L’or a rebondi après avoir glissé à un creux de deux mois à 4 104 $ durant les heures asiatiques, alors que des rendements des bons du Trésor américain plus doux et un dollar US affaibli ont aidé à propulser le XAU/USD vers environ 4 173 $, en hausse de 0,82 % sur la séance. Le rendement à 10 ans s’est détendu autour de 5,269 % après avoir touché 5,349 % lundi, son plus haut niveau depuis 2002, tandis que l’indice du dollar américain a reculé vers 101,80 à partir d’un sommet depuis le début de l’année à 102,53. Malgré tout, l’action des prix est demeurée dans une fourchette entre 4 100 $ et 4 200 $, les attentes de taux « plus élevés plus longtemps » et des coûts d’emprunt élevés limitant le suivi à la hausse.
Les données sur l’emploi aux États-Unis ont montré que la moyenne mobile sur quatre semaines des gains hebdomadaires d’emplois dans le secteur privé (ADP) est montée à 23,75 k contre 22,5 k, tandis que l’outil CME FedWatch indiquait une probabilité de 78 % d’un statu quo les 27-28 octobre, après des chiffres NFP et des lectures d’inflation PCE plus faibles la semaine dernière. Le pétrole est demeuré un facteur déterminant : le WTI s’échangeait autour de 87 $, près de ses creux d’un mois, même si les risques d’inflation énergétique persistaient. Sur le plan technique, l’or est resté sous la moyenne mobile simple Bollinger à 20 jours à 4 263 $; le RSI gravitait autour de 40 et le MACD demeurait en territoire négatif, ce qui laisse 4 100 $ comme premier support, de concert avec la bande inférieure près de 4 087 $, puis la zone 4 000 $-3 950 $ plus bas. Les résistances s’alignent à 4 263 $, 4 439 $, 4 500 $ et 4 700 $.
Stratégies à court terme en contexte de fourchette et perspectives techniques
Nous devrions privilégier des stratégies de négociation à court terme en mode fourchette au cours des prochaines semaines, puisque l’or demeure confiné entre 4 100 $ et 4 200 $. Le repli temporaire de l’indice du dollar américain vers 101,80 et la baisse du rendement des bons du Trésor à 10 ans à 5,269 % offrent une brève fenêtre pour des positions acheteuses tactiques près de la borne inférieure. Toutefois, nous devons demeurer prudents, car le potentiel de hausse global est fortement restreint par des coûts d’emprunt élevés.
D’un point de vue technique, nous suggérons d’établir des paramètres de risque stricts, puisque le graphique journalier conserve une tonalité baissière sous le niveau de 4 263 $. Si le support psychologique à 4 100 $ cède, nous anticipons une glissade rapide vers la zone 4 000 $ à 3 950 $. Par conséquent, les opérateurs en produits dérivés devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) de protection ou d’établir des positions vendeuses en cas de cassure nette sous 4 087 $.
Contexte historique, demande institutionnelle et stratégies prospectives
Historiquement, des rendements des bons du Trésor qui se maintiennent au-dessus de 5 % créent un environnement particulièrement difficile pour les métaux précieux, rappelant les grands changements de marché observés en 2002, lorsque les rendements avaient pour la dernière fois évolué à ces niveaux. Cela dit, nous pouvons nous rassurer du fait que les banques centrales mondiales ont acheté, de façon constante, plus de 1 000 tonnes métriques d’or par année ces dernières années, ce qui établit un plancher macroéconomique solide. Cette demande institutionnelle persistante indique que toute correction plus prononcée pourrait constituer un point d’entrée attrayant pour des options d’achat (calls) à long terme.
À l’horizon, nous devons nous préparer à une volatilité accrue autour de la publication des minutes du FOMC mercredi et de la réunion de banque centrale de la fin octobre. Même si les marchés à terme intègrent une probabilité de 78 % de taux inchangés, tout indice d’une hausse en décembre déclenchera vraisemblablement une réaction marquée des marchés. Pour composer avec cette incertitude, nous devrions envisager de mettre en place des stratégies d’options fondées sur la volatilité, comme des straddles, afin de profiter de mouvements brusques dans un sens comme dans l’autre.
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