Le produit intérieur brut (PIB) du Canada a été inchangé d’un mois à l’autre en juillet, la production demeurant stable à 0 %. Ce résultat concorde avec les attentes, maintenant l’activité au même niveau après les variations du mois précédent.
Une lecture à zéro indique que l’économie n’a ni progressé ni reculé durant le mois. Les marchés et les décideurs se tourneront maintenant vers les prochaines publications afin d’obtenir des indications sur un éventuel retour de la croissance, ou au contraire sur une poursuite de la faiblesse.
Conséquences pour le dollar canadien et les taux d’intérêt
Avec un PIB de juillet au Canada ressorti inchangé à 0,0 %, nous croyons que le dollar canadien subira une nouvelle pression à la baisse face au billet vert au cours des prochaines semaines. Historiquement, une croissance au point mort limite la marge de manœuvre « faucon » de la Banque du Canada, ce qui tend généralement à faire monter le taux de change USD/CAD, alors que les écarts de rendement obligataire se creusent. Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de privilégier l’achat d’options d’achat (calls) sur USD/CAD afin de tirer parti de cette faiblesse attendue du huard.
Cette stagnation de la croissance économique appuie fortement l’argument en faveur de la poursuite du cycle d’assouplissement monétaire de la Banque du Canada. Les récentes données financières montrent que les marchés des swaps intègrent désormais une probabilité de 75 % d’une autre baisse de taux de 25 points de base lors de la prochaine réunion de politique monétaire. Pour se positionner en vue de ce virage, nous suggérons aux négociateurs d’acheter des contrats à terme à court terme sur les taux d’intérêt canadiens afin de profiter de la baisse des rendements.
Incidence sur les actions et stratégies de négociation
Du côté des actions, une croissance économique stable exerce généralement une pression sur les bénéfices des entreprises, particulièrement dans les secteurs cycliques de l’énergie et des matériaux, qui représentent environ 30 % de l’indice TSX. Nous nous attendons à une hausse de la volatilité des marchés, alors que les investisseurs digèrent cette absence de croissance et ajustent leurs portefeuilles de fin d’année. Les négociateurs de produits dérivés peuvent tirer parti de cette incertitude en achetant des stratégies « straddle » sur les options de l’indice TSX, afin de capter un profit en cas de mouvements soudains et marqués du marché.
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