Le Congrès se chicane encore pour savoir qui écrira les règles sur les cryptos. Pendant ce temps, les entreprises touchées par ces règles construisent déjà le système dans lequel elles comptent opérer.
Voilà où en est la politique américaine sur les actifs numériques (cryptomonnaies et autres actifs créés sur une chaîne de blocs) en juillet 2026. La loi CLARITY devait clarifier l’organisation du marché américain. Au lieu de ça, elle est coincée entre des inquiétudes de la police et des autorités, des disputes politiques et un conflit sur le « rendement » des stablecoins (gain versé au client, semblable à un intérêt).
Alors que les banques développent des dépôts « tokenisés » (dépôts bancaires transformés en jetons numériques sur une chaîne de blocs), les entreprises crypto se rapprochent des institutions financières réglementées. Les émetteurs de stablecoins (jetons numériques dont la valeur vise à rester stable, souvent arrimée au dollar) cherchent une place à l’intérieur du système. Les grandes banques américaines et le plus grand émetteur de stablecoins bâtissent des réseaux de paiement concurrents (infrastructures pour transférer de l’argent), en misant sur un point: celui qui contrôle la relation client gagne.
La loi CLARITY subit un nouveau retard
La Digital Asset Market Clarity Act, dite loi CLARITY, a été adoptée à la Chambre en juillet 2025 par 294 voix contre 134. Le comité bancaire du Sénat l’a fait avancer en mai. Début juin, elle figurait au calendrier du Sénat, donc admissible à un vote en chambre.
Puis plus rien. La Maison-Blanche visait officieusement une signature le 4 juillet, et cette date est passée sans vote ni calendrier. Les marchés de prédiction (plateformes où l’on mise sur un résultat, ce qui donne une probabilité implicite) évaluent maintenant l’adoption entre 42 % et 50 %, contre 82 % en février.
Trois enjeux la bloquent.
- Inquiétudes des forces de l’ordre Des protections pour les développeurs (règles limitant leur responsabilité) pourraient compliquer les enquêtes sur la criminalité crypto.
- Disputes politiques et éthiques La divulgation de plus de 1 G$ US de revenus liés aux cryptos associés au président Trump a brouillé les négociations et l’appui des deux partis.
- Règles sur les stablecoins Désaccord sur le droit des plateformes d’offrir des rendements similaires à des intérêts.
Les républicains ont 53 sièges au Sénat. Il leur faut au moins sept démocrates pour faire avancer le projet. Aucune partie ne bouge. La prochaine échéance réelle est la pause d’août du Sénat. La manquer réduit les chances d’adoption cette année, car l’agenda se remplit ensuite rapidement.
Le nœud du conflit: le rendement des stablecoins
Le désaccord principal n’est pas de savoir si les cryptos sont permises. Cette question a été en grande partie tranchée par la loi GENIUS en 2025, qui interdit aux émetteurs de stablecoins de verser directement des intérêts.
Banques, entreprises crypto et élus réclament des règles plus claires. Les banques craignent toutefois que la loi CLARITY laisse assez de marge pour que des plateformes offrent des « récompenses » qui ressemblent à des intérêts, sans les appeler ainsi.
| Partie prenante | Ce qu’elle veut | Pourquoi c’est important |
|---|---|---|
| Banques | Garder les dépôts dans le système bancaire | Les dépôts servent à financer les prêts, les paiements et les profits. |
| Plateformes crypto | Permettre des récompenses de type rendement sur les stablecoins | Attirer des utilisateurs et développer des réseaux de paiement numériques. |
| Législateurs | Établir des règles claires sans échappatoires | Équilibrer innovation, protection des consommateurs et stabilité financière. |
Coinbase tirerait environ 1,35 G$ US par année de revenus liés aux récompenses sur l’USDC. L’American Bankers Association affirme que cela ouvre une voie pour que les dépôts quittent les comptes bancaires classiques et se déplacent vers des portefeuilles de stablecoins (applications ou comptes qui détiennent des jetons) offrant un gain.
Les plateformes crypto voient plutôt une protection des banques contre la concurrence.
À mesure que les stablecoins ressemblent à une autre façon de gérer son argent comptant, la plupart des clients se soucieront peu du mot utilisé: intérêt, récompense ou incitatif. Ils veulent que l’argent reste disponible rapidement (liquide) tout en rapportant quelque chose.
Résultat: une bataille commerciale. L’argent qui restait dans un compte-chèques peut migrer vers un portefeuille de stablecoins. La question est: qui offre le gain qui attire cet argent?
Pour les banques, ce n’est pas un détail de produit. Cela touche directement la valeur de la base de dépôts (ensemble des dépôts des clients). Dans ce contexte, il devient logique de déplacer des fonds vers des portefeuilles de stablecoins si un rendement est offert sans changer d’usage.
Le conflit en une phrase
Les banques veulent la chaîne de blocs sans perdre les dépôts.
Les entreprises crypto veulent que les dépôts circulent librement si les clients obtiennent un meilleur rendement.
Les banques construisent leur propre réponse
Les banques n’attendent pas que le Congrès tranche.
JPMorgan, Citi, Bank of America, Wells Fargo et plus d’une douzaine d’autres banques construisent ensemble, via The Clearing House, un réseau commun de dépôts tokenisés. The Clearing House est une infrastructure de paiements détenue par les banques, conçue pour garder les dépôts dans le système bancaire plutôt que de les voir migrer vers les stablecoins.
Le lancement est visé pour le premier semestre de 2027.
JPMorgan est déjà plus avancée. Sa plateforme Kinexys traite des paiements institutionnels sur chaîne de blocs depuis 2020. La banque a aussi déployé un jeton de dépôt sur Base, un réseau public de chaîne de blocs lié à Coinbase.
C’est un arrangement révélateur: une grande banque utilise une infrastructure associée à une grande bourse crypto (plateforme d’achat/vente), tout en cherchant à protéger ses dépôts contre la concurrence des stablecoins.
Citi suit une voie comparable, en offrant des services de règlement en temps réel (finalisation du paiement et transfert des fonds) entre New York, Londres et Hong Kong. La technologie choque moins. Le contrôle de la relation client reste l’enjeu.
Les entreprises crypto adoptent la finance traditionnelle
Le rapprochement se fait aussi dans l’autre sens.
Standard Chartered est récemment devenue la première banque d’importance systémique mondiale (une banque dont les problèmes pourraient ébranler le système financier) à offrir directement à des clients institutionnels la création et le rachat d’USDC. Le service a été développé avec Circle, l’entreprise derrière l’USDC. « Création » (minting) signifie émettre de nouveaux jetons; « rachat » (redemption) signifie les échanger contre des dollars.
Ce n’est pas qu’un symbole. Cela intègre un grand produit de stablecoin dans l’exploitation d’une banque mondiale. La séparation entre banques et crypto devient donc moins utile. Les banques adoptent des règlements sur chaîne de blocs.
Les entreprises crypto s’appuient sur les banques pour la distribution, la garde (conservation sécurisée des actifs), la liquidité (capacité d’acheter et vendre facilement) et l’accès à la réglementation. Le Congrès tente de tracer une ligne nette au moment où l’industrie la rend floue.
Le coût réel du retard
Les États-Unis ne sont pas les seuls à encadrer le secteur.
Le cadre MiCA de l’Union européenne est pleinement entré en vigueur le 1er juillet, en unifiant les licences (autorisations réglementaires) dans les 27 États membres. Hong Kong et Singapour ont aussi avancé plus vite que Washington en 2026.
Cela ne veut pas dire que les États-Unis perdront durablement leur place dans les actifs numériques. Leurs marchés de capitaux sont trop importants. Mais chaque mois où la loi CLARITY stagne donne à d’autres juridictions une occasion d’attirer investissements, licences et talents. L’activité de licences — et l’argent qui suit — peut aller ailleurs.
Le coût immédiat est simple: les entreprises lancent des produits, demandent des licences et investissent là où les règles sont assez claires pour planifier.
Chaque mois de retard rend un autre territoire plus facile pour opérer. L’incertitude réglementaire n’arrête pas le développement ni les flux de capitaux; elle les déplace.
Le prochain mouvement du bitcoin dépend de plus que Washington
Le débat législatif compte pour la structure du secteur à long terme. Il compte peut-être moins pour le prix du bitcoin dans les prochaines semaines. Le bitcoin subit des pressions liées à d’autres facteurs.
- Strategy, l’entreprise la plus associée à l’accumulation de bitcoin en trésorerie, a vendu environ 216 M$ US de l’actif début juillet. Il s’agit de la plus grande vente de la société à ce jour, après une dépréciation comptable (réduction de la valeur inscrite au bilan) de 12,5 G$ US et des obligations croissantes liées aux dividendes d’actions privilégiées (actions qui versent un dividende prioritaire).
- Les FNB (ETF) bitcoin au comptant (fonds négociés en Bourse qui détiennent du bitcoin réel) ont enregistré huit semaines consécutives de sorties nettes avant un retournement partiel. Environ 510 M$ US sont revenus sur trois séances, menés par l’IBIT de BlackRock.
- La Réserve fédérale est un autre facteur. Sa prochaine réunion est prévue les 28 et 29 juillet, après quatre réunions consécutives à maintenir le taux directeur entre 3,5 % et 3,75 %.
Pour voir les prochains événements économiques, consultez notre calendrier économique.
La crypto change de visage
Le virage le plus durable est déjà clair. La crypto était présentée comme une solution de rechange aux banques. Aujourd’hui, elle devient de plus en plus une composante des banques.
Les banques adoptent la chaîne de blocs pour ne pas perdre les dépôts. Les entreprises crypto s’allient aux banques parce qu’elles ont besoin d’échelle, de crédibilité et d’accès au capital institutionnel (argent géré par de grands investisseurs). Les stablecoins sont au centre: à la fois produit et point de pression.
L’issue probable n’est pas un monde où la crypto remplace les banques. Il est plus probable que les banques adoptent l’infrastructure crypto tout en cherchant à garder le contrôle sur l’argent, les clients et le rendement.
Le débat à Washington porte donc moins sur l’entrée de la crypto dans le système financier. Ce mouvement est déjà en cours.
Touchez pour la FAQ
Qu’est-ce que la loi CLARITY?
La loi CLARITY est un projet de loi américain visant à clarifier les règles sur les actifs numériques, notamment quel organisme de réglementation supervise quels types de cryptomonnaies et de projets sur chaîne de blocs. Le texte a été adopté à la Chambre, mais reste bloqué au Sénat.
Pourquoi les banques s’intéressent-elles aux stablecoins?
Les banques voient les stablecoins comme une occasion et une menace. La chaîne de blocs peut accélérer et simplifier les paiements, mais les stablecoins pourraient aussi attirer des dépôts hors des comptes bancaires si, à service comparable, ils offrent un rendement.
Quelle est la différence entre des dépôts tokenisés et des stablecoins?
Les dépôts tokenisés représentent de l’argent détenu dans le système bancaire et émis par des banques réglementées, sous forme de jetons numériques. Les stablecoins sont des jetons émis par des entreprises privées et soutenus par des actifs de réserve (ex.: liquidités ou bons du Trésor). Les deux visent à améliorer les paiements numériques, mais avec des modèles d’affaires et des règles différentes.
La loi CLARITY influencera-t-elle le prix du bitcoin?
La loi peut influencer la confiance à long terme envers le marché crypto américain, mais à court terme le prix du bitcoin dépend souvent davantage des flux des FNB, de la demande institutionnelle, de la politique de la Réserve fédérale et du sentiment de marché (optimisme ou prudence des investisseurs).
Pourquoi les banques traditionnelles adoptent-elles la chaîne de blocs?
Les banques utilisent la chaîne de blocs pour accélérer le règlement des paiements, réduire les frictions (étapes et coûts) et moderniser l’infrastructure financière. Plutôt que de remplacer les banques, la chaîne de blocs s’intègre de plus en plus aux systèmes existants.
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