Le WTI a reculé après deux séances de gains, s’échangeant autour de 90,00 $ le baril durant les heures asiatiques, alors que les investisseurs évaluaient de nouveaux risques au Moyen-Orient. L’aéroport international King Khalid de Riyad a de nouveau été frappé dimanche, au lendemain d’une attaque antérieure qui a fait 12 morts et blessé plus de 300 personnes, tandis que le président américain a affirmé envisager de se joindre à l’Arabie saoudite dans une action de représailles contre les Houthis au Yémen, soutenus par l’Iran. Par ailleurs, un drone a frappé un pétrolier près de la zone de mouillage de Sohar, au large d’Oman, juste à l’extérieur du détroit d’Ormuz, alimentant les craintes pour l’approvisionnement régional, même si les exportations de brut du golfe Persique étaient décrites comme étant en amélioration.
Sur le plan géopolitique, le président américain a déclaré que la Russie et l’Ukraine s’étaient entendues sur un « cessez-le-feu énergétique », sans fournir de détails, tandis que le président ukrainien a dit n’avoir connaissance d’aucun accord du genre, mais qu’il en accepterait un si Moscou consentait. Le département de l’Énergie des États-Unis a approuvé un échange d’urgence allant jusqu’à 4 millions de barils de brut provenant des réserves stratégiques afin de compenser les perturbations liées à l’ouragan Isaias. Du côté du positionnement, TD Securities a indiqué que les flux systématiques ont été saccadés, les conseillers en négociation de marchandises (CTA) « se faisant balloter » sur le WTI, la zone des 90 $/b agissant comme un niveau clé. Par ailleurs, le texte a réitéré le rôle de référence du WTI, l’influence de l’OPEP et de l’OPEP+, ainsi que les signaux d’inventaires provenant de l’API et de l’EIA, dont les résultats se situent à moins de 1 % l’un de l’autre 75 % du temps.
Gérer la volatilité alors que le WTI oscille autour de 90 $
Nous suggérons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité à très court terme, alors que le brut WTI oscille autour du seuil critique de 90,00 $ le baril. Comme les suiveurs de tendance systématiques et les fonds automatisés déclenchent des changements rapides de positionnement à ce niveau de référence, les mouvements de prix peuvent rapidement s’amplifier dans les deux sens. Nous recommandons d’appliquer des paramètres de risque disciplinés, notamment des ordres stop-loss stricts sur l’ensemble des positions de produits dérivés, afin de se protéger contre ces « whipsaws » systématiques soudains.
Nous devons suivre de près les risques d’approvisionnement régionaux au Moyen-Orient, où les récentes attaques de drones près du détroit d’Ormuz et les frappes visant l’aéroport de Riyad menacent des corridors maritimes essentiels. Étant donné que le détroit d’Ormuz assure historiquement le transit d’environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers, toute action militaire conjointe États-Unis–Arabie saoudite contre les forces houthies pourrait rapidement ajouter une prime aux marchés à terme. Les opérateurs devraient envisager des options d’achat (calls) à la hausse ou des couvertures dynamiques afin de se prémunir contre des pointes de prix soudaines causées par des perturbations inattendues de l’offre dans le golfe Persique.
Données d’inventaires, réserves stratégiques et gestion des manchettes géopolitiques
Nous conseillons d’accorder une attention rigoureuse aux données hebdomadaires d’inventaires, en tirant parti du fait que les rapports de l’API publiés le mardi et les chiffres de l’EIA du mercredi se situent à moins de 1 % l’un de l’autre environ 75 % du temps. Même si l’échange d’urgence du département de l’Énergie des États-Unis, pouvant atteindre 4 millions de barils à partir des réserves stratégiques, offre un coussin temporaire contre les interruptions liées aux ouragans, les libérations historiques de la SPR modifient rarement, à elles seules, l’orientation du marché à long terme. Les négociateurs de produits dérivés devraient attendre la confirmation officielle de l’EIA quant aux baisses d’inventaires pour valider si la demande réelle des utilisateurs finaux soutient le brut aux niveaux actuels.
Nous devons également demeurer prudents face aux manchettes diplomatiques non confirmées, comme d’éventuels cessez-le-feu énergétiques entre la Russie et l’Ukraine, qui provoquent souvent des replis temporaires. Historiquement, les baisses dictées par les manchettes sont de courte durée si de grands cartels de l’offre comme l’OPEP+ continuent d’appliquer des quotas de production stricts afin de maintenir des bilans mondiaux serrés. Conserver de la flexibilité au moyen de stratégies d’options à court terme nous permettra de traverser les reculs alimentés par les rumeurs sans perdre l’exposition à la tension structurelle plus large de l’offre mondiale de pétrole.
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