La balance commerciale du Chili s’est resserrée à 1 688 M$ en août, contre 1 990 M$ lors de la période précédente. Ce mouvement indique un surplus net plus faible sur le mois, d’après les chiffres publiés.
Les plus récentes données montrent une baisse de 302 M$ par rapport à la lecture précédente. Aucun détail supplémentaire n’est fourni dans la publication, mais la variation du chiffre principal suggère que l’écart entre les exportations et les importations s’est réduit en août.
Impact De La Contraction Du Surplus Commercial Sur Le Peso Et Les Marchés D’exportation
Nous surveillons de près le peso chilien (CLP) et les dérivés liés au cuivre après la contraction du surplus commercial du Chili à 1,688 G$ en août. Ce recul par rapport aux 1,990 G$ du mois précédent met en évidence un refroidissement de la demande à l’exportation, historiquement influencée par les fluctuations des marchés mondiaux des métaux. Comme le cuivre représente plus de 50 % du panier total des exportations chiliennes, nous nous attendons à ce que ce resserrement du surplus exerce une pression sur la devise locale dans les prochaines semaines.
Historiquement, un surplus commercial chilien en diminution a déclenché des dépréciations marquées du peso, à l’image de la volatilité observée lors d’anciens goulots d’étranglement à l’exportation. Par exemple, une baisse de 15 % d’un mois à l’autre de la balance commerciale a historiquement été corrélée à un recul de 2 % à 4 % de la valeur du peso face au dollar américain au cours des trente jours suivants. À mesure que les entrées de dollars issues des ventes de métaux diminuent, la pression à la hausse sur le taux de change USD/CLP s’intensifie généralement.
Stratégies Pour Composer Avec La Volatilité Des Devises Et Des Matières Premières
Pour composer avec cette situation, nous recommandons aux opérateurs de dérivés d’acheter des options d’achat (calls) USD/CLP près du cours (near-the-money). Cette stratégie nous permet de capter le potentiel de hausse d’un USD/CLP en progression tout en limitant le risque à la prime payée. La volatilité implicite des options sur le CLP intègre actuellement des fluctuations modérées, ce qui rend le coût des primes relativement attrayant pour les acheteurs en ce moment.
Par ailleurs, nous devrions examiner les contrats de dérivés sur le cuivre au London Metal Exchange afin de nous couvrir contre une faiblesse plus générale des matières premières. L’achat d’options de vente (puts) sur les contrats à terme d’octobre sur le cuivre offre un moyen direct de profiter si la faiblesse des volumes exportés signale un ralentissement de la demande manufacturière mondiale. Le maintien de tailles de position modestes nous aidera à gérer le risque si de grands importateurs annoncent des mesures de relance inattendues pour stimuler la demande de métaux.
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