Le WTI s’est stabilisé au-dessus de 91,00 $ vendredi, évoluant dans une fourchette de 91,00 $ à 92,00 $ après s’être replié des sommets hebdomadaires près de 96,00 $. Les prix ont fléchi à la suite d’informations selon lesquelles des producteurs du Golfe ont accru leurs flux de brut en septembre, tandis que les tensions autour du détroit d’Hormuz continuaient de soutenir le marché après des attaques menées depuis le Yémen par les Houthis appuyés par l’Iran. En parallèle des enjeux d’offre, l’évolution des contacts entre les États-Unis et l’Iran ainsi qu’une relance d’initiative de cessez-le-feu ont maintenu l’attention sur les perspectives géopolitiques.
Selon des données de Bloomberg, les exportations saoudiennes de pétrole via le détroit d’Hormuz ont grimpé jusqu’à un sommet en période de guerre de plus de 5 millions de barils par jour depuis le début de septembre, contre 3,4 millions en août et 4,5 millions en juillet. Des sources indiquent que l’Irak, le Koweït et les Émirats arabes unis ont aussi augmenté leurs expéditions, y compris au moyen de navires dont les transpondeurs étaient désactivés. Le Financial Times a rapporté que Téhéran a proposé un cessez-le-feu de sept jours, lié à un protocole d’entente de juin et à la réouverture du détroit. Les chiffres américains ont apporté un contrepoids : les stocks commerciaux de pétrole ont augmenté de 2,96 millions de barils pendant la semaine du 19 septembre, alors que le consensus anticipait une baisse de 700 000 barils, après un recul de 640 000 barils la semaine précédente.
Stratégies de négociation dans un contexte de volatilité en corridor
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une période de volatilité en corridor entre 91,00 $ et 96,00 $ au cours des prochaines semaines. Alors que le brut WTI se consolide après son récent repli, la mise en place d’iron condors ou de strangles à court terme pourrait permettre de tirer parti de l’absence d’une tendance directionnelle claire. Cette consolidation est largement alimentée par l’affrontement entre l’augmentation de l’offre du Golfe et la persistance des risques géopolitiques.
Du côté de l’offre, on observe un afflux important de brut physique à mesure que les pays du Golfe accélèrent leurs exportations. Plus précisément, les expéditions de l’Arabie saoudite via le détroit d’Hormuz ont bondi à plus de 5 millions de barils par jour en septembre, une hausse marquée par rapport aux 3,4 millions de barils d’août. De plus, les plus récentes données de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis ont montré une hausse imprévue des stocks commerciaux de 2,96 millions de barils, ce qui a encore atténué l’élan haussier immédiat des prix.
Risques géopolitiques et approches tactiques
Cela dit, nous déconseillons les positions vendeuses trop importantes compte tenu du climat géopolitique hautement imprévisible au Moyen-Orient. Même si l’Iran a proposé un cessez-le-feu de sept jours, la poursuite des frappes de missiles des Houthis maintient un risque très élevé de perturbations soudaines de l’approvisionnement. Les opérateurs devraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) hors du cours comme couverture peu coûteuse contre un bond soudain vers le seuil de 96,00 $.
Historiquement, lors de périodes de bras de fer similaires entre l’offre et la demande, la volatilité implicite tend à surestimer les mouvements réels de prix, ce qui rend les stratégies de vente d’options très rentables. Il faudra suivre de près les rapports hebdomadaires sur les stocks ainsi que toute mise à jour officielle concernant les données de transit dans le détroit d’Hormuz afin d’ajuster les prix d’exercice. Pour l’instant, jouer les extrémités du corridor de 91,00 $ à 96,00 $ demeure l’approche la plus tactique.
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