Les données sur l’inflation aux États-Unis sont sorties au-dessus des attentes, l’IPC global progressant de 3,7 % sur un an contre 3,4 % précédemment et un consensus de 3,6 % à 3,7 %. L’IPC de base s’est accéléré à 2,6 % contre 2,4 %, comparativement à des prévisions de 2,5 % à 2,6 %, tandis que l’IPC global a augmenté de 0,6 % sur un mois contre 0,2 % précédemment et 0,4 % à 0,5 % attendu; l’IPC de base est resté stable à 0,3 %. Par ailleurs, la dette fédérale américaine a été décrite comme dépassant 34 000 G$. Ces chiffres ont renforcé le narratif de taux « plus élevés plus longtemps », alors que la probabilité d’une pause en octobre a augmenté, tandis que les attentes d’une hausse en décembre ont été ravivées.
Le dollar s’est raffermi face aux principales devises. L’EUR/USD a reculé à 1,11270 (‑0,64 %) contre 1,11988, tandis que l’USD/JPY évoluait dans la zone 149–150; le GBP/USD a affiché plus tôt un gain de 51 pips, mais s’est essoufflé, et l’AUD/USD, l’USD/CAD, l’USD/CHF et le NZD/USD ont bougé de 46 pips, 45 pips, 49 pips et 44 pips respectivement. L’or a chuté à 4 094,25 (‑1,43 %) contre environ 4 150 et l’argent a glissé à 57,39 (‑3,19 %). Les cryptos ont fléchi, avec le bitcoin à 82 738,34 (‑0,75 %), l’ether à 2 476,52 (‑1,17 %), Solana à 105,45 (‑1,19 %), XRP à 1,3582 (‑0,54 %), DOGE à 0,08331 (‑1,07 %) et PEPE à 0,0000041 (‑1,68 %).
Stratégie sur les dérivés dans un contexte de taux d’intérêt plus élevés
Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés d’aligner leurs positions sur un environnement de taux durablement « plus élevés plus longtemps » au cours des prochaines semaines. Avec l’inflation globale américaine qui a bondi à 3,7 % sur un an et l’inflation de base qui demeure tenace à 2,6 %, les marchés intègrent désormais une probabilité plus élevée d’une hausse de taux de la Fed en décembre. Nous nous attendons à ce que ce contexte monétaire soutienne la vigueur du dollar américain tout en maintenant une pression sur les actifs risqués.
Sur les contrats à terme et options de change, nous recommandons de vendre les rebonds de court terme sur des paires comme l’EUR/USD et l’AUD/USD. À la suite de la publication, l’EUR/USD a nettement cassé sous 1,1130, alors que la divergence économique entre les États-Unis et l’Europe s’accentue. Les données historiques de marché montrent que lorsque les rendements des bons du Trésor américain à 2 ans montent après une surprise inflationniste, le billet vert tend généralement à progresser pendant deux à quatre semaines.
Pour les dérivés sur l’USD/JPY, nous maintenons un biais haussier vers la zone 149–150, mais les opérateurs doivent gérer avec prudence le risque d’intervention sur le marché des changes. Les interventions historiques montrent que les autorités monétaires ont tendance à intervenir de façon agressive dès que la paire franchit le seuil critique de 150. En raison de ce risque, nous privilégions des stratégies à hausse plafonnée, comme les écarts haussiers (call spreads), plutôt que de conserver des positions acheteuses sur contrats à terme sans plafond.
Du côté des matières premières, nous anticipons que les dérivés sur l’or et l’argent demeureront fortement sous pression tant que les rendements réels resteront élevés. L’or a reculé de plus de 1,4 % à 4 094 $ immédiatement après le rapport, confirmant que des rendements plus élevés continuent de réduire l’attrait de détention des métaux ne générant pas de rendement. Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de profiter des rebonds à court terme pour vendre des options d’achat (calls) hors du cours ou acheter des options de vente (puts), jusqu’à ce que les rendements obligataires montrent des signes clairs d’apaisement.
Perspectives des dérivés crypto dans un contexte de liquidité plus restrictive
Sur l’ensemble des dérivés crypto, nous recommandons de concentrer le capital sur le bitcoin tout en évitant les altcoins à bêta élevé. Le bitcoin a relativement bien tenu autour de la zone 81 000 $ à 82 000 $, absorbant des conditions de liquidité serrées bien mieux que les autres actifs numériques. Nous privilégions une approche de négociation du bitcoin dans une fourchette définie, en achetant les replis près de 81 000 $ et en réduisant l’effet de levier à mesure que les prix s’approchent de 85 000 $.
À l’inverse, les altcoins à bêta élevé comme l’ether et Solana demeurent vulnérables à une nouvelle baisse à mesure que la liquidité mondiale s’assèche. Les cycles historiques des marchés crypto montrent que les altcoins spéculatifs perdent beaucoup de terrain par rapport au bitcoin chaque fois que les rendements des bons du Trésor américain grimpent. Les opérateurs sur dérivés devraient réduire l’effet de levier total et maintenir des tailles de position plus petites jusqu’à ce que la volatilité macroéconomique s’atténue.
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