La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré que l’inflation aux États-Unis demeure élevée et a averti que des pressions persistantes sur les prix pourraient compliquer le retour à la cible de la banque centrale. Elle a indiqué que la stabilité des prix relève des banques centrales et a décrit un contexte marqué par une production et une demande solides, tout en soulignant que les chocs d’offre constituent un défi pour la politique monétaire. Hammack a aussi affirmé que les risques entourant l’inflation sont orientés à la hausse et a averti que plus l’inflation demeure au-dessus de la cible longtemps, plus il devient difficile de ramener la progression des prix à la baisse.
Les indicateurs de marché ont dépeint ses propos comme restrictifs (hawkish), quoique légèrement moins que d’habitude. Le FXS Speechtracker a attribué au discours une note de 7,4/10 contre une moyenne historique de 7,6/10, tandis que le FXS Fed Sentiment Index a reculé de 0,46 point à 148,18, demeurant toutefois bien au-dessus du niveau neutre de 100. Le dollar américain a peu réagi : l’indice du dollar américain (DXY) gagnait 0,14 % à environ 101,25, et l’outil CME FedWatch évaluait la probabilité d’une hausse de taux en octobre à près de 71 %, contre environ 55 % une semaine plus tôt.
Se préparer à une volatilité accrue alors que l’inflation persiste
Nous devrions nous préparer à une volatilité accrue sur les marchés des devises et des taux d’intérêt, alors que la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, avertit qu’une inflation persistante pourrait retarder le retour à la cible de 2 %. Avec un indice du dollar américain qui oscille autour de 101,25, le billet vert affiche une vigueur résiliente face aux principales devises. Cette posture restrictive laisse entendre que nous devons positionner nos portefeuilles en vue d’un environnement de taux « plus élevés plus longtemps » au cours des prochaines semaines.
Se positionner pour une Fed restrictive : stratégies de négociation et de couverture
Pour se couvrir contre ces risques d’inflation orientés à la hausse, nous devrions envisager des contrats à terme et des options sur les taux d’intérêt à court terme afin de nous protéger contre d’éventuelles surprises encore plus restrictives. Selon la valorisation actuelle du marché via l’outil CME FedWatch, les opérateurs ont relevé la probabilité d’une nouvelle hausse de taux à la prochaine réunion à 71 %, en nette hausse par rapport à 55 % il y a à peine une semaine. Historiquement, lorsque la Fed maintient une posture de politique monétaire restrictive, l’indice du dollar a affiché une dynamique haussière soutenue, à l’image de la progression de 8 % observée durant le cycle de resserrement de la fin de 2022.
Nous devrions aussi surveiller de près le marché des options, où la volatilité implicite des paires croisées en USD demeure relativement faible malgré la rhétorique restrictive. Cet écart de valorisation représente un point d’entrée opportun pour acheter des options d’achat protectrices sur l’USD (calls) ou mettre en place des stratégies d’écarts haussiers (spreads). De plus, comme les plus récentes données de l’indice des prix à la consommation montrent une inflation de base tenace à 2,6 % sur 12 mois, le contexte macroéconomique appuie pleinement ce positionnement défensif.
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