La Réserve fédérale (la « Fed », la banque centrale américaine) a relevé de 25 points de base (pb, soit 0,25 point de pourcentage) sa fourchette cible du taux des fonds fédéraux (le taux d’intérêt de référence à très court terme aux États-Unis) à 3,75 %–4,00 % lors de la réunion du FOMC (le comité de la Fed qui décide des taux) des 15 et 16 septembre.
La décision a été unanime : les 12 membres votants ont appuyé la hausse. Il s’agit de la première hausse de taux sous le président de la Fed Kevin Warsh et de la première augmentation depuis plus de trois ans.
Le marché s’y attendait largement : la surprise venait surtout des nouvelles projections économiques de la Fed et des commentaires de Warsh sur l’inflation et la politique monétaire (les décisions sur les taux et la liquidité pour influencer l’économie).
Le message est clair : la Fed ne voit pas la hausse de septembre comme un simple ajustement ponctuel. Les décideurs restent préoccupés par l’inflation et laissent la porte ouverte à d’autres hausses.
Cette nuance compte pour les marchés à l’approche des derniers mois de 2026.
Pourquoi la Fed a-t-elle relevé les taux?
L’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, et les données récentes montrent que la hausse des prix ne ralentit pas aussi vite que souhaité. En août, l’IPC global (indice des prix à la consommation, un indicateur du coût de la vie) s’établissait à 3,4 % sur 12 mois, tandis que l’IPC de base (inflation « sous-jacente », qui exclut surtout l’énergie et les aliments pour mieux voir la tendance) a progressé de 0,3 % sur un mois. Les prix de l’énergie ajoutent aussi de l’incertitude : le pétrole demeure au-dessus de 100 $ US le baril en raison de tensions géopolitiques et de perturbations de l’approvisionnement mondial.
Les projections de la Fed reflètent ces inquiétudes : la prévision médiane de l’inflation PCE (indice des prix des dépenses de consommation, la mesure d’inflation privilégiée par la Fed) pour 2026 a été relevée à 3,7 % contre 3,6 % en juin, et l’inflation PCE de base (PCE « sous-jacent », qui retire surtout l’énergie et les aliments) est projetée à 3,4 %.
En parallèle, les perspectives économiques demeurent assez solides. La Fed a relevé sa projection médiane de croissance du PIB (produit intérieur brut, la taille de l’économie) pour 2026 à 2,3 % contre 2,2 %, tout en abaissant sa prévision de chômage à 4,1 % contre 4,3 %. Cela donne plus de marge aux décideurs pour se concentrer sur l’inflation sans réagir à une forte détérioration du marché du travail.
Warsh a martelé ce point en conférence de presse : l’inflation reste trop élevée et la tendance de fond n’a pas vraiment montré d’amélioration.
Le vrai signal : une autre hausse reste possible
L’élément clé de la réunion de septembre n’est peut-être pas la hausse de 25 pb, mais plutôt la trajectoire envisagée par la Fed.
Le SEP (Summary of Economic Projections, le tableau des prévisions des membres de la Fed) indique un taux des fonds fédéraux médian de 4,1 % à la fin de 2026, contre 3,8 % dans les projections de juin. Avec la fourchette actuelle à 3,75 %–4,00 %, cette projection est compatible avec une autre hausse de 25 pb d’ici la fin de l’année.
Cela dit, les prévisions individuelles montrent un désaccord. Douze participants voient un taux de fin d’année autour de 4,125 %, quatre à 4,375 % et deux à 3,875 %. La réunion de décembre reste donc un rendez-vous important pour les marchés.
La question centrale : l’inflation restera-t-elle assez forte pour justifier un autre resserrement (une politique monétaire plus restrictive, donc des taux plus élevés)?
Les prochaines données sur l’IPC, le PCE, le marché du travail et les prix de l’énergie pourraient donc peser fortement sur les attentes de taux dans les prochains mois.
Que nous dit l’orientation de Warsh?
Après la réunion, Warsh a réaffirmé que la Fed met l’accent sur la stabilité des prix : l’inflation reste l’élément déterminant pour savoir à quel point la politique monétaire doit rester restrictive (assez serrée pour freiner la demande).
Le communiqué du FOMC indique que l’inflation demeure élevée et que la mesure annoncée devrait aider à revenir plus rapidement vers l’objectif de 2 %. Autrement dit, la Fed juge l’inflation assez tenace pour maintenir une pression sur la demande au moyen de taux plus élevés.
Warsh a aussi rejeté l’idée que la décision répondait simplement aux pressions des marchés financiers. Il a mis l’accent sur les tendances économiques de fond et a répété l’engagement de la banque centrale à rétablir la stabilité des prix.
Pour les marchés, le cadre est simple. Si l’inflation reste « collante » (elle baisse peu ou très lentement), une autre hausse demeure possible, surtout si la croissance et l’emploi tiennent le coup. Si l’inflation ralentit nettement, la Fed pourrait plutôt faire une pause et mesurer l’effet des hausses précédentes.
La réunion de septembre déplace donc l’attention vers les données d’ici décembre, plutôt que d’annoncer la fin du cycle de resserrement. Les marchés compareront de plus en plus chaque donnée importante sur l’inflation et l’emploi aux nouvelles projections de la Fed.
Qu’est-ce que cela signifie pour le dollar américain?
La réaction immédiate a reflété un ton plus « faucon » (hawkish, c’est-à-dire plus enclin à monter les taux pour combattre l’inflation). La combinaison de la hausse de 25 pb, de projections d’inflation élevées et de la possibilité d’une autre hausse a soutenu le dollar américain et fait monter les rendements des bons du Trésor (les taux d’intérêt exigés par les investisseurs sur la dette du gouvernement américain). Après la décision, les actions ont reculé, tandis que le rendement du Trésor à deux ans a augmenté, car le marché a réévalué la trajectoire des taux.
Pour le dollar, le prochain moteur sera la question suivante : les données économiques continuent-elles de justifier la trajectoire projetée par la Fed? Une inflation plus forte ou une activité plus robuste pourrait renforcer l’idée d’une autre hausse. Des données plus faibles pourraient réduire le besoin perçu de resserrement supplémentaire.
Une hausse persistante de l’inflation ou des données économiques au-dessus des attentes pourrait donc consolider l’anticipation d’une autre hausse et appuyer le dollar. À l’inverse, une inflation plus douce ou une activité plus faible pourrait faire baisser les attentes de resserrement, surtout si la Fed met davantage l’accent sur l’impact des hausses passées.
Le DXY (US Dollar Index, l’indice qui mesure la force du dollar face à un panier de grandes devises) et les rendements des bons du Trésor, surtout sur le court terme (le « début » de la courbe des taux, c’est-à-dire les échéances proches), restent des signaux utiles pour confirmer ce changement d’anticipations.
Qu’est-ce que cela signifie pour l’or?
L’or a subi une pression immédiate après la décision, alors que les investisseurs ont revu leurs attentes sur les taux, le dollar et les rendements. L’or au comptant (spot, prix pour livraison immédiate) a reculé de plus de 1 % après la hausse de taux, touchant brièvement environ 4 240 $ US l’once après avoir dépassé 4 365 $ US plus tôt en séance. Le mouvement s’est produit avec un dollar plus fort et l’idée que la Fed pourrait encore relever les taux plus tard cette année.
La réaction souligne le lien entre politique monétaire, rendements et or. Des taux plus élevés augmentent le « coût d’opportunité » (ce à quoi on renonce) de détenir un actif qui ne verse pas d’intérêt, comme l’or. Un dollar plus fort rend aussi l’or plus cher pour les acheteurs à l’étranger.
Mais la relation n’est pas automatique. L’or peut être soutenu par la demande de valeur refuge (achat pour se protéger en période d’incertitude), les risques géopolitiques et les craintes d’inflation. Un environnement de taux élevés ne veut donc pas dire forcément une baisse durable de l’or.
Un cadre utile pour les investisseurs :
Politique de la Fed → rendements des bons du Trésor → USD → or
Si la Fed continue d’indiquer des taux plus élevés et que les rendements et le dollar montent, l’ensemble peut créer davantage de vent de face pour l’or. Si les données économiques faiblissent et que les attentes de taux se calment, ces pressions pourraient s’inverser.
Conclusion
La réunion du FOMC de septembre a clarifié la première décision de taux sous Kevin Warsh. La Fed a relevé les taux de 25 points de base à 3,75 %–4,00 %, et ses projections révisées indiquent un taux médian de fin 2026 à 4,1 % ainsi que des attentes d’inflation plus élevées pour 2026.
Le message n’est pas qu’une nouvelle hausse est certaine. La Fed garde plutôt la possibilité d’un resserrement additionnel si l’inflation reste élevée et si l’activité économique demeure solide.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
