La Banque nationale suisse (BNS) a maintenu son taux directeur inchangé à 0 %, conformément aux attentes du marché. Elle a indiqué que les dépôts à vue des banques détenus à la BNS seront rémunérés au taux directeur jusqu’à un seuil défini.
Dans ses projections mises à jour, la BNS prévoit une inflation suisse de 0,7 % en 2026, en hausse par rapport à l’estimation précédente de 0,6 %. La banque centrale a souligné que l’évolution de l’économie mondiale constitue le principal risque pour les perspectives économiques de la Suisse.
Maintien du taux directeur et implications pour le franc suisse
La décision de la Banque nationale suisse de maintenir aujourd’hui son taux directeur à 0 % confirme que les autorités suisses jugent l’amortisseur monétaire actuel adéquat. Avec une prévision d’inflation suisse pour 2026 légèrement relevée à 0,7 %, les rendements réels demeurent nettement en territoire négatif. À notre avis, cela rend le franc suisse (CHF) très attrayant comme devise de financement pour les opérations de portage (carry trades) internationales au cours des prochaines semaines.
Compte tenu des écarts de taux importants avec les autres grandes banques centrales, nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de privilégier des stratégies d’options à la baisse sur le franc suisse (short-CHF). Plus précisément, la vente d’options d’achat (calls) CHF hors du cours (out-of-the-money) contre le dollar américain ou l’euro peut permettre de capter une érosion régulière de la prime (theta). Historiquement, lorsque la BNS maintient les taux à ces niveaux ultra-bas, la volatilité implicite sur l’EUR/CHF s’établit en moyenne sous 6 %, ce qui rend les stratégies vendeuses de volatilité (short vol) très profitables.
Gestion du risque et dynamique de liquidité domestique
Toutefois, puisque la BNS a mis en avant l’évolution de l’économie mondiale comme principal risque, il faut se préparer à d’éventuels flux soudains vers les valeurs refuges. Nous suggérons d’acheter des options d’achat CHF hors du cours à faible coût comme couverture de risque extrême (tail risk) contre des chocs sur les marchés mondiaux. Cette approche équilibrée protège les portefeuilles si les tensions géopolitiques s’intensifient ou si la croissance mondiale ralentit plus que prévu cet automne.
Comme les dépôts à vue des banques suisses ne seront rémunérés à 0 % que jusqu’à un seuil précis, la dynamique de liquidité domestique est en train d’évoluer. Les opérateurs devraient surveiller les contrats à terme sur le Swiss Average Rate Overnight (SARON) afin de repérer d’éventuels écarts de valorisation dans les dérivés de taux à court terme. Nous nous attendons à ce que ces dérivés du marché monétaire demeurent très sensibles à tout changement de la liquidité bancaire au cours du prochain mois.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
