L’USD/CAD a progressé vendredi, le dollar canadien s’étant affaibli après un rapport sur l’emploi intérieur décevant, tandis qu’un dollar américain ferme a amplifié le mouvement. La paire se transociait près de 1,4276, un niveau inédit depuis avril 2025, alors que les marchés ont revu à la baisse les perspectives canadiennes et se sont davantage positionnés en faveur d’un resserrement additionnel de la politique monétaire américaine.
Statistique Canada a indiqué que l’emploi a reculé de 68,3 k en septembre, alors que le consensus tablait sur une hausse de 7 k, après une baisse de 41,7 k en août. Le taux de chômage a légèrement augmenté à 6,5 % contre 6,4 %, tandis que le taux de participation a glissé à 64,8 %, son plus bas niveau depuis décembre 1997 (hors période pandémique). Les rendements canadiens ont reculé, le deux ans cédant plus de 8 points de base autour de 3,199 %, tandis que le dollar américain se maintenait près d’un sommet de 18 mois et que le DXY évoluait autour de 102,30 après un creux intrajournalier à 101,92. Le rendement américain à deux ans tenait près de 4,797 %, soit environ 160 points de base au-dessus de celui du Canada, alors que l’attention se tourne vers l’indice de confiance de l’Université du Michigan ainsi que les anticipations d’inflation à 1 an et à 5 ans.
Stratégies de négociation dans un contexte de divergence des rendements
Nous croyons que les opérateurs sur dérivés devraient privilégier l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/CAD ou des positions longues afin de profiter de ce momentum haussier. L’importante divergence entre les économies américaine et canadienne laisse penser que cette poussée vers le seuil de 1,4300 est largement durable au cours des prochaines semaines. Historiquement, lorsque l’écart de rendement entre les obligations à court terme américaines et canadiennes s’élargit au-delà de 150 points de base, cette paire de devises a tendance à s’inscrire dans une tendance haussière de long terme.
Nous pouvons aussi tirer parti de cet écart de taux en recourant à des swaps de taux d’intérêt ou à des contrats à terme de courte échéance. Avec le rendement américain à deux ans qui gravite près de 4,797 % et celui du Canada à 3,199 %, l’écart massif de 160 points de base constitue un puissant vent contraire pour le dollar canadien. Les opérateurs qui vendent le huard et achètent le billet vert peuvent capter cet avantage de rendement, surtout alors que la Banque du Canada subit des pressions pour maintenir ses taux ou les réduire.
Positionnement sur les options et la vigueur du dollar
Comme le taux de participation au Canada a plongé à 64,8 %, nous anticipons une hausse de la volatilité sur le marché des changes, ce qui favorise l’achat d’options de vente (puts) sur le CAD. Vendre des options en ce moment est très risqué, car un marché du travail affaibli déclenche historiquement des replis soudains et marqués du dollar canadien. En achetant des options de vente, nous pouvons définir notre risque maximal tout en conservant un potentiel de gains important si le CAD poursuit sa spirale baissière.
Enfin, nous devrions aligner nos stratégies sur la vigueur généralisée du dollar américain, qui demeure près de son sommet de 18 mois à 102,30. Des commentaires plus fermes (hawkish) de dirigeants clés de la banque centrale américaine indiquent que la Réserve fédérale n’a pas terminé de relever les taux d’intérêt. Nous devrions chercher à acheter le dollar américain sur tout léger repli des prix, la tendance haussière globale étant fortement soutenue par ces réalités macroéconomiques.
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