Le dollar a amorcé la semaine sur une note plus ferme, même si les prix du pétrole ont reculé et que les actions mondiales se sont raffermies, les gains étant soutenus par des commentaires au ton « faucon » de responsables de la Réserve fédérale qui ont fait monter les taux américains du segment court. ING a attribué une partie du mouvement à un rebond vers les niveaux observés avant la vérification des taux de la Banque du Japon rapportée vendredi, qui avait pesé sur l’élan du USD. Alors que le calendrier de données américaines est décrit comme léger, ING a signalé des risques haussiers à court terme pour le billet vert et a envisagé un DXY à 101,0 d’ici la fin du mois.
La rhétorique de la Fed a été décrite comme le principal moteur. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a évoqué des chocs d’offre, en plus de dépenses robustes et d’investissements liés à l’IA, comme des forces susceptibles de maintenir l’inflation à un niveau persistant, ajoutant que le retour à une inflation de 2 % pourrait être douloureux. Le président de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, a plaidé pour un resserrement graduel « front-loaded » et a indiqué que la politique demeure accommodante; il a aussi été associé au groupe du dot plot qui a projeté deux hausses supplémentaires cette année, tout en n’ayant pas droit de vote. Le Brent est brièvement passé sous les 100 $ US le baril, et ING a noté que la baisse des prix de l’énergie peut assouplir la relation pétrole-USD lorsque la Fed est perçue comme plus axée sur l’inflation que les autres banques centrales des pays développés.
Stratégies sur dérivés pour un dollar plus fort
Nous croyons que les négociateurs de dérivés devraient se positionner en vue d’un dollar américain plus fort au cours des prochaines semaines, en visant un mouvement de l’indice du dollar américain (DXY) vers 101,0. Ce biais haussier est étayé par de récents commentaires au ton plus ferme de responsables de la Réserve fédérale, qui avertissent que la trajectoire vers la cible d’inflation de 2 % demeure difficile. Les opérateurs peuvent capter cet élan en achetant des options d’achat (calls) sur le USD à courte échéance.
Positionnement pour des taux américains élevés et un découplage des devises
Les données de marché montrent que les attentes de baisses rapides des taux s’estompent, ce qui maintient les rendements américains du segment court à des niveaux élevés. Nous suggérons d’ajuster les contrats à terme et les options sur taux d’intérêt afin d’intégrer une posture de politique monétaire « plus élevés plus longtemps ». Cette stratégie protège les portefeuilles contre des surprises fauconnes soudaines, dans un contexte où le calendrier des statistiques économiques américaines est relativement léger.
Nous voyons aussi une excellente occasion de tirer parti du découplage du dollar américain par rapport à la baisse des prix de l’énergie, alors que le brut Brent glisse sous la barre des 100 $ US. Comme les autres grandes banques centrales sont plus sensibles au repli du pétrole que la Fed axée sur l’inflation, les devises non-USD subissent une pression baissière supplémentaire. Les négociateurs de dérivés devraient envisager d’acheter des options d’achat sur le USD contre des devises liées aux matières premières comme le dollar canadien.
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