AUD/JPY a reculé vers 111,10 en début de séance européenne vendredi, le yen s’étant raffermi alors que les marchés demeuraient à l’affût d’une possible intervention sur les changes. Les autorités japonaises ont réitéré que des mouvements excessifs peuvent nuire à l’économie et que l’intervention reste une option. La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1,25 % la semaine dernière, tout en signalant qu’elle restait ouverte à un resserrement additionnel, y compris un mouvement consécutif potentiel en octobre; deux responsables étaient dissidents, et la décision a été jugée moins « faucon » que certains ne l’anticipaient. Du côté des taux, les rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans ont grimpé à un sommet de 30 ans au-dessus de 3 %, même si le positionnement sur les obligations domestiques est demeuré prudent à mesure que les rendements montent.
En Australie, les marchés intègrent une hausse de 25 points de base de la Banque de réserve d’Australie (RBA) la semaine prochaine, et la légère remontée du taux de chômage publiée jeudi n’a pas modifié de façon significative cette lecture. Sur le plan technique, le cross conserve un biais baissier sous la moyenne mobile simple (MMS) 100 jours et la bande médiane de Bollinger. L’indice de force relative (RSI) à 14 périodes se situe près de 41,70, ce qui indique un momentum baissier modéré. La résistance est identifiée à 111,70, puis 112,80, avec un plafond supérieur près de 114,18, tandis que le support se situe à 110,00; sous ce niveau, les repères incluent 109,67 et 109,20.
Stratégie sur dérivés et gestion du risque
Alors que l’AUD/JPY oscille près de 111,10 et demeure plafonné sous sa moyenne mobile simple 100 jours à 112,80, nous recommandons aux opérateurs sur produits dérivés d’adopter un positionnement défensif, à biais baissier, au cours des prochaines semaines. Compte tenu du risque imminent d’intervention japonaise sur le marché des changes et d’une structure technique affaiblie, l’achat d’options de vente (puts) hors du cours visant le seuil psychologique de 110,00 présente un profil rendement/risque attrayant. Cette configuration permet de profiter de mouvements baissiers soudains sans s’exposer au risque théoriquement illimité d’une vente à découvert au comptant.
Avec une hausse de taux de 25 points de base attendue de la part de la RBA la semaine prochaine, nous anticipons une nette accélération de la volatilité implicite des options sur l’AUD/JPY. Historiquement, des divergences similaires de politique monétaire — comme la turbulence de marché d’août 2024, lorsque la volatilité implicite du JPY a bondi au-delà de 15 % — ont déclenché des mouvements rapides et agressifs. Pour se positionner dans ce contexte d’incertitude accrue, on peut mettre en place des straddles acheteurs afin de tirer profit d’une cassure dans un sens ou dans l’autre, même si le biais global demeure fortement orienté à la baisse.
Évolution des écarts de rendement et du positionnement
La poussée des rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans à un sommet de 30 ans au-dessus de 3 % signale des changements structurels profonds qui déconstruisent activement le carry trade sur le yen. Alors que la Banque du Japon envisage une possible hausse de taux en octobre, à la suite de son récent relèvement à 1,25 %, l’écart de rendement qui favorisait auparavant le dollar australien se réduit rapidement. Nous suggérons de diminuer l’exposition aux positions longues sur les contrats à terme AUD/JPY et de privilégier plutôt des spreads baissiers à base de puts (bear put spreads) afin de limiter l’érosion de la prime (theta) tout en attendant une cassure sous le creux de septembre à 109,67.
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