Le compte rendu de la réunion des 15 et 16 septembre de la Réserve fédérale montre un appui unanime à une hausse de 25 points de base, portant le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, et la plupart des responsables ont jugé qu’une autre hausse serait probablement appropriée d’ici la fin de l’année. Les décideurs ont indiqué que l’inflation demeurait élevée et que le marché du travail était proche du plein emploi; les risques entourant l’inflation étaient perçus comme orientés à la hausse et, pour certains, plus prononcés récemment. Plusieurs participants ont aussi souligné la possibilité qu’un cycle d’investissements en intelligence artificielle puisse faire progresser la demande globale plus vite que l’offre, ajoutant des pressions sur les prix, tandis que les équipes ont révisé les perspectives économiques à la hausse par rapport à juillet.

Les conditions financières ont été jugées favorables à la croissance malgré la hausse des rendements des obligations du Trésor à long terme, et certains responsables ont dit que le marché des Treasuries fonctionnait rondement tout en appelant à être prêts à d’éventuels épisodes de tension. Sur les marchés, l’indice du dollar américain s’est maintenu au-dessus de 102,00 et s’échangeait ensuite autour de 102,50 après un gain d’environ 3,4 % sur quatre semaines, à un sommet de 18 mois. La tarification des contrats à terme indiquait 20 % de probabilité d’une hausse en octobre et 80 % de probabilité d’au moins une hausse avant la fin de l’année; un autre indicateur montrait 78 % de chances de statu quo plus tard ce mois-ci et environ 85 % de probabilité d’une hausse avant la fin de l’année. Parmi les données citées : GDPNow à 3,7 % (taux annualisé) de croissance au T3 contre 2,2 % auparavant, et un consensus de 0,2 % sur un mois pour l’IPC de base de septembre.

Perspectives sur la force du dollar et stratégie de négociation

Nous devrions nous préparer à une poursuite de la force du dollar américain au cours des prochaines semaines, alors que le billet vert se maintient solidement au-dessus du niveau de 102,00. La Réserve fédérale signalant des risques inflationnistes orientés à la hausse, alimentés par une économie résiliente et d’importants investissements en intelligence artificielle, un resserrement additionnel demeure très probable avant la fin de l’année. Historiquement, lorsque la banque centrale conserve un biais restrictif pendant des périodes de croissance économique soutenue, l’indice du dollar tend à trouver une forte demande à l’achat lors de replis temporaires.

Pour les négociateurs de produits dérivés, ce contexte favorise un positionnement en faveur d’un dollar plus fort face aux principaux rivaux, d’autant plus que l’indice du dollar américain teste actuellement une résistance près de 102,50. Nous pouvons chercher à tirer parti de replis à court terme vers la zone de soutien de 101,80 en recourant à des options d’achat (calls) ou à des contrats à terme acheteurs (long) afin de capter la prochaine impulsion haussière. Si l’indice franchit 102,50, les prochains objectifs techniques majeurs se situent près de 103,20, ce qui correspond à des barrières graphiques historiques clés.

Attentes de taux et principaux déclencheurs économiques

Même si la tarification actuelle des contrats à terme ne montre qu’une probabilité de 22 % d’une hausse de taux à la prochaine réunion d’octobre, une probabilité de 80 % d’un mouvement en décembre maintient des perspectives favorables à moyen terme. Des indicateurs économiques récents, comme l’estimation GDPNow du T3 accélérant à 3,7 %, suggèrent que l’économie sous-jacente est assez robuste pour absorber des coûts d’emprunt plus élevés. Nous devrions privilégier des stratégies de corridor (range-bound) sur les dérivés liés au Trésor afin de profiter de la pause attendue en octobre, avant de nous positionner en vue d’une hausse de taux en décembre.

Les prochains déclencheurs cruciaux pour nos configurations de négociation seront les publications à venir de l’indice des prix à la consommation et de l’indice des prix à la production. Si l’IPC de base ressort à 0,2 % sur un mois — ou en deçà — cela consolidera la pause d’octobre et pourrait offrir un point d’entrée moins coûteux pour des positions longues sur le dollar. À l’inverse, toute donnée d’inflation plus élevée que prévu devrait renforcer nettement les anticipations d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année, alimentant une volatilité immédiate sur l’ensemble des dérivés de devises et d’obligations à l’échelle mondiale.

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