Les installations pétrolières de Saudi Aramco à Jizan ont été frappées lundi, a rapporté le *Financial Times*, et l’ampleur des dommages est toujours en cours d’évaluation. L’incident ravive les craintes d’une possible perturbation des approvisionnements saoudiens en pétrole et a provoqué une réaction immédiate sur les marchés de l’énergie.
Le brut West Texas Intermediate (WTI) a accéléré après les manchettes et est repassé au-dessus de 90 $. Le contrat gagnait 1,27 % lundi et s’échangeait autour de 90,40 $ au moment d’écrire ces lignes, après être passé sous 90 $ avant l’apparition des informations sur les frappes.
Volatilité à court terme et stratégies de négociation
Alors que le WTI a bondi au-delà de 90 $ à la suite des frappes visant aujourd’hui les installations de Jizan de Saudi Aramco, nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité à court terme. Historiquement, des perturbations soudaines de l’offre au Moyen-Orient — comme les attaques d’Abqaiq en 2019, qui avaient provoqué une hausse historique de 15 % des prix du pétrole — déclenchent des primes de risque abruptes qui peuvent s’éroder rapidement une fois les rapports sur les dommages clarifiés. Au cours des prochains jours, il faudra chercher à tirer parti de ce choc initial sur les prix tout en se préparant à des revirements rapides à mesure qu’Aramco publiera des évaluations officielles des dommages.
Compte tenu du mouvement brusque des prix, la volatilité implicite des options sur le pétrole devrait grimper, rendant les stratégies acheteuses de prime coûteuses. Nous suggérons de privilégier des écarts haussiers à l’achat (bull call spreads) plutôt que l’achat de calls nus, ce qui limite l’impact des primes élevées tout en captant la dynamique haussière. Autrement, la vente d’options de vente (puts) hors du cours pourrait être une façon très rentable d’encaisser des primes, soutenue par le nouveau plancher d’environ 90 $ établi par ces risques géopolitiques.
Structure de marché, niveaux de stocks et perspectives d’impact
Il faut aussi surveiller de près la courbe des contrats à terme, où l’écart sur le mois rapproché (prompt-month spread) risque de s’élargir vers une rétrogradation (backwardation) plus marquée à mesure que les inquiétudes immédiates sur l’offre s’intensifient. Négocier des écarts de calendrier à court terme en achetant les contrats du mois rapproché et en vendant des contrats à plus longue échéance permet de profiter de cette anxiété immédiate sur l’offre. Historiquement, lors d’épisodes géopolitiques similaires, les contrats du mois rapproché se négocient avec une prime importante par rapport aux échéances plus lointaines, offrant de bonnes occasions de rendement de roulement (roll yield).
Les stocks mondiaux de brut sont déjà serrés, les récentes données de l’Energy Information Administration (EIA) montrant que les stocks commerciaux de brut aux États-Unis se situent autour de 4 % sous leur moyenne saisonnière sur cinq ans. Cette tension de l’offre signifie que toute interruption prolongée à la raffinerie de Jizan, d’une capacité de 400 000 barils par jour, maintiendra une forte pression haussière sur le WTI. Il faudra suivre de près les prochains rapports hebdomadaires sur les stocks pour évaluer la rapidité avec laquelle le marché physique réagit à cette perturbation.
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