La recherche mondiale de Standard Chartered s’attend à ce que le Comité de politique monétaire (MPC) de l’Inde relève le taux repo de 25 pdb à 5,50 % lors de sa décision du 7 octobre, suivi d’une autre hausse de 25 pdb prévue en décembre. La note présente aussi un scénario alternatif au-delà de son scénario de base — un resserrement total de 50 pdb d’ici décembre — et signale un risque de hausses additionnelles de 25 à 50 pdb si l’inflation s’avère plus persistante que prévu.
Du côté des prix, elle prévoit une inflation IPC de septembre à 5,7 % sur un an, avant un passage au-dessus de 6 % d’ici la réunion du MPC de décembre. Elle réitère le cadre d’inflation, soit une fourchette de 2 % à 6 % autour d’une cible de moyen terme de 4 %, et souligne des communications de politique qui vont dans le sens d’un retour vers la normalisation, notamment une attente selon laquelle l’inflation moyenne remonterait vers 5 % en AF27 contre 2,5 % en AF26.
Stratégies de négociation en vue d’un virage plus restrictif
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de se positionner immédiatement pour un pivot restrictif en vendant à découvert les contrats à terme sur obligations du gouvernement indien avant l’annonce de politique du 7 octobre. Avec un taux repo attendu en hausse de 25 points de base à 5,50 % le mois prochain et une autre hausse de 25 points de base en décembre, les rendements à court terme devraient augmenter. Les opérateurs peuvent profiter de ce mouvement haussier en payant le taux fixe sur le marché des swaps indexés au taux au jour le jour (OIS) à 1 an.
Couverture et positionnement dans un environnement de hausse des taux
Ce cycle de resserrement s’appuie largement sur des fondamentaux macroéconomiques solides, alors que la croissance du PIB de l’Inde se maintient confortablement au-dessus de 6,5 % cette année. Pendant ce temps, l’inflation des consommateurs au pays remonte graduellement, à l’image du cycle historique de 2022, où un bond des prix avait forcé la banque centrale à relever les taux de 250 points de base. Pour se couvrir contre ces pressions, l’achat d’options de vente (puts) hors du cours sur la dette de référence est fortement recommandé.
Si l’inflation franchit le seuil de 6 % d’ici décembre, nous anticipons que le taux directeur pourrait grimper davantage au début de 2027 afin d’éviter que la banque centrale ne se retrouve en retard sur la courbe. Historiquement, un resserrement aussi concentré à l’avant conduit à un aplatissement rapide de la courbe des taux. Nous suggérons aux opérateurs de mettre en place des positions d’aplatissement de courbe, en étant long sur les obligations à long terme tout en vendant à découvert les contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme.
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