Les actions américaines ne reculent pas systématiquement lorsque les rendements obligataires montent, et le cycle actuel met de nouveau ce constat à l’épreuve. La géopolitique et l’orientation restrictive de la Réserve fédérale poussent les rendements des bons du Trésor à la hausse — un contexte qui tend à peser sur les fondamentaux des entreprises et à accroître l’attrait des obligations d’État. En contrepartie, la demande liée à l’intelligence artificielle et le regain d’appétit pour les titres technologiques ont soutenu le S&P 500 : le Nasdaq 100 a rebondi en septembre, près de ses sommets, tandis que le Russell 2000 et le Dow Jones demeurent sous pression.
Les épisodes passés montrent que les actions peuvent bien se comporter même lors de mouvements brusques des rendements. En 1994, la Fed a resserré sa politique et le S&P 500 a tout de même progressé; en 1999, les rendements ont grimpé en amont du cycle de resserrement, l’enthousiasme pour les titres Internet soutenant l’indice, avant que l’éclatement de la bulle techno ne provoque une baisse d’environ 49 % entre le sommet de mars 2000 et le creux de fin 2002. Aujourd’hui, les rendements des Treasuries à 10 ans sont à leur plus haut depuis 2007, et ceux à 30 ans à leur plus haut depuis 2004; pourtant, le S&P 500 est resté résilient même avec une courbe des taux près de l’inversion — un signal souvent associé à une récession.
Stratégies haussières pour des marchés portés par la techno
Alors que nous abordons les derniers jours de septembre 2026, nous conseillons aux négociateurs de produits dérivés de privilégier des stratégies haussières sur les indices à forte pondération technologique. Malgré les préoccupations persistantes liées à des taux d’intérêt élevés et au rendement du Treasury à 10 ans qui oscille près de 4,2 %, l’élan robuste de l’intelligence artificielle continue de protéger le marché au sens large. Nous recommandons d’utiliser des écarts haussiers à l’achat (bull call spreads) sur le S&P 500 afin de capter le potentiel de hausse tout en limitant le risque initial.
Notre scénario haussier s’appuie sur des données récentes montrant que le S&P 500 se maintient solidement près du niveau de 5 600, soutenu par des bénéfices d’entreprise résilients. Alors que les secteurs sensibles aux taux au sein du Russell 2000 sont à la traîne, les liquidités importantes du secteur technologique le rendent largement à l’abri. Nous croyons que cette divergence crée une occasion de choix d’acheter des options d’achat sur le Nasdaq 100, tout en se couvrant avec des options de vente sur les indices de petites capitalisations plus faibles.
Gestion du risque et perspective historique
L’histoire montre que la hausse des rendements n’a pas à déclencher un krach boursier si la croissance économique est solide. Par exemple, en 1994 et 1995, le S&P 500 a continué de progresser même si la Réserve fédérale relevait les taux de façon agressive. Nous observons une configuration semblable aujourd’hui, où les gains de productivité tirés par l’IA compensent en partie le frein économique associé à des coûts d’emprunt plus élevés.
Pour protéger nos portefeuilles contre un changement soudain de sentiment, nous devrions surveiller la tarification des primes de l’indice de volatilité (VIX), qui évolue actuellement autour d’un niveau calme de 14. Si des signes d’essoufflement de la demande liée à l’IA apparaissent, nous suggérons d’acheter des options de vente hors du cours à faible coût sur des titres de fabricants de puces en forte hausse. Sinon, la vente d’options de vente à court terme sur les grands indices lors de replis mineurs demeure notre approche tactique privilégiée.
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