L’indice USD est monté jusqu’à 102,59 lundi, son plus haut niveau depuis avril 2025 et au-dessus du plafond de 102,50 observé les 5, 7 et 8 octobre, avant de se replier vers 102,35 environ alors que le pétrole et les rendements reculaient. L’or a évolué à l’inverse, clôturant en baisse de 25,70 $ à 4 190,60 $ et s’échangeant près de 4 210 $ ce matin; il demeure environ 50 $ au-dessus de sa clôture du 7 octobre, même si le dollar atteint un nouveau sommet. Dans la séance, la relation habituelle s’est vérifiée : le dollar a gagné 0,37 %, parallèlement à une hausse de 2 % du pétrole, tandis que l’or a reculé de 0,61 %. La divergence plus large est attribuée à des flux de devises alimentés par le pétrole, l’euro et le yen représentant 71 % de l’indice; l’euro gravitait autour de 1,1158 $ US, et on rapportait que les Gardiens de la révolution iraniens avaient incendié un troisième superpétrolier en deux jours.
La résilience de l’or est aussi associée à des entrées dans les FNB adossés à l’or à un sommet de quatre ans, ainsi qu’au positionnement technique après la complétion d’une figure tête-épaules, tandis que l’anticipation du marché à l’égard de la Fed est demeurée plus stable, avec des probabilités de hausse en décembre près de 85 %. La comparaison évoquée est la fin septembre, lorsque l’indice USD est passé de sous 99,5 à 101,09 entre le 14 et le 24 septembre, alors que l’or tenait grossièrement entre 4 300 $ et 4 440 $, avant que l’or ne chute de 152,80 $ le 28 septembre malgré un dollar en hausse d’environ 0,1 %. L’or est resté sous 4 251 $ le 30 septembre et autour de 4 239 $ le 2 octobre, tandis qu’un parallèle à plus long terme cite des avoirs des FNB en croissance jusqu’à 2 632 tonnes en décembre 2012 et des rachats nets d’environ 800 tonnes en 2013, coïncidant avec un mouvement d’environ 1 800 $ à environ 1 200 $.
Se positionner pour une forte liquidation des métaux précieux
Nous devrions nous positionner en prévision d’une forte liquidation des métaux précieux au cours des prochaines semaines plutôt que de nous fier à la résilience actuelle du prix de l’or. Le franchissement de l’indice du dollar américain au-dessus de 102,50 indique que l’or, qui s’échange autour de 4 210 $, ne fait que retarder sa baisse éventuelle. Les traders devraient profiter des rebonds temporaires pour mettre en place des stratégies baissières sur dérivés ou des options de vente sur l’or, l’argent et les titres miniers.
Nous nous attendons à ce que le billet vert poursuive sa progression vers le seuil de 105, alors que la hausse des coûts de l’énergie affaiblit les principales devises concurrentes. Les statistiques de marché indiquent que les anticipations de taux demeurent bien ancrées, les probabilités d’une hausse en décembre se maintenant près de 85 %. Comme les flux de devises finiront par forcer l’or à s’ajuster, conserver des positions acheteuses non couvertes présente un risque élevé.
Risques signalés par l’argent, les minières et les flux contrarians des FNB
Nous devons surveiller l’argent et les actions minières, qui signalent déjà des difficultés plus profondes à venir. L’argent a effacé ses récents rebonds, et les minières ont reculé trois fois plus vite que l’or physique lors de séances récentes, reproduisant exactement le comportement observé avant la chute de 152 $ en une seule journée de l’or à la fin septembre. Ce manque de confirmation de la part des actifs connexes appuie fortement l’adoption d’un biais vendeur.
Nous considérons le récent sommet de quatre ans des entrées dans les FNB sur l’or comme un signal contrarian classique plutôt que comme une raison de demeurer à l’achat. Les données historiques de 2012 montrent que les avoirs des FNB sur l’or ont culminé à un record de 2 632 tonnes avant qu’une liquidation de 800 tonnes n’alimente une chute de 33 % jusqu’à 1 200 $ en 2013. Lorsque ces acheteurs de FNB à court terme se retireront inévitablement à mesure que les manchettes perdront de leur vigueur, les traders de dérivés exposés à la baisse devraient être les mieux placés pour en profiter.
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