La livre sterling a grimpé à environ 210,20 face au yen après la publication des ventes au détail du Royaume-Uni pour septembre. L’Office for National Statistics a signalé un recul de 0,4 % d’un mois à l’autre, comparativement à des prévisions d’une baisse de 0,1 %, après une hausse de 0,7 % en août à la suite d’une révision à la hausse (de 0,5 %). Sur un an, les ventes ont progressé de 0,8 %, sous les attentes de 1,5 % et en décélération par rapport à une lecture précédente de 2,9 %, révisée à la hausse depuis 2,7 %. L’attention se tourne maintenant vers les données préliminaires des indices PMI S&P Global du Royaume-Uni pour octobre, attendues à 08 h 30 GMT.
Les anticipations de taux sont demeurées au cœur des préoccupations après les données sur l’IPC britannique de septembre et les chiffres du marché du travail pour les trois mois se terminant en août, qui ont renforcé la perspective d’un resserrement de la politique de la Banque d’Angleterre. Au Japon, l’IPC national de septembre hors aliments frais a augmenté de 2,1 % sur un an, conforme aux estimations et en accélération par rapport à 1,8 % en août, ce dernier chiffre ayant été révisé à la hausse depuis 1,7 %.
Incidences sur le marché des dérivés et perspectives de volatilité
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le GBP/JPY, alors que la paire évolue près de sommets historiques pluri-décennaux autour de 210,20. Même si les ventes au détail britanniques ont reculé de 0,4 % d’un mois à l’autre en septembre, des chiffres d’inflation élevés maintiennent les attentes de hausses de taux de la Banque d’Angleterre pour novembre. Les positions sur dérivés devraient tenir compte de mouvements de prix à court terme alimentés par ce choc entre une consommation en berne et un sentiment durablement restrictif.
Nous devrions envisager une protection à la baisse sur les positions acheteuses en livre sterling au moyen d’options de vente (puts) afin de se prémunir contre un changement de cap soudain de la Banque du Japon. L’IPC de base du Japon a progressé à 2,1 % sur un an en septembre, au-dessus des 1,8 % d’août, accentuant la pression sur les décideurs japonais pour relever les taux d’intérêt. Les données historiques des cycles de marché précédents montrent qu’une faiblesse extrême du yen déclenche souvent des interventions sur le marché des changes, ce qui peut provoquer des retournements rapides sur les croisements avec le yen.
Contrôles des risques et stratégies de négociation
Les traders qui profitent de l’écart de taux d’intérêt devraient maintenir des contrôles de risque stricts au sein de leurs comptes de dérivés. L’écart de rendement entre les obligations britanniques et japonaises demeure important, mais le ralentissement de la croissance annuelle des ventes au détail au Royaume-Uni à 0,8 % suggère des risques domestiques sous-jacents. Si les prochains indices PMI du Royaume-Uni indiquent un refroidissement économique supplémentaire, les positions acheteuses sur contrats à terme et les options d’achat (calls) pourraient rapidement subir de forts replis.
Pour capter les mouvements à court terme avant les prochaines publications économiques, nous pouvons déployer des stratégies sur options comme les straddles, qui profitent des cassures de marché. Par le passé, des divergences entre les données économiques britanniques et japonaises ont entraîné des mouvements de plusieurs centaines de pips sur le GBP/JPY dans des délais très courts. Le suivi des PMI britanniques et des mises à jour de politique au Japon au cours des prochaines semaines sera crucial pour bien synchroniser les points d’entrée et de sortie sur dérivés.
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