L’EUR/USD a reculé de 0,33 % jeudi, à environ 1,1195, effaçant ses gains antérieurs après le rebond du dollar américain, parti d’un creux de trois semaines durant la séance asiatique; la paire avait atteint un sommet intrajournalier à 1,1256. La pression sur l’euro s’est maintenue, alors que les turbulences politiques en France et les doutes entourant sa trajectoire budgétaire ont pesé sur le sentiment, avec un affaiblissement de la demande pour les obligations d’État françaises. Le rendement des OAT françaises à 10 ans est passé au-dessus de 5 % pour la première fois depuis 2002, tandis que l’écart par rapport aux Bunds allemands s’est élargi.
Les tensions sur le marché obligataire ont été mises en évidence par la hausse de la prime de rendement des OAT françaises à 10 ans sur l’Allemagne, en progression de plus de 100 pdb depuis la fin février pour atteindre 175 pdb, se rapprochant d’un sommet de 2011 d’environ 190 pdb. La confiance des consommateurs en zone euro (estimation préliminaire) a fléchi à -17,9 en octobre, contre -16,5, et sous la prévision de -17. Aux États-Unis, le rendement des bons du Trésor à 10 ans s’échangeait près de 5,06 % après un sommet à 5,36 % plus tôt ce mois-ci, et l’indice du dollar se situait autour de 101,85 après un creux intrajournalier à 101,45; les marchés s’attendent à ce que la Fed et la BCE maintiennent leurs taux en octobre, même si des risques d’inflation liés à l’énergie persistent autour des cibles de 2 %. Le pétrole a grimpé à des sommets de cinq semaines à la suite d’informations faisant état d’éventuelles nouvelles frappes américano-israéliennes contre l’Iran après les élections de mi-mandat américaines, tandis que des attaques des Houthis en Arabie saoudite ajoutaient un risque sur l’offre dans le Golfe.
Risque baissier sur l’EUR/USD et défis macroéconomiques en zone euro
Nous suggérons aux opérateurs sur produits dérivés de se préparer à une poursuite de l’élan baissier sur la paire EUR/USD, alors que les difficultés budgétaires françaises continuent de se répercuter sur les marchés des obligations souveraines. Avec l’écart de rendement des OAT françaises à 10 ans sur les Bunds allemands qui a bondi au-delà de 175 points de base — se rapprochant du sommet historique de crise de 2011 à 190 points de base — les risques baissiers demeurent dominants. Si l’instabilité politique pousse cet écart vers 250 points de base, niveau observé lors des craintes de dette régionale en 2018, nous devrions anticiper un repli de l’EUR/USD vers le seuil de 1,1000.
Nous devons également tenir compte de l’affaiblissement des fondamentaux économiques en Europe, mis en lumière par la baisse de l’indice de confiance des consommateurs de la zone euro en octobre à -17,9. Cette chute marquée par rapport à la lecture précédente de -16,5 souligne la détérioration du sentiment des ménages européens dans un contexte de coûts énergétiques tenaces. La taille des positions sur les stratégies longues euro devrait être réduite, puisque ces indicateurs macroéconomiques n’offrent pas de soutien structurel.
Résilience du dollar américain et stratégies face à la volatilité des marchés
De l’autre côté de la transaction, nous devrions nous positionner en faveur d’un dollar américain résilient, alors que la volatilité des actions mondiales alimente les flux vers les valeurs refuges. Avec les ventes dans le secteur technologique qui réorientent les capitaux vers les bons du Trésor américains et maintiennent le rendement à 10 ans à un niveau élevé près de 5,06 %, l’indice du dollar demeure soutenu autour de 101,85. Des stratégies d’options utilisant des puts sur les principaux indices boursiers ou des options d’achat (calls) haussières sur le billet vert peuvent aider à se couvrir contre des corrections plus larges des marchés.
Enfin, nous devrions nous préparer à une hausse de la volatilité implicite sur les marchés de l’énergie et des dérivés de taux d’intérêt. La progression du pétrole brut à des sommets de cinq semaines en raison des risques d’offre au Moyen-Orient menace de déclencher de nouveaux pics d’inflation tirés par l’énergie avant la fin de l’année. Le recours à des montages de type straddle ou strangle sur des options de change peut permettre aux traders de tirer parti de mouvements de prix marqués à l’approche des prochaines décisions des banques centrales en matière de taux.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
