L’inflation à la production aux États-Unis, mesurée par l’indice des prix à la production (PPI), a accéléré à 6,3 % sur un an en septembre, contre 5,6 % en août, dépassant la prévision du marché de 5,3 %. Sur une base mensuelle, le PPI a progressé de 1,3 %, bien au-dessus de l’estimation consensuelle de 0,5 %. En excluant l’alimentation et l’énergie, le PPI a augmenté de 0,7 % sur un mois et de 5 % sur un an; ces deux résultats ont également dépassé les attentes.
À la suite de ces données, l’indice du dollar américain (US Dollar Index) a effacé sa faiblesse précédente et a repris un peu de vigueur, tout en demeurant en baisse de 0,3 % sur la séance à 102,22 au moment de la publication. Un tableau séparé sur la performance des devises indiquait que le dollar américain était le plus faible face au franc suisse, tandis que la carte thermique associée présentait les variations en pourcentage entre les principales devises selon une sélection de paires base/contrepartie (base et cote).
Impacts du choc inflationniste sur les marchés de dérivés et la stratégie de négociation
Avec l’inflation à la production américaine qui bondit à 6,3 % sur un an et des gains mensuels atteignant un impressionnant 1,3 %, nous assistons à une surprise inflationniste majeure qui change la donne pour les négociateurs de dérivés. Historiquement, les hausses de prix au niveau du commerce de gros précèdent l’inflation à la consommation d’un à trois mois, à mesure que les entreprises refilent la hausse des coûts des intrants aux acheteurs. Étant donné que les chiffres global et de base ont tous deux largement dépassé les attentes, nous devons ajuster immédiatement nos stratégies afin d’intégrer un ton nettement plus « faucon » de la Réserve fédérale.
Sur le marché des devises, nous devrions envisager de tirer parti de positions haussières via options sur le dollar américain, alors que les écarts de taux jouent de nouveau en sa faveur. Même si l’indice du dollar a brièvement oscillé autour de 102,20 à l’annonce, les données historiques montrent que des surprises de PPI supérieures à 1,0 % sur une base mensuelle déclenchent généralement des rallyes du dollar sur plusieurs semaines, à mesure que les contrats à terme sur taux d’intérêt sont réévalués. L’achat d’écarts de calls (call spreads) sur des paires en USD nous offre une façon à risque maîtrisé de profiter de cette reprise potentielle du dollar, particulièrement face aux devises à plus faible rendement.
Gestion du risque pour les actions et le revenu fixe dans un environnement de forte inflation
Nous recommandons aussi aux négociateurs de dérivés de réévaluer leur exposition aux actions, puisque la hausse des coûts à la production menace directement les marges bénéficiaires des entreprises. Lorsque l’inflation de base au niveau du commerce de gros atteint 5 % sur un an, la volatilité boursière augmente généralement, car les entreprises peinent à maintenir la croissance des bénéfices sans compromettre la demande par des hausses de prix. Vendre à découvert des contrats à terme sur indices boursiers ou acheter des options de vente (puts) de protection sur les principaux indices permet de se couvrir contre un resserrement probable des valorisations dans les secteurs sensibles aux taux, comme la technologie.
Enfin, les dérivés sur le revenu fixe et la volatilité méritent toute notre attention au cours des prochaines semaines. Vendre des contrats à terme sur les bons du Trésor à court terme permet de s’aligner avec la remontée des rendements obligataires, alors que les marchés écartent l’hypothèse de baisses de taux agressives de la part des banques centrales. Par ailleurs, l’achat de positions longues en volatilité via options peut protéger nos portefeuilles contre des retournements de marché abrupts, à mesure que de nouvelles données économiques seront publiées.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
