Les États-Unis tiendront leurs élections de mi-mandat le 3 novembre, après deux années marquées par une montée du protectionnisme commercial, des pressions sur l’indépendance de la Réserve fédérale et, depuis le printemps, la guerre avec l’Iran. Les républicains devraient essuyer une lourde défaite électorale, tandis que les démocrates devraient engranger des gains substantiels, dans un contexte économique qui s’est détérioré : l’inflation est en hausse et la remontée des taux d’intérêt aggrave une crise d’abordabilité.
Implications pour la politique budgétaire
Pour les marchés, la question clé est de savoir comment le résultat pourrait orienter la politique budgétaire, à un moment où une vaste liquidation des bons du Trésor a propulsé les rendements à des sommets inégalés depuis plusieurs décennies. Cette combinaison devrait soumettre les anticipations budgétaires liées à l’élection à un examen plus serré qu’à l’habitude, augmentant le risque d’une réaction de marché plus marquée, y compris sur le marché des changes.
Réactions des marchés et volatilité
À ce stade, les signes de nervosité préélectorale demeurent limités : la volatilité implicite à 1 mois de l’EUR/USD a augmenté à la fin septembre, mais cela est attribué à des mouvements plus larges sur les marchés souverains plutôt qu’à la politique. Les Treasuries ont tout de même subi une forte baisse ces dernières semaines, sur fond d’inquiétudes inflationnistes, tandis que le S&P 500 a inscrit de nouveaux sommets records ce mois-ci.
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