Le S&P 500 a progressé pour une troisième séance consécutive après que la Réserve fédérale a procédé à son premier resserrement de politique monétaire depuis 2023. Les marchés ont d’abord digéré les projections du FOMC, qui pointent vers un taux des fonds fédéraux à 4,125 % — sous le 4,75 % implicite dans les contrats à terme — puis ils se sont recentrés sur la résilience de l’économie. Les résultats des entreprises ont renforcé le ton : lors de chacun des deux derniers trimestres, les profits du S&P 500 ont augmenté d’environ 30 % sur un an, tandis que Goldman Sachs ne voit pas de bulle des bénéfices même si la croissance ralentit plutôt que de s’effondrer. Le soutien est aussi lié à une croissance du PIB solide et à la poursuite des investissements en intelligence artificielle.
Ce contexte d’une économie stable et d’un cycle de hausses de taux graduelles de la Fed est présenté comme un scénario « Boucle d’or », auquel s’ajoutent des dynamiques de positionnement pouvant servir de vent arrière à mesure que le rachat de positions vendeuses s’accélère. L’American Association of Individual Investors a rapporté 53,3 % de répondants baissiers contre 28,8 % de haussiers — la plus faible proportion de haussiers de l’année — et un ratio ours–taureaux à son niveau le plus défavorable depuis mai 2025; durant la période de mai à juin, le S&P 500 avait fortement grimpé. Un risque clé évoqué est un conflit plus large au Moyen-Orient qui propulserait le pétrole au-dessus de 120 $ US le baril, ravivant les craintes de stagflation et augmentant la probabilité d’une correction.
Positionnement pour un environnement « Boucle d’or »
Compte tenu de la trajectoire de resserrement mesurée de la Fed vers 4,125 % et de la forte résilience de l’économie américaine, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient privilégier des positions haussières sur les actions au cours des prochaines semaines. Nous recommandons d’utiliser des écarts haussiers à l’achat (bull call spreads) sur le S&P 500 afin de tirer parti de cet environnement « Boucle d’or » tout en maintenant bas les coûts de prime initiaux. Les données historiques montrent que lorsque la banque centrale relève les taux en parallèle d’une forte croissance du PIB, les marchés boursiers absorbent généralement le resserrement avec peu de perturbations.
Occasions contrariennes et couverture du risque baissier
Alors que le pessimisme des investisseurs individuels atteint actuellement 53,3 %, nous y voyons une occasion d’achat contrarienne classique alimentée par un resserrement vendeur (short squeeze) imminent. Lorsque le sentiment baissier grimpe à ce niveau — comme en mai 2025 — la fermeture forcée des positions à découvert a historiquement alimenté des mouvements haussiers rapides. Pour en profiter, nous pourrions envisager de vendre des options de vente garanties en espèces (cash-secured puts) sur des options répliquant l’indice afin d’encaisser une prime tout en se positionnant pour une montée soudaine.
Toutefois, il faut demeurer vigilants face à une escalade des conflits au Moyen-Orient pouvant pousser les prix du pétrole au-delà du seuil critique de 120 $ US le baril. Pour se couvrir contre les risques stagflationnistes qui en découleraient, nous suggérons d’acheter des options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur les contrats à terme de pétrole brut ou sur des FNB du secteur de l’énergie. Cette stratégie équilibrée permet de capter l’élan actuel des actions tout en détenant une protection peu coûteuse contre un choc macroéconomique soudain.
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