Semaine à venir : perspectives sur le cours de l’or alors que les paris sur une hausse des taux de la Fed façonnent les marchés

Aperçu

• Les attentes sur les taux de la Réserve fédérale (Fed) restent le principal moteur des marchés. En septembre, l’IPC (indice des prix à la consommation, qui mesure l’inflation payée par les ménages) aux États-Unis a augmenté de 3,7 % sur 12 mois, tandis que l’IPP (indice des prix à la production, un indicateur des coûts du côté des entreprises) a progressé de 6,3 %, ce qui renforce l’idée d’un resserrement monétaire (hausse des taux et conditions de crédit plus strictes) supplémentaire.
• Les rendements des obligations du Trésor envoient des signaux mitigés. Le rendement du 10 ans américain a reculé vers 5,09 % malgré une inflation à la production plus élevée, car la demande pour les obligations d’État a augmenté sur fond de faiblesse des titres technologiques.
• L’or, le dollar US et les actions subissent des forces opposées. Des taux plus élevés peuvent soutenir le dollar et peser sur l’or et les actions, mais la recherche de placements refuges (actifs jugés plus sûrs en période d’incertitude) peut renverser une partie de ces mouvements.
• Les données d’inflation guideront le positionnement à court terme. L’IPC canadien, l’IPC du Royaume-Uni et l’IPC de la Nouvelle-Zélande sont prévus durant la semaine du 19 octobre, avant la décision de politique monétaire de la Fed les 27–28 octobre.

Les attentes de hausse de taux de la Fed gardent Wall Street sur les nerfs

Wall Street amorce la semaine du 19 octobre avec des pressions inflationnistes en hausse et plus d’incertitude sur le prochain geste de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis). Les marchés évaluent combien de temps les coûts d’emprunt (les taux qui déterminent le prix du crédit) pourraient rester élevés et si l’économie peut encaisser un resserrement additionnel. Les rapports d’inflation de septembre ont renforcé les attentes de nouvelles hausses de taux. L’inflation « globale » des consommateurs aux États-Unis a atteint 3,7 % sur 12 mois, tandis que les prix à la production ont augmenté de 6,3 %. Ces chiffres suggèrent que les pressions sur les prix demeurent tenaces, autant du côté des achats des ménages que des coûts de production des entreprises.

Cela dit, les marchés financiers ont réagi différemment à cette inflation plus élevée. Les rendements des obligations du Trésor ont reculé malgré des chiffres d’inflation plus forts, tandis que la faiblesse des actions technologiques a poussé des investisseurs vers des actifs plus prudents. Cela complique les perspectives pour le dollar US, l’or et les actions. L’inflation peut appuyer une politique monétaire plus restrictive, mais les inquiétudes sur la croissance peuvent accroître la demande d’obligations d’État et d’autres actifs.

Octobre ou décembre : quand la Fed pourrait-elle hausser les taux?

Les contrats à terme sur les taux (produits financiers qui reflètent les attentes du marché sur l’évolution des taux directeurs) indiquent que les marchés se préparent à un resserrement supplémentaire, même si une hausse dès octobre reste incertaine. Pour l’instant, les attentes se déplacent davantage vers décembre.

Ces probabilités laissent entendre que les investisseurs s’attendent à ce que la Fed garde une posture restrictive, même si les décideurs repoussent la prochaine hausse. Attendre jusqu’en décembre donnerait à la banque centrale le temps d’examiner d’autres données sur l’inflation, le marché du travail et les dépenses des ménages. Cela aiderait aussi à juger si la récente hausse des prix reflète une inflation durable ou des pressions temporaires liées aux coûts de l’énergie.

Pour les traders (opérateurs qui achètent et vendent à court terme), le moment de la prochaine hausse de taux peut influencer les mouvements rapides sur les devises. Une perspective plus « faucon » (politique plus dure, donc hausse de taux plus probable) peut soutenir le dollar US, tandis qu’un délai accompagné de données économiques plus faibles pourrait le mettre sous pression.

Des coûts d’emprunt élevés pourraient se prolonger jusqu’en 2027

La fourchette cible la plus probable du taux des fonds fédéraux (le taux directeur américain, un repère pour de nombreux taux d’intérêt) pourrait atteindre 4,25 %–4,50 % d’ici mars 2027 et 4,50 %–4,75 % d’ici juin 2027. Si les coûts d’emprunt restent élevés jusqu’en 2027, les entreprises et les ménages pourraient composer plus longtemps avec un financement coûteux. Les sociétés qui dépendent de l’endettement pour financer leur expansion pourraient voir leurs frais d’intérêt augmenter, ce qui réduirait les liquidités disponibles pour investir et croître.

Les entreprises technologiques sont particulièrement sous pression, car l’infrastructure d’intelligence artificielle (IA) et les centres de données exigent des dépenses en immobilisations (capex, investissements en équipement et infrastructures) plus importantes. Des coûts de financement plus élevés peuvent réduire le rendement attendu de ces projets, surtout si les revenus ne suivent pas.

Cela dit, une hausse des taux ne veut pas dire automatiquement une baisse des actions. Les entreprises avec un bilan solide (bonne santé financière), des profits stables et des flux de trésorerie robustes peuvent mieux gérer un crédit plus cher. Le risque le plus important serait un parcours de taux au-delà des attentes actuelles. Si l’inflation force la Fed à relever les taux plus agressivement, les investisseurs pourraient devoir revoir les bénéfices des entreprises, les valorisations boursières et le coût du financement.

Pourquoi les rendements du Trésor baissent malgré une inflation plus forte

Le marché obligataire a donné l’un des signaux les plus clairs de ces attentes contradictoires la semaine dernière.

Le 15 octobre, l’IPP de septembre a augmenté de 1,3 % sur un mois, au-dessus des prévisions de 0,5 %–0,6 %. L’IPP de base (qui exclut l’alimentation et l’énergie, pour mieux voir la tendance) a progressé de 0,7 %. Une inflation à la production plus forte fait normalement monter les rendements, car elle renforce les attentes de taux directeurs plus élevés. Pourtant, le rendement de l’obligation américaine à 10 ans (taux de référence « 10 ans ») a reculé d’environ 10 points de base durant la séance de jeudi, pour atteindre 5,09 %. Ce mouvement reflète une demande accrue pour les obligations du gouvernement américain alors que les titres technologiques étaient sous pression. Quand les investisseurs achètent des obligations du Trésor, le prix des obligations monte et le rendement baisse (le rendement bouge à l’inverse du prix).

En ce moment, deux forces influencent les rendements : la pression inflationniste et la demande de valeur refuge. Des taux directeurs attendus plus élevés peuvent pousser les rendements à la hausse, tandis que davantage d’achats d’obligations font monter les prix et baisser les rendements. La prochaine direction dépendra de la force dominante. Une inflation persistante pourrait relancer la vente d’obligations (ce qui fait monter les rendements), alors qu’une nouvelle faiblesse des actions pourrait maintenir la demande pour la dette publique.

Comment des taux plus élevés peuvent influencer l’or, les actions et le dollar US

Pour le dollar US, des taux d’intérêt relativement plus élevés peuvent accroître la demande pour des actifs libellés en dollars (actifs dont la valeur est en USD). Toutefois, une baisse des rendements du Trésor peut limiter ce soutien, surtout si les investisseurs commencent à anticiper un ralentissement de la croissance américaine.

L’or se retrouve aussi entre deux forces. Des rendements réels plus élevés (rendements corrigés de l’inflation) et un dollar plus fort augmentent la pression sur ce métal qui ne verse pas d’intérêt. Mais des rendements plus bas et une demande accrue de valeur refuge peuvent aider l’or à poursuivre sa reprise.

Les actions technologiques restent sensibles aux conditions économiques. Des taux plus élevés peuvent réduire la valeur actuelle des profits futurs attendus (les gains projetés valent moins quand on les actualise à un taux plus élevé), tandis que des coûts d’emprunt en hausse peuvent peser sur les entreprises qui investissent beaucoup dans l’infrastructure d’IA.

Les titres financiers peuvent réagir autrement. Des taux de prêt plus élevés peuvent soutenir le revenu d’intérêt, mais une croissance plus faible et des risques de crédit en hausse (probabilité plus grande de défaut de paiement) peuvent réduire ces gains. Donc, il vaut mieux surveiller les rendements du Trésor, la performance des actions et le dollar, plutôt que de s’appuyer uniquement sur les données d’inflation.

Données économiques clés à venir

La semaine qui vient apporte plusieurs publications sur l’inflation qui pourraient influencer les principales paires de devises avant la réunion de la Fed les 27–28 octobre.

L’IPC du Canada est prévu le 19 octobre, suivi de l’IPC du Royaume-Uni le 21 octobre et de l’IPC de la Nouvelle-Zélande le 22 octobre. Ces rapports peuvent influencer les attentes de politique monétaire locale et créer de la volatilité à court terme (variations rapides des prix) sur les paires en CAD, GBP et NZD.

L’attention se tournera ensuite vers un calendrier plus chargé la semaine suivante, incluant l’inflation australienne, la décision sur le taux directeur en Nouvelle-Zélande (Official Cash Rate, le taux directeur de la banque centrale), la conférence de presse de la Banque du Canada, le communiqué du FOMC (comité de la Fed qui décide des taux) et l’inflation PCE aux États-Unis (indice des dépenses de consommation personnelle, l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed). La décision de taux de la Banque du Japon le 30 octobre pourrait aussi influencer l’USDJPY. La réaction du marché dépendra surtout de l’écart entre les résultats et les prévisions. Des données qui confirment les attentes actuelles peuvent provoquer une réaction plus limitée qu’un changement inattendu dans les indications futures (guidage de politique, soit ce que la banque centrale laisse entendre pour la suite).

Symboles clés à surveiller

XAUUSD | USDX | EURUSD | GBPUSD | SP500

Événements à venir

Pour voir tous les événements économiques à venir, consultez le calendrier économique de VT Markets.

Mouvements clés de la semaine

XAUUSD

• L’or pourrait encore monter après être reparti à la hausse depuis 4080 pour une deuxième fois.
• Si le prix monte davantage, cherchez des signes de recul (signal baissier) autour de 4280.
• Si le prix recule, cherchez des signes de reprise (signal haussier) autour de 4055.

USDX

• Le niveau de 102,55 est resté une résistance (zone où le prix a du mal à monter) pour l’USDX après la clôture de vendredi.
• Si l’USDX passe en consolidation (phase de pause où le prix bouge moins dans une fourchette), le prix pourrait ensuite reculer.
• Si c’est le cas, surveillez l’action des prix (comportement du prix) autour de 101,00.

EURUSD

• L’EURUSD a poursuivi son mouvement haussier depuis la zone surveillée à 1,1110.
• Si le prix consolide ensuite, l’EURUSD pourrait monter davantage.
• Si c’est le cas, surveillez l’action des prix autour de 1,1350.

GBPUSD

• Le GBPUSD trouve présentement une résistance dans la zone surveillée à 1,3380.
• Si le GBPUSD monte, surveillez l’action des prix autour de 1,3480.

SP500

• Le SP500 se négocie présentement dans la zone surveillée à 7660.
• Si le prix monte davantage, surveillez l’action des prix autour de 7755.

À retenir

Les marchés abordent la semaine du 19 octobre en équilibrant une inflation persistante avec les craintes pour la croissance et des coûts d’emprunt plus élevés. La décision d’octobre de la Fed reste incertaine, et le portrait tiré des contrats à terme penche vers des taux inchangés, avant une hausse possible en décembre.

L’or pourrait tester 4 280 si la reprise se poursuit, tandis que le dollar US fait face à une résistance à 102,55 et que le S&P 500 s’approche d’une zone de décision autour de 7 660. Les publications d’inflation au Canada, au Royaume-Uni et en Nouvelle-Zélande pourraient accentuer la volatilité des devises cette semaine, puis l’attention passera à la réunion du FOMC et à d’autres données d’inflation la semaine suivante. Une confirmation des prix autour de ces niveaux techniques (zones clés sur un graphique, comme une résistance ou un support) aidera à déterminer si les reprises récentes peuvent continuer ou si la pression vendeuse revient.

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