Les données de la CFTC pour la semaine se terminant le 6 octobre ont montré un positionnement baissier plus prononcé sur l’euro et le dollar australien, tandis que les positions longues sur le yen japonais se sont reconstituées. L’exposition nette sur l’euro est passée à environ 99,3 k contrats et l’EUR/USD a dérivé de nouveau vers 1,1260, laissant l’exposition près du 1er centile et le positionnement net près du 0e. Les achats de café se sont poursuivis et l’exposition à l’or est demeurée élevée même si le métal a encore reculé.
Sur le dollar australien, le positionnement des non-commerciaux s’est encore dégradé, avec des positions nettes (longues) autour de 98,6 k contrats, le niveau le plus élevé depuis la fin d’août 2025, alors que le spot est passé sous 0,7000; l’exposition se situait près du 47e centile et le positionnement net près du 2e. Le prix et les flux spéculatifs ont divergé sur le JPY, la GBP et le WTI, tandis qu’ils étaient alignés sur le CAD, l’EUR et le CHF. L’or est demeuré la transaction la plus congestionnée, avec une exposition au 88e centile, et la GBP se trouvait près du 0e centile; le JPY affichait aussi une lecture robuste de positionnement net au 86e centile, contrastant avec l’EUR près du 0e centile sur le plan du positionnement net.
Tactiques de positionnement sur l’euro et le dollar australien
Nous devrions privilégier des positions vendeuses sur l’euro au cours des prochaines semaines, puisque l’action des prix et l’ampleur du positionnement net vendeur convergent. Avec des positions nettes vendeuses sur l’euro qui ont gonflé à près de 99,3 k contrats et un EUR/USD qui glisse vers 1,1260, le momentum tactique favorise clairement le mouvement baissier. Comme le positionnement net se situe près de son plus bas historique en centiles, il faut maintenir des ordres stop-loss serrés afin de se protéger contre des rebonds violents de rachat de positions vendeuses (short covering).
Pour le dollar australien, nous recommandons d’attendre une négociation durable sous la barre des 0,7000 avant d’accroître les positions vendeuses. Les paris baissiers ont grimpé à environ 98,6 k contrats, ce qui constitue la plus importante accumulation de positions vendeuses sur la devise depuis la fin de 2025. Les cycles historiques de marché montrent que lorsque le positionnement vendeur atteint le 2e centile sans nouveaux catalyseurs fondamentaux, les mouvements baissiers ont souvent tendance à s’essouffler rapidement.
Approche pour le yen, la livre, le WTI et l’or
Nous devons éviter de prendre des paris directionnels marqués sur le yen japonais, la livre sterling et le pétrole WTI, en raison d’un décalage net entre les prix et le positionnement. Lorsque les flux spéculatifs poussent dans un sens tandis que les prix au comptant évoluent dans l’autre, les signaux directionnels deviennent peu fiables. Nous conseillons de laisser l’action des prix guider la prise de décision sur ces actifs, en n’entrant en position que lorsque les mouvements de prix commencent à valider les flux de capitaux sous-jacents.
L’or ressort comme l’opération la plus congestionnée de notre radar, se maintenant au 88e centile d’exposition malgré les récents replis. À l’inverse, la livre sterling se situe à l’autre extrême, près du 0e centile, ce qui la rend exceptionnellement sous-détenue. Nous devrions réduire l’exposition longue à l’or afin d’éviter le risque de débouclements brusques et surveiller la GBP à la recherche de configurations de retournement haussier si l’action des prix devient constructive.
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