L’USD/JPY oscillait autour de 157,40 mardi, pratiquement inchangé, le soutien lié aux attentes d’un resserrement monétaire supplémentaire aux États-Unis étant contrebalancé par la prudence entourant une éventuelle intervention japonaise. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré qu’un yen sous-évalué est généralement problématique et, après des discussions le 25 septembre, a indiqué qu’elle s’était entendue avec le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, pour renforcer la coopération bilatérale. Le principal diplomate japonais aux questions de change, Atsushi Mimura, a aussi exhorté les marchés à prendre au sérieux le message « très clair » de Tokyo et de Washington au sujet de la dépréciation du yen, tandis que les opérateurs attendent mercredi les données du ministère des Finances couvrant d’éventuelles interventions du 27 août au 28 septembre, notamment pour savoir si une vérification de taux le 18 septembre a mené à des achats réels de yen.
Le yen a également trouvé du soutien dans le cycle de resserrement de la Banque du Japon, après la hausse de son taux directeur à 1,25 % le 18 septembre, l’attention se tournant vers l’enquête Tankan et l’IPC de Tokyo pour des signaux sur de nouvelles hausses. MUFG a évoqué un rythme plus rapide des relèvements, décrivant les mouvements de ce mois-ci comme survenant tous les trois mois, tout en anticipant la prochaine hausse en décembre et en citant une probabilité d’environ 36 % d’un relèvement consécutif dès le mois prochain. À l’inverse, les perspectives de la Fed demeurent fermes : CME FedWatch indique environ 70 % de probabilité d’une hausse de 25 points de base en octobre après celle de septembre. Sur le plan technique, l’USD/JPY se négociait à 157,38, sous la moyenne mobile simple (SMA) à 200 périodes à 157,43 et la SMA à 100 périodes à 157,89, avec un RSI (14) près de 48,46; la résistance se situe à 158,00 puis 159,00, tandis qu’un soutien est observé à 156,50 et 155,50.
Posture de négociation défensive et risque d’intervention
Nous suggérons aux traders de dérivés d’adopter une posture très défensive sur l’USD/JPY alors que la paire gravite autour du seuil critique de 157,40. La menace croissante d’une intervention directe conjointe des autorités japonaises et américaines rend des chutes soudaines très probables. Historiquement, des interventions coordonnées sur le marché des changes peuvent retrancher de 200 à 500 pips à la paire en quelques minutes, ce qui rend essentiels des stop-loss serrés et des couvertures via options.
Sur le plan technique, nous voyons une résistance immédiate plafonnée par les moyennes mobiles à 200 périodes et 100 périodes entre 157,43 et 157,89. Comme la paire se négocie juste sous ces niveaux, nous recommandons de mettre en place des options de vente (puts) à courte échéance ou des options à barrière baissière visant les zones de soutien 156,50 et 155,50. Cela permet de tirer profit d’éventuels replis soudains dictés par la politique, tout en limitant le risque à la prime payée.
Recommandations de stratégie dans un contexte de virages de politique monétaire
Nous devons aussi tenir compte du virage plus agressif de la Banque du Japon, qui vient de relever son taux de référence à 1,25 % le 18 septembre. Comme le marché des taux intègre une probabilité de 36 % d’une hausse consécutive le mois prochain et une quasi-certitude d’ici décembre, le plancher fondamental pour le yen se relève. Pendant ce temps, la probabilité de 70 % d’une hausse de taux en octobre par la Réserve fédérale américaine fournit un contrepoids, ce qui devrait maintenir une volatilité élevée à court terme.
Au cours des prochaines semaines, nous conseillons de négocier la fourchette plutôt que de courir après une cassure au-dessus de 158,00, d’autant plus que les avertissements de Tokyo se font de plus en plus insistants. Des stratégies axées sur la volatilité, comme l’achat de straddles, pourraient s’avérer très lucratives dans l’attente des données d’intervention du ministère des Finances. Nous croyons que le fait de garder de petites tailles de position et de privilégier des stratégies centrées sur la volatilité implicite est la manière la plus sûre de naviguer ce bras de fer de politiques monétaires.
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