Le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a déclaré vendredi lors d’un panel à l’Université d’Oxford que la Fed ne peut pas ignorer les chocs d’offre persistants, qui, selon lui, maintiennent les pressions sur les prix à un niveau élevé, même si les tarifs douaniers et la hausse des coûts de l’énergie ne se traduisent pas par une inflation durable. Il a ajouté que le marché du travail n’est pas actuellement une source de pressions inflationnistes, tandis que la banque centrale doit veiller à ce que des chocs temporaires ne deviennent pas durables.
Williams a aussi indiqué qu’il ne constatait pas encore d’effet de l’intelligence artificielle sur la productivité. À la suite de ces commentaires, l’indice du dollar américain (DXY) a légèrement accentué ses pertes et reculait de 0,2 % pour s’établir autour de 101,05 au moment de la publication.
Se positionner pour un affaiblissement du dollar et une inflation tirée par l’offre
Alors que l’indice du dollar américain glisse vers le niveau de 101,05 à la suite de récents commentaires de banquiers centraux sur la persistance des chocs d’offre, nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une faiblesse du dollar à court terme. Nous suggérons aux acheteurs d’envisager des options de vente (puts) à court terme sur le dollar ou de bâtir des positions acheteuses sur la paire EUR/USD, qui a récemment affiché de la vigueur au-dessus de 1,1100. Historiquement, lorsque les décideurs minimisent les risques liés au marché du travail au profit d’enjeux du côté de l’offre, le dollar a tendance à perdre de l’élan, les attentes de hausses de taux s’évaporant.
Comme les chocs d’offre continuent d’alimenter l’inflation plutôt que la croissance des salaires, nous recommandons d’utiliser des dérivés sur matières premières afin de se couvrir contre des pressions sur les prix qui restent tenaces. Les opérateurs devraient envisager des options d’achat (calls) sur le pétrole brut et les matières premières, qui ont historiquement bondi durant les périodes de perturbations structurelles de l’offre. De récentes données commerciales du troisième trimestre de 2026 font ressortir une hausse régulière des coûts mondiaux de transport maritime, ce qui appuie davantage ces perspectives haussières pour les matières premières.
Stratégies sur les taux d’intérêt et volatilité du secteur technologique
Sur le marché des dérivés de taux d’intérêt, l’absence de pressions inflationnistes tirées par les salaires donne à la Réserve fédérale une plus grande marge de manœuvre pour soutenir l’économie. Nous conseillons aux opérateurs de se positionner en faveur d’une courbe des taux plus pentue à l’aide de contrats à terme sur les bons du Trésor, en anticipant que les rendements à court terme reculeront plus rapidement que les taux à long terme au cours des prochaines semaines. Des changements de cap similaires de la Fed par le passé ont généralement mené à un resserrement de 40 points de base de l’écart de rendement en l’espace de trente jours.
Enfin, puisque nous ne constatons pas encore de gain clair de productivité lié à l’intelligence artificielle, les valorisations élevées du secteur technologique pourraient faire face à un retour à la réalité. Nous suggérons de tirer parti de cette incertitude en achetant des straddles sur des indices fortement pondérés en titres technologiques afin de profiter des fluctuations attendues de la volatilité. Les données actuelles sur les options montrent que la volatilité implicite des actions technologiques a augmenté de 12 % au cours du dernier mois, signe que le marché se prépare à des mouvements de prix plus amples.
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