Les données de la CFTC pour la semaine se terminant le 15 septembre ont montré un positionnement devenu plus défensif, mené par une forte accumulation de positions longues sur le yen japonais et de nouveaux achats de pétrole, parallèlement à une hausse rapide des prix. Les positions nettes longues non commerciales sur le JPY ont grimpé à environ 120,4 k contrats, la plus forte hausse hebdomadaire depuis début août, portant l’exposition nette au 88e percentile même si l’USD/JPY s’est raffermi. Du côté du dollar canadien, les positions spéculatives nettes courtes se sont resserrées à 37,6 k contrats pour une deuxième semaine, faisant remonter le positionnement au 54e percentile, tandis que l’USD/CAD a dépassé 1,3900.
Le découplage entre prix et flux a été le plus évident sur le JPY, le CAD et le franc suisse, ce qui rend la direction moins tranchée et fait du prochain mouvement un élément clé de validation. À l’inverse, prix et positionnement ont évolué de concert sur l’EUR, la GBP et l’or. L’or est demeuré la position longue la plus encombrée, avec le XAU au 97e percentile, tandis que le JPY a affiché la lecture de positionnement net la plus élevée au 93e; l’EUR se situait près du 12e percentile net, ce qui indique le plus grand potentiel de reconstruction.
Yen et dollar canadien : la divergence appelle à la prudence
Alors que nous abordons les dernières semaines de septembre 2026, nous recommandons aux traders de dérivés d’adopter une approche très prudente et tactique, en raison de forts décalages entre les prix de marché et le positionnement spéculatif. Les plus récentes données de la CFTC font état d’un bond massif des positions nettes longues sur le yen japonais à 120,4 k contrats, plaçant le positionnement spéculatif au 93e percentile. Malgré ces achats importants, l’USD/JPY a pris le contre-pied en progressant, ce qui nous amène à attendre soit un repli sous les niveaux actuels, soit une cassure au-dessus de 156,00 afin de confirmer la prochaine grande direction macro.
Nous observons une divergence similaire sur le dollar canadien, où les positions spéculatives nettes courtes se sont contractées à 37,6 k contrats tandis que l’USD/CAD a bondi au-delà de 1,3900. Historiquement, ce type de divergence entre l’action des prix et les flux spéculatifs ouvre la voie à des phases correctives marquées, rappelant les débouclages FX volatils observés lors de précédents virages de politique monétaire. Pour les traders CAD, nous recommandons d’éviter de courir après les cassures et de plutôt surveiller un retour net sous 1,3900 afin de valider la récente tendance de rachat de positions courtes.
Or et euro : encombrement et occasions de repositionnement
Pendant ce temps, nous voyons des configurations tactiques plus claires sur l’or et l’euro, où les tendances de prix et le positionnement évoluent au même rythme. L’or demeure une position longue extrêmement encombrée au 97e percentile, soutenue par la poursuite des cycles d’assouplissement à l’échelle mondiale et la demande de valeur refuge. Comme cette position sur l’or est très saturée, nous suggérons aux traders de resserrer les ordres stop-loss pour se protéger contre des prises de profits soudaines, tout en cherchant à reconstruire des positions longues sur l’euro, alors que le positionnement se situe à un 12e percentile jugé sous-évalué.
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