L’or a progressé vendredi, le XAU/USD s’établissant autour de 4 182 $US, en hausse de 1,20 %, après avoir testé 4 200 $US, son plus haut niveau en une semaine. Ce rebond fait suite à la forte baisse de jeudi des rendements : le rendement de référence des obligations du Trésor américain à 10 ans a reculé de 11,9 points de base, passant de 5,354 % à 5,235 %, ce qui a réduit l’élan du dollar américain et permis au métal de rebondir après avoir touché plus tôt dans la semaine des creux de deux mois. Le repli des rendements a été soutenu par une forte demande lors d’une adjudication d’obligations du Trésor à 30 ans aux États-Unis et par un recul du pétrole après que le président Donald Trump a déclaré que les États-Unis n’attaqueraient pas l’Iran avant les élections de mi-mandat de novembre, à la suite d’informations faisant état de possibles frappes renouvelées.
Vendredi, la pression sur le dollar et les rendements s’est atténuée, alors que les grands thèmes de fond demeuraient en place, notamment des prix du pétrole élevés et des attentes de resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale. L’indice du dollar américain s’échangeait près de 102,22 après avoir rebondi depuis 101,92, tandis que le rendement à 10 ans se maintenait autour de 5,240 % après être descendu à environ 5,219 %. Les marchés anticipent que la Fed maintiendra ses taux dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 % les 27-28 octobre, tout en intégrant une probabilité de 85 % d’une hausse en décembre; les données sur les anticipations d’inflation de l’Université du Michigan sont attendues. Sur le plan technique, l’or demeure dans une bande de 4 100 $US à 4 200 $US, sous les moyennes mobiles simples (MMS) à 50, 100 et 200 jours, avec un RSI près de 44 et un MACD toujours négatif mais en resserrement; la résistance est observée à 4 200 $US, puis à 4 259 $US et 4 334 $US, avec un soutien à 4 100 $US puis dans la zone 4 000 $US-3 950 $US.
Perspectives d’évolution en fourchette dans un contexte de rendements élevés et de résistance majeure
Nous devrions nous préparer à des échanges en fourchette sur l’or, le XAU/USD demeurant coincé entre le soutien de 4 100 $US et la résistance de 4 200 $US. Avec le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans qui reste élevé près de 5,24 %, toute hausse de l’or risque de buter sur une résistance marquée. Nous suggérons de surveiller de près ces niveaux clés au cours des prochaines semaines afin de capter des mouvements de court terme.
Historiquement, l’or a tendance à peiner lorsque les rendements réels sont élevés, comme durant le cycle de resserrement de la Fed en 2022, où l’or a reculé vers 1 600 $US à mesure que les rendements grimpaient. Aujourd’hui, avec des rendements à 10 ans au-dessus de 5 % et un marché qui évalue à 85 % la probabilité d’une hausse des taux en décembre, le coût d’opportunité de détenir de l’or demeure important. Par conséquent, nous nous attendons à ce que les rallyes vers la moyenne mobile à 100 jours à 4 259 $US fassent face à une forte pression vendeuse.
Demande des banques centrales, zones de soutien et idées de négociation
Cela dit, nous ne devons pas ignorer le solide plancher de prix créé par les banques centrales à l’échelle mondiale, qui ont acheté à elles seules un volume massif de 1 037 tonnes d’or en 2023 et ont poursuivi de solides achats depuis. Cette demande institutionnelle persistante, combinée aux risques géopolitiques toujours présents, rend peu probable un effondrement soudain sous le niveau de 4 100 $US. Nous estimons que ce bras de fer entre des taux d’intérêt élevés et la demande physique maintiendra le marché fortement en consolidation.
Pour les stratégies sur dérivés, nous privilégions la vente d’options d’achat (calls) à la hausse près de la résistance de 4 200 $US, ou l’achat d’options de vente (puts) à court terme sur des rallyes temporaires. Autrement, nous pouvons rechercher des occasions d’achat plus près de la zone de soutien à 4 100 $US, en anticipant un rebond à l’intérieur de la fourchette actuelle. Tant que nous ne verrons pas une clôture quotidienne au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours à 4 334 $US, la trajectoire générale de moindre résistance demeure orientée à la baisse.
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