Positionnement commercial et extrêmes de marché
Les extrêmes commerciaux pour la semaine se terminant le 25 septembre 2026 ont été dominés par le dollar australien, à 100 % de l’indice COT, alors que les grands spéculateurs étaient nets vendeurs à −46 814 après une variation de −7 908 et que le prix a reculé de 1,38 %. Le gaz naturel a affiché 94 %, les grands spéculateurs demeurant nets vendeurs à −216 530, malgré une amélioration de +5 057, dans un contexte de hausse de prix de 7,22 %. L’euro (Euro FX) a atteint 83 %, avec des grands spéculateurs nets vendeurs à −52 334 à la suite d’un mouvement de −25 341 et d’un recul de 0,85 %. Du côté des métaux, le palladium se situait à 69 % avec des grands spéculateurs nets vendeurs à −4 533 (−383 sur la semaine) et un prix en baisse de 2,81 %, tandis que le platine était à 61 % avec des grands spéculateurs nets acheteurs à +15 366 (+146) malgré un repli de 1,47 %; la livre sterling a inscrit 58 % avec des grands spéculateurs nets vendeurs à −82 568 (−23 853) et un prix en baisse de 1,10 %. À l’autre extrémité, l’argent et le cuivre ont tous deux affiché un indice COT de 8 % : l’argent a vu les grands spéculateurs nets acheteurs à +25 444 (+118) alors que le prix a chuté de 3,11 %, tandis que le cuivre montrait +90 522 (+15 388) avec un prix en hausse de 0,95 %.
Sur le plan du positionnement global, l’indice du dollar a progressé de 0,82 % avec les spéculateurs nets à +10 330 (−263), les commerciaux nets à −12 167 (+67), les petits opérateurs nets à +1 837 et l’intérêt ouvert à 46 328 (+6 %), ce qui laisse un indice COT de 54 %. L’intérêt ouvert sur l’Euro FX a reculé de 11 % à 821 689, alors que le net des commerciaux est passé à +28 967 (+28 757) et que le net des petits opérateurs était de +23 367; la livre sterling, le franc suisse et le dollar canadien ont chacun vu leur intérêt ouvert reculer de 22 % à 244 925, de 22 % à 133 495 et de 13 % à 311 085, respectivement. Ailleurs, l’intérêt ouvert sur le yen a glissé de 30 % à 378 701, tandis que le net des spéculateurs était de +71 982 (−48 377); le peso mexicain a perdu 2,55 % avec des spéculateurs nets à +75 167 (−12 615) et un intérêt ouvert de 266 061 (−17 %); et le net spéculatif sur le dollar néo-zélandais était de −11 380 (−21 898) avec un intérêt ouvert de 101 377 (−25 %). Dans l’énergie, le WTI a reculé de 3,17 % avec des spéculateurs nets à +141 106 (+5 201) et un intérêt ouvert de 1 841 811 (−6 %), tandis que l’essence et le mazout de chauffage ont baissé de 1,39 % et 5,31 % avec un intérêt ouvert de 361 099 (+1 %) et 274 811 (−1 %). Du côté des métaux précieux, l’or a cédé 2,16 % avec des spéculateurs nets à +225 853 (−4 485) et un intérêt ouvert de 412 800 (+1 %), tandis que l’intérêt ouvert sur l’argent a augmenté de 3 % à 106 474; l’intérêt ouvert sur le platine était de 65 373 (0 %) et celui sur le palladium de 16 730 (0 %); l’intérêt ouvert sur le cuivre a grimpé de 4 % à 301 657.
Stratégies de trade et perspectives de marché
Nous devrions surveiller de près le dollar australien pour un possible retournement haussier au cours des prochaines semaines. Les opérateurs commerciaux ont atteint une lecture de 100 % de l’indice COT, soit le sommet absolu de leur fourchette sur 26 semaines, tandis que les spéculateurs ont poussé leurs positions nettes vendeuses encore plus bas, à −46 814 contrats. Historiquement, lorsque le positionnement commercial atteint un tel extrême alors que les prix fléchissent, cela précède souvent un short squeeze marqué.
À l’inverse, nous recommandons la prudence sur le cuivre et l’argent, qui montrent des signes de surchauffe. Les deux métaux affichent un positionnement commercial à un creux de 8 % à l’indice COT, avec des grands spéculateurs fortement nets acheteurs. Avec les spéculateurs sur le cuivre qui ont accru leur exposition nette acheteuse de plus de 15 000 contrats pour atteindre 90 522, tout virage soudain de la demande industrielle mondiale pourrait déclencher une correction baissière rapide.
L’euro présente aussi une opportunité intéressante, alors que les achats des commerciaux montent à 83 % de leur fourchette, en contraste avec une posture spéculative vendeuse qui s’essouffle. Cette configuration s’inscrit dans les tendances macro plus larges, alors que des analystes de marché soulignent que la stabilisation des marchés régionaux de l’énergie pourrait soutenir un rebond à l’approche de l’hiver. Comme l’indice du dollar américain montre un élan haussier qui s’affaiblit, avec un indice COT de 54 %, un pivot sur l’EUR/USD semble de plus en plus probable.
Enfin, le gaz naturel retient notre attention, alors que les commerciaux maintiennent une lecture robuste de 94 % à l’indice, tandis que le prix a bondi de 7,22 % la semaine dernière. Les spéculateurs demeurent lourdement nets vendeurs à −216 530 contrats, ce qui prépare le terrain à un short squeeze majeur si les prévisions d’un automne plus froid se concrétisent. Nous devrions envisager de nous positionner en vue d’une dynamique haussière, alors que le marché résorbe ces déséquilibres extrêmes.
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