Des stratèges d’une banque singapourienne ont indiqué que le dollar américain conserve des appuis structurels grâce à la forte exposition de l’économie américaine aux secteurs de la technologie et de l’IA, qu’ils considèrent comme des moteurs de croissance et de productivité. Toutefois, après une récente remontée, ils ont signalé une marge plus limitée pour des gains supplémentaires à court terme, alors que les données entrantes et les communications de politique monétaire suggèrent un essoufflement de la dynamique en faveur d’un resserrement.
Ils ont souligné des signaux d’assouplissement du marché du travail et une Réserve fédérale plus patiente et dépendante des données, même si les responsables continuent de se concentrer sur l’inflation. Les marchés intègrent toujours un peu plus de trois hausses de taux de la Fed au cours des 12 prochains mois, mais cette anticipation pourrait être revue à la baisse si les prochaines publications sur l’inflation indiquent que les pressions sous-jacentes sur les prix demeurent contenues. La hausse des rendements à long terme des bons du Trésor a déjà resserré les conditions financières, ce qui pourrait réduire la nécessité d’autres relèvements du taux directeur et relever la barre pour de nouvelles hausses de la Fed.
Perspectives du dollar américain et soutien structurel
Nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à une période de potentiel haussier limité du dollar américain (USD), malgré le solide soutien provenant des secteurs de la technologie et de l’intelligence artificielle. Les importants flux de capitaux vers la techno américaine continuent d’offrir un plancher structurel robuste à la devise. Toutefois, courir après de nouvelles poussées à court terme à ces niveaux élevés comporte un risque accru.
Les indicateurs économiques récents montrent un refroidissement du marché du travail, le taux de chômage américain évoluant autour de 4,1 % et la croissance de l’emploi affichant des signes clairs de modération. Par conséquent, nous nous attendons à ce que les marchés réduisent bientôt leurs attentes agressives de nouvelles hausses de taux des banques centrales. Si les prochains rapports sur l’inflation confirment que les pressions sur les prix sont sous contrôle, un pilier clé de la récente vigueur de l’USD pourrait s’effriter.
Vues tactiques et recommandations de négociation
Par ailleurs, les rendements à long terme, élevés, des bons du Trésor ont déjà fait une bonne partie du travail en resserrant d’eux-mêmes les conditions financières. Cette dynamique d’auto-resserrement réduit le besoin de gestes officiels agressifs, ce qui relève le seuil pour toute hausse surprise des taux. Nous suggérons de surveiller de près l’évolution de ces rendements, car tout repli pourrait déclencher rapidement une vente du dollar américain.
Pour les traders de produits dérivés, nous recommandons de s’éloigner des stratégies de cassure et de privilégier des configurations en corridor (range-bound) ou de vendre les rallyes de l’USD. Le recours à des structures d’options comme des spreads baissiers d’achats (bear call spreads) sur des paires en USD peut aider à gérer le risque tout en tirant parti du potentiel haussier limité de la devise. Se concentrer sur des paires de devises où les autres banques centrales demeurent relativement plus restrictives que les États-Unis offrira les occasions les plus nettes au cours des prochaines semaines.
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