L’indice du dollar américain (DXY) s’échangeait autour de 99,20 au début de la séance asiatique lundi, repassant au-dessus de 99,00 alors que les marchés ont accru leurs attentes d’une hausse de taux de la Réserve fédérale, tandis que les marchés américains étaient fermés pour la fête du Travail. Les données sur l’emploi publiées par le Bureau of Labor Statistics ont montré que les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augmenté de 162 k en août, contre 21 k précédemment (révisé à la hausse), et au-dessus du consensus de 56 k; le taux de chômage est demeuré inchangé à 4,1 %. La tarification sur le marché des contrats à terme impliquait une probabilité de 58,3 % d’une hausse des taux de la Fed ce mois-ci, selon l’outil FedWatch du CME, alors que les publications de l’indice des prix à la production (PPI) et de l’indice des prix à la consommation (CPI) plus tard cette semaine devraient orienter les perspectives de politique monétaire.
D’un point de vue technique, l’indice est resté plafonné sous la moyenne mobile simple (MMS) à 100 jours, même s’il se maintenait au-dessus de la bande médiane de Bollinger, avec l’indice de force relative (RSI) sur 14 périodes près de 43. Une résistance a été signalée autour de 99,35 au niveau de la ligne médiane de Bollinger, puis près de 100,10 à la bande supérieure. À la baisse, la MMS à 100 jours était indiquée à 99,75, tandis que la bande inférieure de Bollinger se situait près de 98,60.
Stratégies de négociation de produits dérivés en contexte de volatilité
Nous suggérons que les négociateurs de produits dérivés se préparent à une volatilité accrue alors que l’indice du dollar américain gravite autour de 99,20 à la suite de données sur l’emploi plus solides que prévu. L’ajout surprise de 162 000 emplois non agricoles en août a fait grimper à 58,3 % la probabilité d’une hausse des taux par la Réserve fédérale ce mois-ci. Historiquement, des surprises comparables sur le marché du travail ont entraîné des changements rapides des contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme; il convient donc de surveiller de près la courbe des rendements des bons du Trésor afin d’obtenir des confirmations précoces de tendance.
Avec la publication des rapports sur le CPI et le PPI cette semaine, nous recommandons de recourir à des stratégies sur options afin de se couvrir contre des mouvements brusques du taux de change. Une inflation supérieure aux attentes devrait vraisemblablement propulser le dollar au-delà de sa résistance immédiate à 99,35, rendant des options d’achat (calls) à court terme sur le billet vert particulièrement attrayantes. À l’inverse, si l’inflation se modère, l’achat d’options de vente (puts) pourrait protéger contre une chute soudaine en direction du niveau de soutien à 98,60.
Gestion du risque et perspective historique
Pour mettre les choses en perspective, des données historiques tirées de carrefours de politique monétaire similaires montrent que lorsque l’indice du dollar se négocie près du seuil de 99,00, la volatilité implicite des options de change a tendance à bondir de plus de 12 % avant des annonces clés sur l’inflation. Les marchés de produits dérivés intègrent déjà ces marges étroites, d’autant plus que les swaps de taux d’intérêt s’ajustent au taux de chômage stable de 4,1 %. Nous croyons que la mise en place de stratégies d’options de type straddle ou strangle permettra aux négociateurs de tirer parti de la cassure à venir, peu importe la direction choisie par le marché.
Sur les graphiques, le dollar demeure plafonné sous sa moyenne mobile simple à 100 jours, ce qui indique que toute progression pourrait se heurter à une forte pression vendeuse près de 100,10. Pour les négociateurs plus averses au risque, nous privilégions des stratégies de corridor, comme les condors de fer (iron condors), afin de capter l’érosion de la prime avant la décision finale de la Réserve fédérale. Il est crucial de conserver des tailles de position prudentes à l’approche d’une fenêtre de négociation à la mi-septembre particulièrement imprévisible.
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