Le rapport américain sur les créations d’emplois hors agriculture (NFP) sera l’une des statistiques économiques les plus suivies au début d’octobre. Les données d’emploi de septembre doivent paraître le 2 octobre. Ce rapport donne un portrait récent du marché du travail américain et peut influencer ce que les marchés pensent des prochaines décisions de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis).
Pour les traders, le NFP ne se résume pas au chiffre principal des emplois. Le taux de chômage (part des personnes sans emploi), la croissance des salaires et les révisions (corrections des chiffres des mois précédents) peuvent changer la lecture du rapport. C’est pourquoi cette publication est importante pour le dollar US, les rendements des obligations du Trésor américain (le taux payé par ces obligations) et l’or.
Les traders qui veulent bâtir une approche autour des annonces majeures peuvent consulter notre guide sur 5 étapes pour trader le forex lors des publications économiques afin de mieux gérer les mouvements rapides (forte volatilité, c.-à-d. des variations de prix brusques).
Qu’est-ce qui s’est passé le mois dernier?
Les données d’août ont montré un marché du travail américain assez solide. Les NFP ont augmenté de 162 000, et le taux de chômage est resté à 4,1 %. Le salaire horaire moyen a progressé de 0,3 % sur un mois (variation « mois sur mois ») et de 3,1 % sur un an (variation « sur 12 mois »).
Les estimations des mois précédents ont aussi été relevées : juin et juillet totalisent 55 000 emplois ajoutés après révision. Autrement dit, le ralentissement observé plus tôt semblait moins marqué que ce qui avait été annoncé au départ.
En arrivant en octobre, la question est simple : est-ce que cette amélioration se poursuit, ou est-ce que les données de septembre montrent un nouveau ralentissement?
Le chiffre NFP reste important
La variation des emplois hors agriculture attirera l’essentiel de l’attention lors de la publication.
Un résultat plus fort que prévu peut indiquer que les embauches restent solides et que l’économie résiste malgré des taux d’intérêt élevés (ce qu’on appelle une politique « restrictive », donc moins favorable au crédit). Un résultat plus faible peut signaler que l’élan du marché du travail s’essouffle, surtout si les salaires ralentissent ou si le chômage monte.
Il faut toutefois éviter de regarder seulement le chiffre principal. Un bon chiffre d’emplois avec un chômage en hausse ou des salaires plus faibles n’envoie pas le même message qu’un rapport où tout pointe vers un marché du travail qui reste fort. Pour mieux comprendre comment interpréter des données qui se contredisent, lisez notre analyse sur la façon dont les investisseurs peuvent gérer des signaux économiques mixtes.
Surveillez le taux de chômage
Le taux de chômage est un autre élément central. En août, il est resté à 4,1 %, et les marchés vont vérifier s’il demeure près de ce niveau.
Si les créations d’emplois restent bonnes et que le chômage est stable ou recule, cela renforce l’idée d’un marché du travail qui tient le coup.
Une hausse marquée du chômage, par contre, peut indiquer une détérioration, même si le chiffre d’emplois semble correct. Il faut donc analyser les deux ensemble. Pour simplifier le lien entre ces données et les cycles économiques, consultez notre explication des indicateurs avancés, retardés et simultanés (des statistiques qui bougent avant, après ou en même temps que l’économie).
La croissance des salaires peut peser autant
Le salaire horaire moyen mérite aussi une attention serrée. Les salaires comptent parce qu’ils influencent les dépenses des ménages et l’inflation (la hausse générale des prix).
Si l’emploi est fort et que les salaires accélèrent, les marchés peuvent juger qu’il y a moins de raisons pour la Fed d’assouplir sa politique. À l’inverse, des salaires plus mous peuvent indiquer que les pressions sur les prix liées au travail diminuent, ce qui peut réduire l’impact d’un NFP autrement solide.
Concrètement, la question n’est pas seulement combien d’emplois ont été créés, mais si les salaires montrent plus ou moins de pression.
Les révisions peuvent changer l’histoire
Les révisions des mois précédents passent souvent sous le radar, mais elles peuvent changer la lecture du rapport.
La publication d’août incluait une révision à la hausse de 55 000 emplois au total pour juin et juillet.
Si septembre déçoit, mais que les mois précédents sont révisés nettement à la hausse, l’ensemble peut encore paraître solide. L’inverse existe aussi : un bon chiffre en septembre peut perdre de son poids si les mois d’avant sont fortement révisés à la baisse.
Voilà pourquoi il faut éviter de réagir uniquement au premier titre.
Pourquoi le NFP compte pour la Fed
La Fed doit équilibrer l’emploi et une inflation encore élevée. À sa réunion de septembre, elle a indiqué que l’activité économique continuait d’augmenter à un bon rythme et que les gains d’emplois suivaient la croissance de la population active (les personnes qui travaillent ou cherchent un emploi).
Si l’emploi en septembre reste solide, que le chômage demeure contenu et que les salaires restent fermes, les marchés peuvent y voir la preuve que l’économie supporte des taux élevés.
Si les créations d’emplois ralentissent fortement, que le chômage grimpe et que les salaires se calment, les marchés peuvent anticiper une politique plus accommodante (donc plus favorable, avec des taux éventuellement plus bas). Pour vous préparer à ce type de scénario, voyez comment trader les attentes de taux d’intérêt sur différents marchés.
Ce sont ces attentes de taux qui relient directement le NFP au dollar US, aux rendements des obligations du Trésor et à l’or.
Ce que le NFP peut vouloir dire pour l’or et le dollar US
Un rapport d’emploi plus fort peut soutenir des attentes de taux plus élevés, ce qui peut faire monter les rendements et le dollar US.
Ce duo peut mettre l’or sous pression à court terme.
Un rapport plus faible peut produire l’effet inverse si les marchés commencent à intégrer (« prix » dans les cours) une politique monétaire plus souple, ce qui peut peser sur les rendements et le dollar tout en soutenant l’or.
Pour mieux comprendre ces moteurs, consultez comment lire le graphique du rendement du Trésor à 10 ans et pourquoi les rendements américains et l’or bougent souvent en sens opposé (lien « inverse »). Vous pouvez aussi voir notre guide de trading XAU/USD (or contre dollar US) et suivre les facteurs actuels via notre prévision de prix XAU/USD. Pour comprendre la force du billet vert (surnom du dollar US) en période d’incertitude, voyez pourquoi le DXY (indice du dollar US face à un panier de devises) monte quand les marchés sont nerveux.
La relation n’est pas toujours simple. L’or réagit aussi aux risques géopolitiques, à la demande de valeur refuge (achat pour se protéger), aux achats des banques centrales, aux attentes d’inflation et aux mouvements plus larges du dollar.
Donc, avant de conclure que l’or a une direction claire, il vaut mieux vérifier si les rendements et le dollar confirment la réaction initiale au NFP.
Trois scénarios à préparer
Un rapport fort : emplois au-dessus des attentes, chômage stable ou en baisse, salaires solides. Cela peut pousser les rendements et le dollar à la hausse et mettre de la pression sur l’or.
Un rapport faible : emplois sous les attentes, chômage en hausse, salaires qui ralentissent. Cela peut augmenter les attentes d’une politique plus souple, peser sur le dollar et soutenir l’or.
Le scénario le plus délicat : un rapport mixte. Les emplois peuvent dépasser les attentes, mais le chômage monte ou les salaires déçoivent. Dans ce cas, on peut voir un mouvement brusque, puis un recul, le temps que le marché digère des signaux contradictoires.
Pourquoi le premier mouvement peut tromper
Le NFP peut provoquer de gros mouvements en quelques secondes, car des systèmes de trading automatiques et de grandes institutions réagissent tout de suite au chiffre principal.
Ensuite, quand le marché analyse le chômage, les salaires et les révisions, le premier mouvement peut changer rapidement. La première bougie NFP (première barre sur le graphique) ne confirme pas automatiquement la direction finale.
Il faut d’abord comprendre l’ensemble du rapport, puis vérifier si le dollar, les rendements du Trésor et l’or continuent d’aller dans le même sens. Pour améliorer votre approche, consultez nos conseils de gestion du risque (réduire les pertes possibles) et apprenez à exécuter une stratégie de « gap » du matin (écart de prix à l’ouverture).
À retenir
Le NFP d’octobre doit être vu comme un ensemble de données, pas comme un seul chiffre.
Août a montré plus d’emplois, un chômage stable, des salaires en hausse et des révisions à la hausse. Le rapport de septembre aidera à dire si cette solidité continue ou si le marché du travail commence à perdre de l’élan.
Pour les traders, la combinaison clé à surveiller est : emplois, chômage, salaires, révisions, et l’effet sur les attentes envers la Fed.
Un rapport plus fort peut soutenir le dollar US et les rendements du Trésor et faire pression sur l’or, tandis qu’un rapport plus faible peut mener à l’inverse.
Foire aux questions (FAQ)
1) Quand le rapport NFP d’octobre sera-t-il publié?
Le rapport NFP américain (emplois hors agriculture) qui couvre l’emploi de septembre doit être publié le 2 octobre.
2) Quels indicateurs suivre en plus du chiffre principal?
Surveillez le taux de chômage, la croissance du salaire horaire moyen et les révisions (corrections des mois précédents). Se fier seulement au chiffre principal peut tromper si le reste du rapport raconte une autre histoire.
3) Comment le marché du travail a-t-il fait dans le rapport du mois précédent?
En août, les NFP ont augmenté de 162 000, le taux de chômage est resté à 4,1 %, et les salaires ont monté de 0,3 % sur un mois. En plus, juin et juillet ont été révisés à la hausse pour un total de 55 000 emplois.
4) Quel effet un NFP fort peut-il avoir sur l’or et le dollar US?
Un rapport plus fort que prévu (emplois solides, chômage stable ou en baisse, salaires robustes) peut renforcer l’idée que l’économie supporte des taux élevés. Cela fait souvent monter les rendements du Trésor et le dollar US, ce qui peut faire baisser l’or.
5) Quel effet un NFP faible peut-il avoir sur l’or et le dollar US?
Un rapport plus faible (emplois sous les attentes, chômage en hausse, salaires qui ralentissent) suggère moins d’élan. Cela peut faire augmenter les attentes d’une Fed plus souple, ce qui peut peser sur le dollar et les rendements tout en soutenant l’or.
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