge liée aux tensions au Moyen-Orient.
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