Les données solides sur l’IPC américain et les commentaires restrictifs (hawkish) de la Réserve fédérale ont déclenché une vente massive des bons du Trésor américain et ont pesé sur les actions américaines, alors que les marchés en sont venus à intégrer une trajectoire plus rapide de hausses de taux et même une probabilité modeste d’une hausse de 50 pdb en décembre. Le rendement du Trésor à 2 ans a bondi de 17,6 pdb, sa plus forte hausse quotidienne depuis avril 2025, pour s’établir à 4,74 %. Les actions ont reculé en réaction, le S&P 500 cédant 0,38 % tandis que le resserrement des conditions financières se répercutait sur les actifs risqués.
Les titres technologiques et liés à l’IA ont mené la baisse en début de séance. Nvidia a plongé de 5,47 %, entraînant le Nasdaq à -0,74 % et les « Mag-7 » à -0,83 %, comparativement au recul de 0,38 % du S&P 500. Le sentiment s’est amélioré après la clôture lorsque CoreWeave a annoncé des revenus T3 de 3,66 G$ US contre une estimation de 3,56 G$ US et a relevé ses prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année à 13,0–13,3 G$ US, contre 12,9 G$ US attendus, ce qui a soutenu les contrats à terme et laissé entrevoir une reprise partielle de l’indice.
Stratégies de couverture en titrage à revenu fixe et en actions
Nous devons ajuster immédiatement nos positions en revenu fixe afin de nous couvrir contre la hausse des coûts d’emprunt après que le rendement du Trésor à 2 ans a grimpé de 17,6 points de base à 4,74 %. Historiquement, des mouvements de taux aussi brusques déclenchent des phases prolongées de vente sur les obligations, semblables aux importants épisodes de revalorisation d’avril 2025. Nous recommandons d’utiliser des contrats à terme sur taux d’intérêt et des swaptions pour protéger les portefeuilles contre la probabilité croissante d’une hausse de taux de 50 points de base en décembre.
Comme la remontée des rendements a fait reculer le S&P 500 de 0,38 % et les indices technos de près de 1 %, nous devrions recourir aux options sur actions pour nous protéger contre la pression sur les valorisations. Historiquement, lorsque les rendements à court terme bondissent de plus de 15 points de base en une seule séance, les grands indices boursiers enregistrent en moyenne un repli de 2 % à 4 % au cours des trois semaines suivantes. Nous pouvons mettre en place des écarts de puts (put spreads) de protection ou des colliers (collars) sur les principaux indices afin d’amortir tout nouveau recul du marché attribuable à la hausse des taux.
Occasions de dispersion et de transactions sur dérivés
La baisse marquée de 5,47 % des chefs de file des semi-conducteurs, parallèlement à la publication d’un solide chiffre d’affaires de 3,66 G$ US par des entreprises d’infrastructure d’IA, crée une occasion claire de stratégie de dispersion. Nous pouvons structurer des stratégies de dérivés long/short en achetant des options d’achat (calls) sur des noms d’infrastructure infonuagique plus résilients tout en vendant à découvert des contrats à terme sur des paniers technos surévalués. Cela nous permet de capter le potentiel haussier lié à la croissance fondamentale des bénéfices tout en nous couvrant contre la faiblesse généralisée du secteur technologique.
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