L’USD/JPY a reculé après des gains modestes la veille, s’échangeant près de 158,10 durant les heures asiatiques lundi, alors que le congé de la Journée du sport au Japon a réduit la liquidité. L’attention se porte sur la réunion de la Banque du Japon des 29 et 30 octobre, où les responsables évalueront d’autres données du troisième trimestre qui devraient montrer des exportations résilientes, malgré des coûts élevés pour les entreprises et les ménages, même si une deuxième hausse consécutive des taux semble peu probable après celle de septembre. Les marchés intègrent une hausse du taux cible au jour le jour à 1,50 % contre 1,25 % en décembre ou janvier, ce qui constituerait la septième hausse du cycle, puis potentiellement à 1,75 % en mars ou avril.
La paire s’est aussi affaiblie, le dollar américain étant sous pression après des données de moral plus faibles : l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à 46,3 en octobre, contre 48,1 en septembre, alors que le consensus attendait 47,6. Avec l’IPC et l’IPP attendus mercredi et jeudi, les anticipations sur la Fed demeurent prudentes : selon CME FedWatch, la probabilité d’une hausse d’au moins 25 points de base ce mois-ci est de 17,7 %, en baisse par rapport à 24,4 % une semaine plus tôt, tandis que décembre est évalué à 84,1 %. Par ailleurs, de nouvelles inquiétudes sur l’énergie ont refait surface après des commentaires selon lesquels les États-Unis pourraient se joindre à l’Arabie saoudite contre les militants houthis soutenus par l’Iran au Yémen, après une autre attaque meurtrière contre l’aéroport international de Riyad.
Négociation prudente et occasion à court terme
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de faire preuve de prudence aujourd’hui, la faible liquidité liée au congé au Japon maintenant l’USD/JPY autour du seuil de 158,10. Toutefois, ce début de séance calme offre une bonne fenêtre d’entrée pour placer des ordres en amont des données cruciales sur l’inflation américaine prévues plus tard cette semaine. Les opérateurs devraient se préparer à une volatilité accrue dès le retour d’une participation normale du marché.
Avec la chute de l’indice de confiance des consommateurs américain à 46,3 en octobre, l’affaiblissement de la confiance économique pourrait continuer de peser sur le dollar américain. Comme les marchés n’accordent qu’une probabilité de 17,7 % à une hausse de taux de la Réserve fédérale ce mois-ci, l’achat d’options de vente (put) à court terme sur l’USD/JPY peut aider à capter des mouvements baissiers. Nous nous attendons à ce que les prochaines données sur les prix à la consommation et à la production dictent la direction à court terme du billet vert.
Positionnement à moyen terme et risques géopolitiques
En vue de la réunion de la Banque du Japon des 29 et 30 octobre, une hausse immédiate des taux est peu probable, mais les marchés à terme intègrent une montée à 1,50 % d’ici décembre ou janvier. Historiquement, lorsque l’écart de rendement entre les bons du Trésor américain à 10 ans et les obligations japonaises se resserre, l’USD/JPY tend à reculer depuis des sommets de plusieurs décennies. Nous recommandons de structurer des contrats à moyen terme qui profitent de ce resserrement de l’écart de taux.
La montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient plaide également pour le maintien d’une protection via des options d’achat (call) sur le yen japonais. Le yen a agi de façon fiable comme valeur refuge lors de conflits mondiaux passés, s’appréciant souvent rapidement lorsque le stress de marché s’intensifie. Nous suggérons de conserver des contrôles de risque serrés sur les positions longues en dollar américain afin de se prémunir contre d’éventuels mouvements soudains de type « risk-off » au cours des prochaines semaines.
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