L’indice des prix des logements aux États-Unis a progressé de 0,3 % sur un mois en juillet, dépassant la prévision de 0,1 %. Cette publication suggère une hausse mensuelle des prix des maisons à l’échelle nationale plus rapide que prévu pour la période.
Implications pour les taux d’intérêt et les marchés boursiers
La hausse de 0,3 % de l’indice des prix des logements en juillet, plutôt que les 0,1 % anticipés, montre que le marché immobilier américain demeure remarquablement résilient. Ce sursaut inattendu, qui maintient la croissance des prix des logements d’une année à l’autre près d’un solide 5,4 %, indique que l’inflation liée au logement restera tenace. À notre avis, ces données plus vigoureuses contraindront la Réserve fédérale à maintenir des taux d’intérêt élevés, ce qui compromet les attentes de baisses de taux agressives.
Compte tenu du risque d’une inflation persistante, nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner en fonction de taux « plus élevés plus longtemps » au cours des prochaines semaines. Vendre à découvert des contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ou acheter des options de vente (puts) sur des FNB de bons du Trésor à long terme, comme TLT, constitue une configuration très intéressante. Historiquement, lorsque les prix des logements dépassent les prévisions, les rendements obligataires augmentent à mesure que les traders révisent à la baisse les probabilités de baisses de taux à court terme.
Nous suggérons également d’acheter des options de vente sur des secteurs sensibles aux taux, comme l’immobilier (IYR) et les constructeurs résidentiels (XHB). Même si les constructeurs résidentiels sont demeurés solides en raison de la faiblesse des stocks de logements, des taux hypothécaires durablement élevés finiront par peser sur leurs valorisations. Profiter d’un VIX actuellement bas en achetant des puts de protection sur le S&P 500 peut aussi couvrir votre portefeuille contre un repli plus large du marché.
Impact sur le dollar américain
Sur les marchés des changes, cette vigueur du secteur immobilier fournit un solide soutien fondamental au dollar américain. Nous nous attendons à un raffermissement du billet vert, ce qui fait des options d’achat (calls) sur le USD un pari tactique judicieux pour octobre. Les données économiques récentes pointent déjà vers une économie robuste, et cette hausse de 0,3 % des prix des logements renforce encore la domination du dollar américain.
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