L’EUR/USD a accentué ses pertes mercredi, l’euro demeurant sous une pression vendeuse généralisée, tandis que le dollar américain s’est raffermi en parallèle de la hausse des rendements des bons du Trésor. La paire s’échangeait près de 1,1195, en baisse de 0,57 % sur la séance et à proximité de son plus bas niveau en 17 mois. L’indice du dollar américain (DXY) évoluait autour de 102,30, un niveau observé pour la dernière fois en avril 2025, tandis que le rendement du Trésor à 10 ans est monté jusqu’à 5,365 %, son plus haut depuis 2002, avant de refluer vers 5,31 %.
La hausse des prix du pétrole, les inquiétudes liées à l’envolée de la dette publique et la résilience des perspectives de croissance aux États-Unis ont été citées comme des moteurs de la remontée des coûts d’emprunt, renforçant le soutien au dollar alors que les risques d’inflation demeurent orientés à la hausse et que la Réserve fédérale (Fed) conserve une posture restrictive. Les marchés attendaient le compte rendu (minutes) de la réunion de septembre du Federal Open Market Committee (FOMC) à 18 h 00 GMT, après que la Fed a relevé ses taux de 25 pdb, portant la fourchette cible à 3,75 %–4,00 %. Toutefois, des données plus faibles sur l’emploi et l’inflation (PCE) ont réduit la probabilité d’un nouveau mouvement lors de la réunion des 27–28 octobre. Dans la zone euro, les préoccupations entourant les finances publiques de la France ont fait grimper les coûts d’emprunt et élargi les écarts (spreads), un contexte qui peut aussi limiter un resserrement de la Banque centrale européenne (BCE) même si les marchés continuent d’intégrer de nouvelles hausses de taux; l’inflation globale et l’inflation de base ont été qualifiées de « bien en deçà » des niveaux observés lors du choc énergétique de 2022.
Anxiété budgétaire en zone euro et implications de marché
Nous devrions surveiller de près l’élargissement de l’écart entre les obligations d’État françaises et allemandes à 10 ans, qui a récemment dépassé 75 points de base. Cet élargissement témoigne d’une anxiété budgétaire croissante dans la zone euro, un facteur qui, historiquement, incite les spéculateurs à construire des positions vendeuses sur l’euro. Tant que ces inquiétudes politiques et budgétaires persistent en Europe, nous nous attendons à ce que l’euro demeure sous pression.
Stratégies de couverture et volatilité des banques centrales
Sur le marché des options, nous devrions envisager de nous couvrir contre une nouvelle faiblesse de l’euro en utilisant des options de vente (puts) à court terme sur la paire EUR/USD. Alors que l’indice du dollar américain se maintient près de 102,30 et que le rendement du Trésor américain à 10 ans se rapproche de sommets pluri-décennaux autour de 5,36 %, l’élan du billet vert demeure considérable. Cet avantage de taux rend la détention d’actifs libellés en dollars américains très attrayante par rapport à ceux libellés en euros.
Nous devons aussi nous préparer à une volatilité accrue autour des prochaines communications des banques centrales, en particulier la publication des dernières minutes de la Réserve fédérale. Les données économiques récentes montrent une inflation de base aux États-Unis qui demeure tenace près de 2,6 %, ce qui pourrait forcer la Fed à maintenir des coûts d’emprunt élevés plus longtemps que ce que le marché anticipe actuellement. Si les minutes adoptent un ton plus restrictif, nous devrions chercher à tirer parti de mouvements baissiers rapides de l’EUR/USD vers le niveau de soutien de 1,1100.
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