L’euro a poursuivi sa baisse mardi, alors que les rendements élevés des bons du Trésor américain et des données économiques américaines robustes continuaient de soutenir le dollar, sur fond d’anticipations d’au moins une hausse additionnelle des taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année. L’EUR/USD s’échangeait à 1,1338, évoluant juste au-dessus de son creux depuis le début de l’année à 1,1324 et demeurant en voie d’enregistrer une baisse de 2,4 % en septembre. Plus tôt, les publications de la zone euro ont offert peu d’appui : l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board a confirmé une nouvelle détérioration à -16,5 en septembre, contre -15,5 en août, tandis que le sentiment économique a reculé à 97,9, contre 98,4.
Certaines sous-composantes se sont améliorées, la confiance industrielle remontant à -3,8, contre -5, et le sentiment dans les services progressant légèrement à 6,1, contre 5,6. Par ailleurs, le gouverneur de la banque centrale slovaque, Peter Kazimir, a affirmé que la hausse de taux de septembre était inévitable, tout en pointant janvier comme une période possible de réévaluation de la politique de la Banque centrale européenne et en appelant à davantage de flexibilité. Le dollar a continué de surperformer ses pairs, les marchés augmentant leurs paris sur un resserrement supplémentaire de la Fed, soutenus par des signaux fermes sur le marché du travail et par des rendements plus élevés.
Stratégies face à la tendance baissière de l’euro
Nous estimons que les opérateurs en produits dérivés devraient se préparer à une pression baissière persistante sur l’euro, alors qu’il évolue juste au-dessus de son creux depuis le début de l’année à 1,1324. L’achat d’options de vente (puts) EUR/USD à court terme ou la mise en place de positions vendeuses sur contrats à terme pourrait permettre de tirer parti de cette tendance baissière, qui s’est déjà traduite par un recul de 2,4 % ce mois-ci. Cette dynamique est soutenue par la faiblesse de la confiance des consommateurs en zone euro, qui a récemment encore reculé à -16,5.
Différentiels de taux et tactiques de volatilité
Alors que les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans demeurent élevés — récemment en moyenne autour de 4,1 % sur les marchés obligataires mondiaux —, l’écart de taux favorise nettement le dollar américain. Nous suggérons d’utiliser des swaps de taux d’intérêt ou des contrats à terme sur Treasuries afin de se positionner sur un scénario de rendements qui restent plus élevés plus longtemps, surtout avec une Réserve fédérale censée maintenir une politique monétaire restrictive. Pendant ce temps, il est peu probable que la Banque centrale européenne revoie la tarification de sa politique avant janvier, ce qui laisse l’euro avec peu de soutien à court terme.
Les traders doivent aussi se préparer à la publication à venir des données américaines sur l’emploi en recourant à des stratégies de volatilité, comme l’achat de straddles, afin de se protéger contre des mouvements brusques de marché. Un rapport sur l’emploi plus fort que prévu pousserait probablement le dollar encore plus haut, tandis que des données plus faibles pourraient déclencher un resserrement marqué (short squeeze) des positions vendeuses sur l’euro. Historiquement, la volatilité quotidienne de l’EUR/USD peut bondir de plus de 100 pips lors des grandes annonces sur la masse salariale, rendant essentiels des ordres stop-loss serrés et des couvertures via options au cours des prochaines semaines.
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